Після чотиримісячного розслідування: Freedom Holding Corp. спростовує основні звинувачення у звіті Hindenburg

Freedom Holding Corp. (Nasdaq: FRHC) завершила незалежне зовнішнє дослідження, яке було замовлено для розгляду масштабних звинувачень, висунутих короткостроковим інвестором Hindenburg Research у серпні 2023 року. Це дослідження, яке тривало приблизно чотири місяці і включало юридичну фірму Morgan, Lewis & Bockius LLP та фірму з форензік-обліку Forensic Risk Alliance, здебільшого виправдало компанію щодо більшості звинувачень, водночас виявивши одну сферу, яка потребує посилення корпоративного управління.

Що охоплювало дослідження

Розслідування аналізувало основні операційні дочірні компанії FRHC у Казахстані та Кіпрі, де команди проводили виїзні перевірки, аналізували документи, дані та проводили широкі інтерв’ю з керівництвом та зовнішніми партнерами. Дослідники не змогли оцінити деякі звинувачення через недостатність деталей або застарілу інформацію, надану у звіті Hindenburg. Однак у питаннях, де можна було дослідити докази, результати показали значно іншу картину, ніж звинувачення короткострокового інвестора.

Основні висновки щодо відповідності та санкцій

Одне з центральних звинувачень Hindenburg стосувалося потенційних порушень санкцій. Зовнішнє дослідження встановило, що Freedom Holding Corp. підтримує всебічні глобальні та місцеві санкційні та протидії відмиванню грошей (AML) процедури, впроваджені у всіх підрозділах відповідності та бізнесу. Важливо, що дослідники не виявили доказів обходу санкцій або співпраці з санкціонованими олігархами, незважаючи на історичну присутність компанії у регіонах, підпадаючих під міжнародні санкції.

Дослідження також визнає, що деякі дочірні компанії FRHC, що не входять до США, здійснювали операції з санкціонованими фінансовими установами та особами — факт, який компанія вже публічно розкрила. Однак у висновках зазначено, що ці транзакції не становили суттєвих порушень режимів санкцій США, ЄС, Великої Британії або інших юрисдикцій.

Приріст і органічне розширення

Щодо звинувачень у тому, що недавній ріст FRHC був зумовлений неправомірними практиками, зовнішнє дослідження дійшло висновку, що розширення компанії переважно зумовлене органічним зростанням, включаючи залучення клієнтів та збільшення обсягів торгівлі, доповнене легітимними придбаннями та інвестиційними прибутками. У дослідженні не було знайдено доказів маніпуляцій ринком або незаконних бізнес-практик, що сприяли зростанню компанії.

Це розрізнення має велике значення для інвесторів, які оцінюють, чи відображає динаміка доходів FRHC справжній бізнес-імпульс або штучно завищені показники.

Заяви щодо криптовалютного фінансування та управління активами

Hindenburg стверджував, що рахунки клієнтів фінансувалися з підозрілих джерел, включаючи криптовалюти та фізичну готівку. У дослідженні не було знайдено доказів підтвердження цих тверджень, окрім стандартних готівкових внесків, зроблених у банківських відділеннях, що підлягають звичайним перевіркам AML.

Щодо володінь облігаціями Kazakhstan Sustainability Fund, дослідники підтвердили, що компанія дійсно має ці цінні папери, незважаючи на їх негативний дохід — але визначили, що це свідомий торговий стратегічний підхід, спрямований на отримання прибутку на основі очікуваних змін у відсоткових ставках, а не спекулятивну маніпуляцію.

Аналіз торгових операцій

Особливу увагу дослідження приділило дочірній компанії FRHC у Кіпрі, Freedom Finance Europe Limited, та її бізнес-операціям з FST Belize. Зовнішнє дослідження виявило задокументовані політики, процедури та контрольні механізми, що регулюють ці відносини, зокрема щодо AML та санкційної відповідності. Важливо, що не було знайдено доказів, що транзакції між цими структурами були спрямовані на створення штучних або “фальшивих” показників доходів.

Перехід російських операцій

Дослідження розглянуло питання щодо колишніх російських дочірніх компаній FRHC. Ревізори підтвердили, що продаж російських операцій був дійсною транзакцією, і не було доказів, що CEO Тимур Тулров або компанія зберігали контроль після продажу — що прямо суперечить твердженням у звіті Hindenburg.

Практики розподілу IPO

Ще одне звинувачення стосувалося того, що клієнти брокерських послуг FRHC зазнавали тиску купувати акції компанії в обмін на розподіл IPO або доступ до вторинних ринкових акцій поблизу ціни IPO. У дослідженні не було знайдено доказів підтримки такої практики. Процедури розподілу IPO компанії не передбачали таких quid pro quo.

Наступні кроки та посилення управління

Хоча компанія прийняла загальні висновки зовнішнього дослідження, керівництво FRHC звернулося з рекомендаціями щодо посилення своєї системи відповідності. Команда дослідників запропонувала покращення, які тепер прийняті радою директорів. Старше керівництво, зокрема Віце-президент з відповідності, вже почало впроваджувати ці рекомендації у рамках постійної роботи з управління.

Повний звіт зовнішнього дослідження відповідає аудиторським фінансовим звітам FRHC та поданням до SEC, всі вони доступні на офіційному сайті SEC. Компанія підкреслює, що це дослідження відображає її прихильність до прозорості та надійної системи відповідності, незважаючи на серйозність початкових звинувачень.

Для інвесторів, що слідкують за FRHC, це незалежне оцінювання, яке тривало чотири місяці, надає суттєву документацію щодо найсерйозніших звинувачень, висунутих кампанією короткострокових інвесторів, хоча подальший ринковий контроль, ймовірно, й надалі оцінюватиме виконання компанією нових рекомендацій щодо відповідності.