За лаштунками різких коливань курсу ієни: підвищення ставок центрального банку не виправдало очікувань, напрямок подальшої політики стає предметом обговорення

19 грудня Банка Японії оголосила про підвищення ставки на 25 базисних пунктів, піднявши цільову ставку до 0,75%, що є першим таким рівнем з 1995 року. Однак несподівано після цього рішення, яке вважається важливим кроком, курс ієни знизився, а курс долара до ієни піднявся, і ринкова настроєність залишилася несподівано стабільною, не змінившись на очікуваний позитивний тренд.

Чому ринок не підтримав цю ініціативу?

Стратег банку Австралії та Нової Зеландії Felix Ryan зазначив, що хоча Банк Японії вже почав процес підвищення ставок, посилення курсу долара до ієни відображає основну проблему: ринок залишається в нерішучості щодо майбутнього темпу та масштабу підвищення ставок з боку центрального банку. Ця невизначеність стала головною причиною ослаблення ієни.

Аналіз стратегa компанії Dimon Investment Management Masahiko loo був більш прямим — ринок інтерпретував це підвищення ставки як сигнал поміркованої політики. На тлі відносно м’якої політики Федеральної резервної системи та підтримки з боку японських інвесторів щодо збільшення хеджування валютних ризиків, посилення долара стало неминучим. Ця організація зберігає середньострокову цільову ціну долара до ієни в діапазоні 135-140.

Наскільки “яструбова” позиція центрального банку?

Голова Банку Японії Уедa Кацутaка у своїй прес-конференції став ключовою фігурою. Він не зміг дати чіткий графік подальшого підвищення ставки, лише наголосив, що за умови відповідності економічних та цінових прогнозів, процес підвищення буде продовжено. Також він зізнався, що важко заздалегідь визначити точний рівень нейтральної ставки, і планує при можливості коригувати оцінки (зараз вона становить 1,0%-2,5%).

Саме така нечіткість у формулюваннях викликала розчарування на ринку. Nomura Securities зазначає, що лише тоді, коли центральний банк дасть сигнал про можливе прискорення наступного підвищення ставки (наприклад, раніше квітня 2026 року), це можна буде вважати справжнім “яструбовим” сигналом, що спричинить покупку ієни. В іншому випадку, без значного перегляду прогнозу нейтральної ставки, керівник банку навряд чи зможе переконати ринок у тому, що політика знову стане більш жорсткою.

Перспективи підвищення ставок у 2026 році та пізніше

Ринок очікувань щодо overnight index swap (OIS) відображає ймовірність того, що у третьому кварталі 2026 року Банк Японії підвищить ставку до 1,00%. На основі цього прогнозу, австралійський банк прогнозує, що до кінця 2026 року курс долара до ієни зросте до 153. Це означає, що протягом тривалого періоду ієна залишатиметься відносно слабкою у валютних кросах G10, оскільки різниця у відсоткових ставках все ще буде несприятливою для ієни.

Загалом, хоча Банк Японії зробив крок у напрямку підвищення ставки, через відсутність чітких перспективних орієнтирів ринок залишається розділеним у прогнозах щодо подальшого руху курсу ієни. Чи зможе ієна подолати слабкість — залежить від того, коли центральний банк зможе надати більш ясний курс політики.