2025 рік повний посібник з протоколу повторного залучення рідких активів: від основ до практики

Розуміння механізму доказу частки: основи liquid restaking

Доказ частки (PoS) — це сучасний механізм консенсусу в блокчейн-мережах. У цій моделі користувачі беруть участь у забезпеченні безпеки мережі шляхом блокування своїх токенів. Кількість заблокованих токенів безпосередньо впливає на їхню ймовірність бути обраними для підтвердження транзакцій і створення нових блоків. У нагороду за внесок у безпеку мережі учасники отримують винагороди за стейкінг.

Liquid restaking — це інновація на цій основі. Після стейкінгу криптовалюти учасники отримують Liquid Staking Token (LST), що представляє їхні заблоковані активи. Ці токени мають ліквідність — користувачі можуть вільно торгувати і використовувати їх у DeFi-екосистемі без очікування розблокування.

Ще один рівень — це повторний стейкінг (restaking). Користувачі не лише отримують доходи від стейкінгу, а й можуть вкладати свої LST у додаткові DeFi-протоколи для отримання вторинних доходів. Це породжує новий токен — Liquid Re-staking Token (LRT), який враховує початкові активи та додаткові інвестиційні доходи.

Логіка роботи restaking та багаторівнева система доходів

Процес liquid restaking можна розбити на три основні етапи:

Перший — початковий стейкінг. Користувачі блокують PoS-токени для підтримки стабільної роботи мережі. Це забезпечує безпеку мережі та дозволяє накопичувати стейкінг-винагороди.

Другий — конвертація токенів і їхня ліквідність. Після стейкінгу користувачі одразу отримують LST. Ці токени відрізняються від традиційних заблокованих активів — їх можна торгувати на ринку або використовувати у DeFi-протоколах, зберігаючи гнучкість активів.

Третій — повторний стейкінг і максимізація доходів. Користувачі вкладають LST у інші DeFi-стратегії — позики, ліквідність, деривативи тощо. Це дозволяє отримувати не лише початкові винагороди, а й додаткові доходи від активності у DeFi.

Такий дизайн руйнує традиційну дилему «вибору»: учасники можуть одночасно підтримувати безпеку мережі та ефективно використовувати капітал. Вони можуть робити обидва — забезпечувати безпеку і шукати додаткові можливості заробітку.

Глибоке порівняння трьох режимів стейкінгу

Традиційний стейкінг базується на простій логіці блокування. Користувачі заморожують токени і отримують винагороди за безпеку мережі. Переваги — ризики контрольовані, недоліки — капітал повністю заблокований, і користувачі не можуть брати участь в інших інвестиціях.

Liquid staking вводить ліквідність. Завдяки випуску LST користувачі зберігають винагороди і отримують гнучкість капіталу. Це дозволяє активніше діяти у DeFi-екосистемі, але активи все ще підлягають зобов’язанням щодо одного стейкінгу, що збільшує ризики.

Liquid re-staking відкриває двері до багаторівневих доходів. Воно дозволяє капіталу працювати у кількох протоколах одночасно. У порівнянні з попередніми режимами, ця модель забезпечує найвищу ефективність використання капіталу і потенціал доходу, але й найскладніша з точки зору ризиків.

За конкретними показниками:

Ліквідність: Традиційний стейкінг — токени повністю заблоковані; liquid staking — часткова ліквідність; liquid re-staking — повна ліквідність — LST постійно циркулюють у DeFi.

Рівень ризику: Традиційний — ризики мережі (штрафи, вилучення); liquid staking — додані ризики смарт-контрактів і цінових коливань; liquid re-staking — ризики зростають через участь у кількох протоколах.

Вхідний поріг: Традиційний — мінімум 32 ETH для Ethereum; liquid staking — знижений за рахунок LSDs; liquid re-staking — відкритий для всіх, хто має LST.

Джерела доходу: Традиційний — лише винагороди мережі; liquid staking — додаткові доходи від торгівлі; liquid re-staking — багатоканальні джерела доходу.

Можливості та виклики, що приносить restaking

Переваги liquid re-staking очевидні: значне підвищення ефективності капіталу, можливість отримувати доходи з різних джерел; покращена ліквідність дає більшу гнучкість; низький поріг входу дозволяє навіть звичайним інвесторам долучатися до професійних стратегій.

Але не можна ігнорувати й ризики. Зростає складність системи, що підвищує витрати на навчання та ризики прийняття рішень. При участі у кількох протоколах зростає ймовірність ланцюгових збоїв. Також коливання цін LST, вразливості смарт-контрактів і безпека базових протоколів можуть вплинути на очікувані доходи.

Liquid re-staking — це важливий етап еволюції економіки стейкінгу: від простого участі у мережі до складної багаторівневої системи доходів. Воно переосмислює взаємодію учасників із блокчейн-екосистемою і дозволяє максимально ефективно використовувати капітал при збереженні безпеки мережі.