#ETF与衍生品 Коли я побачив, що Hyperliquid впала з 80% до 20%, моя перша реакція була не здивуванням, а знайомством — я бачив цю процедуру занадто багато разів.

Давайте спочатку поговоримо про поверхневе явище: частка ринку впала на 60%, що справді лякає. Але я хочу нагадати всім, що потрібно уважно розглянути логіку цих даних. Hyperliquid перейшла від B2C «продуктового маніяка» до B2B «ліквідної інфраструктури», і ця стратегічна зміна сама по собі є прийнятною, але проблема в тому, що вакуум у перехідний період був використаний конкурентами. Платформи на кшталт Lighter приваблюють трафік під гаслом «сезону стимулів», і короткострокові дані виглядають чудово, але саме цього я найбільше остерігаюся — наймата ліквідність, якщо говорити прямо, це використання airdrop-ів для вживання наркотиків. Після завершення стимулів після TGE цей трафік буде таким же порожнім, як і поля після зрубки порею.

Те, що справді заслуговує на увагу, — це поєднання HIP-3 і будівельних кодів. Це не повернення в стилі рятівника, а перехід від «Я всемогутній» до «Я будую інфраструктуру, щоб зробити тебе всемогутнім». На перший погляд це виглядає дуже пасивно, але насправді це таємно Chen Cang — коли сторонні розробники почнуть створювати новий різноманіттєвий ринок на HIP-3, ліквідність природно накопичиться, і це буде справжня ліквідність, що керується попитом, а не фальшивий бум, накопичений аірдропами.

Але ось одна пастка: HIP-3 ще занадто рано, а екосистема Builder Codes ще не сформувалася. У процесі падіння з 80% до 20% скільки людей було скорочено в цей «період перелому»? Я бачив занадто багато проєктів, які обирають агресивне фінансування і шалено запускають нові продукти, щоб зберегти свою популярність під час стратегічних коригувань, і врешті-решт вони прискорюють свою загибелі. Якщо Hyperliquid дійсно хоче змінитися, ключ не в тому, наскільки технологія якісна, а в тому, чи зможе вона вижити в цей спокійний період — ті, хто хоче швидко заробити на деривативних ETF або короткострокових ордерах на свайпі, найімовірніше опиняться в ямі.

Секрет довгого життя на ланцюжку полягає в тому, щоб не засліплюватися через лінію K, це залежить від того, чи дійсно базовий диск будується.