Гаміт Coinbase "Універсальна біржа" стикається з реальністю — ринок вимагає більше, ніж просто анонси продуктів

Coinbase (NASDAQ: COIN) представила амбітне розширення 17 грудня, запроваджуючи торгівлю акціями, ринки прогнозів та безстрокові контракти у спробі перетворити себе з однопроєктової криптовалютної платформи у багатофункціональну платформу з кількома активами. Ідея звучить переконливо: диверсифікувати джерела доходів, закріпити більшу частку торгових гаманців і побудувати захищену оборонну зону від чистих конкурентів. Однак фондовий ринок показав холодний прийом — COIN знизився на 3% того дня і закінчив торги на рівні $244, що є реальністю щодо того, скільки ще ризиків виконання залишається.

Чому ринок залишився скептичним

Негативний фактор — макроекономіка: Bitcoin (BTC) коливається навколо своєї 2025-ї нижньої межі близько $85 000, і коли найбільша криптовалюта коливається, все, що пов’язане з обсягами криптовалютної торгівлі, зазвичай слідує за цим. Для Coinbase ця залежність глибша, ніж просто чутливість до новин. Компанія тримає приблизно 14 500 BTC у своїх резервних фондах — топ-12 у світі — тому слабкий Bitcoin не лише зменшує активність користувачів і збори біржі, а й знижує вартість власного балансу компанії. Іншими словами, навіть оголошення про «розблокування зростання» не здатне сильно вплинути, коли базовий активний клас консолідується.

Стратегія продукту має сенс (На папері)

Розширення у сфери акцій, деривативів і ринків прогнозів вирішує реальну стратегічну потребу: залежність від одного продукту є вразливістю. Coinbase побудував свій бренд на спотовій торгівлі криптовалютами, але цей бізнес циклічний і сильно залежить від ентузіазму роздрібних інвесторів під час бичих раундів. Додавання торгівлі акціями і безстроковими контрактами відкриває нові канали доходів і згладжує сезонні коливання. Deutsche Bank чітко підтримує цю логіку, зберігаючи рейтинг «Купувати» з цільовою ціною, вірячи, що ширша платформа може покращити довгострокові фундаментальні показники і конкурентну позицію.

Але поле бою переповнене

Тут все залежить від виконання. Coinbase не є єдиним у сфері деривативів криптовалют — платформи з глибокою ліквідністю та встановленою базою користувачів вже закріпилися. Крім криптовалют, сегменти торгівлі акціями і токенізації стикаються з серйозними викликами з боку як крипто-орієнтованих компаній, так і відомих фінтех-операторів, які мають довіру бренду і існуючу клієнтську базу. Саме через цю конкуренцію реакція на акції була стриманою: ринок не відкидає стратегію, а вимагає доказів прийняття, обсягів і чистого виконання перед переоцінкою акцій.

Шлях уперед

Виклик Coinbase двоякий. По-перше, компанія повинна бездоганно виконати інтеграцію продуктів і залучення користувачів у нові активи. По-друге, і, можливо, важливіше, ціна акцій навряд чи повернеться до свого $340 2024$440 піку без паралельного відновлення Bitcoin і ширшого настрою на ринку криптовалют. Уолл-стріт не каже «ні» універсальній концепції біржі Coinbase — вона каже «спершу покажіть цифри і виправте макроекономіку крипто, поки ви це робите». Поки BTC не стабілізується вище за поточний рівень консолідації (з новим імпульсом до $87 700+) і Coinbase не покаже реальний прогрес у нових сегментах торгівлі, COIN залишається історією з великим потенціалом, але з неповною доказовою базою.