Sterling's $505M Гра: Чому ця покупка групи CEC Facilities змінює гру в електронній інфраструктурі

Sterling Infrastructure щойно уклав важну угоду, яка змінює спосіб роботи у світі електромонтажу. Компанія завершила угоду щодо придбання майже всіх активів CEC Facilities Group, компанії з Техасу, яка є лідером у сфері критично важливого електричного та механічного монтажу. Основна цифра? $505 мільйонів доларів авансом при закритті – з яких $450 мільйонів у готівці та $55 мільйонів у звичайних акціях Sterling, з додатковим потенціалом earn-out, прив’язаним до результатів до 2029 року.

Важливі цифри

Розглянемо, що саме приносить ця угода. CEC очікує отримати приблизно $390-$415 мільйонів у доходах за 2025 рік, з EBITDA-маржою близько 13% – це той рівень прибутковості, який привертає увагу інвесторів. Очікується, що угода додасть Sterling приблизно п’ять місяців доходів і прибутків у 2025 році, що еквівалентно приблизно $0.63-$0.70 на повністю розведену акцію у приростних доходах.

Що робить ці цифри привабливими: CEC зростає приблизно на 20% CAGR у доходах за два роки, що є агресивним зростанням у сфері підрядних робіт. Сильна конверсія вільних грошових потоків та ті двозначні маржі ставлять CEC у верхню ланку постачальників електричних послуг.

Де CEC фактично заробляє свої гроші

Електричні послуги складають більше 80% доходів CEC, і тут важливо – понад 80% цього доходу припадає на високоростучі, критично важливі ринки. Полупровідники домінують як найбільший кінцевий ринок, за ними йдуть дата-центри та передове виробництво. Ця концентрація не є слабкістю; це сильна сторона, оскільки ці сектори не зникнуть.

CEC працює переважно у Техасі з розширеннями у регіоні Скелястих гір, на південь Заходу та Південь-Схід. Такий географічний профіль створює негайні можливості для крос-продажів із існуючими операціями Sterling.

Чому Sterling хотів цю угоду

Стратегічна логіка тут проста: комплементарність. Підрозділ Sterling E-Infrastructure Solutions вже домінує у сфері цивільної інфраструктури для виробництва, дата-центрів і розподільчих центрів. CEC приносить електричну експертизу – проектування, інженерію, монтаж і обслуговування складної електричної інфраструктури. Разом вони охоплюють весь життєвий цикл проекту: від підготовки майданчика до електричних систем і поточного обслуговування та модернізації.

Це важливо, оскільки дозволяє Sterling пропонувати клієнтам більш комплексне рішення. Також створює можливості для використання вже налагоджених зв’язків Sterling у сфері дата-центрів і одночасно залучати глибокі зв’язки CEC у ринку полупровідників. Обидві клієнтські бази розташовані в суміжних регіонах, що створює негайний потенціал для крос-продажів.

Керівництво

Рей Вадделл, засновник і голова CEC, займе стратегічну керівну посаду, контролюючи зростання платформи електричних послуг Sterling. Деніел Вільямс залишиться генеральним директором, керуючи щоденними операціями CEC. Це свідчить про те, що Sterling не планує радикально змінювати структуру – вони залучають досвідчених операторів, які вже створили щось цінне.

Загальна картина

Поза межами фінансових показників, Sterling демонструє впевненість у зростанні критично важливої інфраструктури. Сфера електричних послуг має міцні багаторічні тенденції – розгортання полупровідників, розширення дата-центрів, повернення виробництва додому. CEC представляє платформу, яку Sterling може розвивати органічно, а також шукати додаткові цілі для злиття та поглинання у сфері електромонтажу.

Очікується, що угода буде завершена у третьому кварталі 2025 року, за умови стандартних регуляторних затверджень, включаючи схвалення Hart-Scott-Rodino. Рада директорів Sterling і рада CEC одноголосно схвалили цю угоду, що свідчить про впевненість обох сторін.

Ця покупка фактично дозволяє Sterling перейти від простої розробки майданчиків до спеціалізованих систем, які забезпечують функціонування цих об’єктів. У економіці, що дедалі більше залежить від виробництва полупровідників і обробки даних, це логічне розширення.