Обрано кандидата на посаду голови Федеральної резервної системи, знову зростає тиск на вартість американських облігацій, багатоактиви зазнають корекції під тиском

Федеральна резервна система: керівництво змінюється, криві доходності говорять все

Трамп останнім часом підтвердив, що колишній член ради ФРС Вош стане основним кандидатом на посаду наступного голови. Це рішення викликало хвилю на Уолл-стріт — ринок задоволений тим, що Вош має більшу незалежність у порівнянні з іншим кандидатом Хасеттом, але водночас насторожено ставиться до того, що Трамп наполягає на консультаціях щодо зниження ставки з новим головою. Трамп відкрито заявив, що хоче знизити ставку до 1% або навіть нижче через рік, що прямо вказує на тиск щодо фінансування величезного державного боргу США у 30 трильйонів доларів.

Бен Бернанке закінчує свій термін у травні наступного року, і він довгий час був проти радикального зниження ставок за вимогою Трампа, що стало причиною кількох публічних конфліктів. Визначення нового голови означає, що політика ФРС може зазнати важливих змін.

Ринок облігацій США: різкі коливання, довгострокові доходності досягли високих рівнів

Настрій щодо незалежності ФРС і перспектив інфляції безпосередньо відображаються у трендах доходностей державних облігацій. Після оголошення рішення про зниження ставок цього тижня, ринок облігацій зазнав значних коригувань:

• Доходність 2-річних облігацій знизилася до 3.52%, що свідчить про збереження очікувань щодо короткострокового зниження ставок
• Доходність 10-річних облігацій зросла до 4.18%, піднявшись на 3 базисні пункти
• Доходність 30-річних облігацій піднялася до 4.84%, встановивши новий максимум з початку вересня, за тиждень зросла приблизно на 5 базисних пунктів

Особливо варто звернути увагу на постійне зростання доходності 30-річних облігацій, що відображає високий рівень побоювань щодо довгострокової інфляції, перевищуючи очікування щодо зниження ставок. Голови ФРС у Чикаго Гурсбі та у Канзасі Шмідт у п’ятницю заявили, що побоювання щодо інфляції є головною причиною їхнього опору подальшому зниженню ставок.

Ризикові активи під тиском, золото і срібло зросли, але повернулися до падіння

Зростання доходностей облігацій і великі витрати AI-компаній, а також сумніви щодо їхньої прибутковості, разом тиснуть на ризикові активи. Глобальні фондові ринки зазнали загального спаду:

Результати американського ринку

• Доу-Джонс знизився на 0.51%
• S&P 500 — на 1.07%
• NASDAQ — на 1.69%, акції Broadcom — більш ніж на 11%

Результати європейського ринку

• Німецький DAX 30 — знизився на 0.45%
• Французький CAC 40 — на 0.21%
• Британський FTSE 100 — на 0.56%

Що стосується дорогоцінних металів, золото піднялося на 0.47% до 4299.2 долара за унцію, але вже демонструє ознаки повернення вниз. WTI знизилася на 0.67%, до 57.5 долара за барель.

Криптовалютний ринок: невелике коригування, BTC і ETH під тиском

На тлі зниження ризикового настрою, ринок криптовалют також відчув корекцію:

• Біткоїн: остання ціна 87.84K доларів, за 24 години +0.62%
• Ефіріум: остання ціна 2.95K доларів, за 24 години -0.11%

У порівнянні з цим, зростання доходностей облігацій і коливання фондового ринку мають відносно м’який вплив на крипторинок.

Обмінні курси і рухи на Гонконгському ринку

• Індекс долара піднявся на 0.06%, до 98.39
• USD/JPY — зросла на 0.17%
• Ф’ючерси на індекс Гонконгу HSI закрилися на рівні 25735 пунктів, що на 242 пункти нижче за попередній закриття

Goldman Sachs зберігає оптимізм, але витрати AI — потенційна загроза

Хоча короткостроковий настрій на ринку послабшав, інвестиційні компанії залишаються впевненими у середньостроковій перспективі американського ринку. Goldman Sachs підтвердив цільовий рівень S&P 500 на наступний рік — 7600 пунктів, що приблизно на 10% вище за поточний рівень.

Очікується, що прибутки компонентів індексу зростуть на 12% у наступному році і ще на 10% у 2027 році. Вклад AI у підвищення продуктивності оцінюється у 0.4 і 1.5 відсоткових пункти відповідно. Однак великі капітальні витрати AI-компаній і невизначеність щодо циклу реалізації прибутку є найбільшими ризиками для ринку.

Тенденції технологічних гігантів: Broadcom — перевищує очікування, борги Oracle — під тиском

Фінансові результати Broadcom за квартал

Broadcom опублікував квартальні результати, що перевищують очікування: чистий прибуток зріс на 97% у річному вираженні до 8.5 мільярдів доларів, скоригований прибуток на акцію — 1.95 долара, що вище за очікування 1.86 долара; дохід — 18 мільярдів доларів, зростання на 28%. Продажі AI-чипів склали 11.07 мільярдів доларів, зростання на 22%. Компанія прогнозує, що продажі AI-чипів у першому кварталі подвояться до 8.2 мільярдів доларів.

Проте, під час торгів акції зросли більш ніж на 3%, але згодом через загальне падіння NASDAQ знизилися більш ніж на 11% у п’ятницю.

Ризикові сигнали щодо боргів Oracle

Ціни на облігації Oracle цього тижня продовжують падати, і збитки від купівлі 9月 високорейтингових облігацій на суму 18 мільярдів доларів вже склали близько 1.35 мільярда доларів. Облігація з погашенням у 2035 році і купонною ставкою 5.2% у п’ятницю збільшила премію за кредитним дефолтним страховим контрактом (CDS) на 0.17 базисних пунктів до 1.71, а її дохідність зросла до 5.9%, перевищуючи середній рівень для високорейтингових “сміттєвих” облігацій.

Наступний крок Маска: можливий вихід SpaceX на біржу

Маск у спілкуванні з технологічними медіа натякнув, що SpaceX готується до IPO у другій половині наступного року з оцінкою близько 1.5 трильйонів доларів, що порівнюється з оцінкою Saudi Aramco у 2019 році — 1.7 трильйонів доларів. Враховуючи, що Маск володіє приблизно 42% акцій SpaceX, цей план може зробити його першим у світі мільярдером із капіталом понад 1 трильйон доларів.

Геополітичні зміни: США і Білорусь — можливий прорив у відносинах

Відносини США і Білорусі демонструють ознаки пом’якшення. США скасували санкції проти білоруських калійних добрив, а президент Лукашенко помилував 123 ув’язнених, у тому числі лауреата Нобелівської премії миру 2022 року Бєляцького.

Одночасно Мінфін США оголосив про санкції проти шести нафтових танкерів Венесуели, зокрема одного з Гонконгським прапором, звинувативши їх у фінансуванні режиму Мадуро. Це свідчить про постійні зусилля США щодо підтримки порядку на світовому нафтовому ринку.

Перспективи: зростання вартості боргу США і баланс ринку

Зростання вартості фінансування боргу США стане ключовою змінною макроекономіки 2025 року. Вибір керівника ФРС, коригування кривої доходностей і перегляд очікувань щодо витрат на AI — ці три фактори визначатимуть напрямок ринку в майбутньому. У короткостроковій перспективі ризикові активи, ймовірно, ще доведеться враховувати ці негативні чинники, але наполегливість Goldman Sachs та інших інституцій щодо середньострокових перспектив свідчить про те, що ринок ще не втратив віру у економічну стійкість і зростання прибутків компаній.