Як Distillate Capital змінює підхід до інвестування у малі/середні капітали з DSMC

Традиційний набір інструментів для визначення недооцінених акцій зламаний. Після трьох десятиліть економічних змін — коли корпоративна вартість мігрувала від матеріальних активів до нематеріальних інновацій — метрики, що раніше працювали для інвесторів у цінність, більше не дають повної картини. Distillate Capital робить ставку на те, що інший погляд може відкрити можливості в одному з найн overlooked сегментів ринку.

Аргументи на користь оцінки на основі грошового потоку

Основне розуміння Distillate Capital є простим, але потужним: бухгалтерські показники оцінки більше не відображають економічну реальність. Коли компанії припинили будувати фабрики і почали інвестувати значно у R&D, виникла фундаментальна бухгалтерська проблема. Капітальні витрати з’являються у балансі як активи, але витрати на дослідження і розробки — ні. Ця невидима зміна зробила традиційні метрики цінності все більш застарілими.

Співзасновник Джей Бейдлер пояснив ставки: «Цінність не померла; її просто неправильно вимірюють». Ця філософія керувала підходом Distillate у всій лінійці ETF. Зосереджуючись на вільному грошовому потоці як основному інструменті для визначення цінності та якості, компанія розробила систематичну методологію, яка відфільтровує шум традиційних бухгалтерських показників.

Досвід Distillate: від DSTL до DSTX

Компанія не починала з малого/середнього капіталу. У кінці 2018 року Distillate запустила Distillate U.S. Fundamental Stability & Value ETF (DSTL), орієнтований на великі та середні американські акції. Стратегія спрацювала. До серпня 2022 року DSTL накопичив близько $800 мільйонів активів — вражаюче досягнення для незалежного постачальника ETF. Сильна відносна продуктивність фонду підтвердила тезу про вільний грошовий потік у сегменті великих капіталізацій.

Заснований на цьому успіху, Distillate International Fundamental Stability & Value ETF (DSTX) був запущений наприкінці 2020 року, розширюючи той самий підхід на глобальні ринки, окрім США. Тепер, з DSMC, Distillate робить свою найсміливішу крок.

Чому ринки малого/середнього капіталу потребують підходу Distillate

Всесвіт малого/середнього капіталу історично отримував менше аналітичної уваги, ніж великі компанії. Це створює дивну проблему: величезна дисперсія у оцінках, приховане кредитне навантаження на балансах компаній і приголомшлива реальність — майже 20% компаній у найбільшому індексі малих капіталізацій прогнозується генерувати негативний вільний грошовий потік протягом наступних дванадцяти місяців.

Томас Коул, CEO Distillate Capital, бачить у цьому можливість: «Області малого і середнього капіталу переповнені можливостями, але існуючі пропозиції не приділяють уваги фундаментальним відмінностям. Ми вважаємо, що вибірковість і систематичний підхід тут є необхідними».

Представляємо DSMC: рішення для малого/середнього капіталу на основі грошового потоку

Distillate Small/Mid Cash Flow ETF (DSMC), що торгується на NYSE Arca, орієнтований приблизно на 150 акцій малого і середнього капіталу США, які відповідають певним критеріям:

• Поточна і майбутня сильна позиція вільного грошового потоку
• Привабливі оцінки відносно фундаментальних показників
• Метрики якості, що сигналізують про стабільність і стійкість

З коефіцієнтом витрат 0.55%, DSMC застосовує той самий дисциплінований, орієнтований на грошовий потік підхід, що зробив DSTL успішним, але адаптований до унікальних ризиків і можливостей менших компаній.

Систематична перевага

Підхід Distillate до інвестування у малий/середній капітал не базується на інтуїції вибору акцій — він побудований на систематичній методології, яку інвестори можуть відстежувати і перевіряти. Фонд виключає акції, які є дорогими, мають волатильні фундаментальні показники або значне боргове навантаження. Поєднуючи визначення цінності з мінімізацією ризиків, DSMC прагне використати поведінкові неефективності ринку, одночасно захищаючися від зниження.

Це важливо: у сегменті ринку, де багато інвесторів застосовують широкі підходи, систематичний відбір може призвести до суттєвої переваги.

Що далі для екосистеми ETF Distillate Capital

З трьома додатковими ETF на ринку — що охоплюють американський великий/середній капітал, міжнародний сегмент і внутрішній малий/середній капітал — Distillate Capital створила цілісну сім’ю продуктів, побудовану на єдиній, послідовній філософії. Розширення у сегмент малого/середнього капіталу є не так тактичною зміною, як природним продовженням вже доведеного підходу.

Для інвесторів і радників, які шукають сучасні підходи до інвестування у цінність, послання є ясним: традиційні оцінювальні рамки, засновані на бухгалтерії, стають все менш придатними. Стратегія Distillate Capital, орієнтована на грошовий потік, пропонує систематичну альтернативу для виявлення недооцінених можливостей у різних сегментах ринку.

Більше інформації про лінійку ETF Distillate Capital доступно на www.distillatefunds.com. Інвесторам слід уважно ознайомитися з проспектом або коротким проспектом перед інвестуванням, оскільки акції ETF торгуються за ринковою ціною і можуть торгуватися з дисконтом або премією до чистої вартості активів. Минулі результати не гарантують майбутніх.