Феномен викупу акцій корпораціями США досягає нових вершин у III кварталі 2021 року

Американські корпорації здійснили рекордний шопінг у третьому кварталі 2021 року, викупивши свої акції на безпрецедентних рівнях. Дані свідчать про домінуючий зсув у тому, як найбільші компанії США повертають готівку акціонерам — і це не зовсім те, що здається.

Важливі цифри

Компанії з індексу S&P 500 вклали $234,6 мільярда у викуп акцій у Q3 2021 року, що на 18% більше порівняно з попереднім кварталом, коли було витрачено $198,8 мільярда, і значно перевищує $101,8 мільярда, витрачених у Q3 2020. Ще більш вражаюче: цей квартал перевищив попередній рекорд $223 мільярдів з Q4 2018 року, закріплюючи 2021 рік як історичний для викупу акцій.

За останні дванадцять місяців, що закінчилися у вересні 2021 року, сукупна сума зросла до $742,2 мільярда — на 21,8% більше порівняно з попереднім дванадцятимісячним періодом і на 30% вище за аналогічний період минулого року. Якщо цей темп збережеться, 2021 рік поб’є попередній річний рекорд $806 мільярдів, встановлений у 2018.

Гра концентрації мегакапіталу

Один важливий момент часто залишається непоміченим: 20 провідних компаній становили 53,8% усіх викупів у Q3, трохи менше ніж 55,7% у Q2, але все ще значно вище за допандемічний середній показник у 44,5%. Ця концентрація важлива, оскільки вона показує, що бум викупів не є широкомасштабним — це феномен мегакапіталу.

Apple (AAPL) продовжує залишатися лідером у викупах, витративши $20,5 мільярда у Q3, що менше ніж $25,6 мільярда у Q2, але все ще займає найбільшу частку. За останнє десятиліття Apple самостійно повернула $487,6 мільярда через викуп акцій. Alphabet (GOOGL) прискорив свою програму викупів, витративши $15,0 мільярда у Q3 порівняно з лише $8,4 мільярда у попередньому кварталі. Meta Platforms (колишній Facebook) витратила $12,6 мільярда, тоді як Oracle (ORCL) і Microsoft (MSFT) — відповідно $9,9 мільярда і $8,8 мільярда.

Історія секторів: технології все ще лідирують, але фінансовий сектор стрімко зростає

Інформаційні технології залишаються лідером у викупах, становлячи 28,2% усіх викупів у S&P 500 у Q3 — хоча це менше ніж 48,9% у Q3 2020. Сектор витратив $66,1 мільярда, що на 5,3% більше за попередній квартал і на 32,8% більше порівняно з минулим роком.

Більш цікаво — це стрімке зростання фінансового сектору на 48,2%, до $61,9 мільярда, що тепер становить 26,4% від загальних викупів. Це яскравий відскок від Q3 2020, коли обмеження Федеральної резервної системи обмежили викуп фінансових інститутів до лише $12,1 мільярда. За дванадцять місяців фінансовий сектор витратив $152,7 мільярда — найбільший внесок після технологій.

Сектори споживчих товарів і охорони здоров’я також були помітними, з сумарними витратами, що перевищують $36 мільярдів у кварталі.

Парадокс кількості акцій

Ось де стає складно. Хоча суми витрат на викуп досягли рекордних рівнів, їхній фактичний вплив на кількість акцій залишається дивно малим. Лише 7,4% компаній з S&P 500 зменшили розведені акції на 4% або більше у порівнянні з минулим роком — порівняно з 9,6% у Q3 2020 і значно менше ніж 22,8%, досягнуті у Q3 2019.

Причина: зростання цін на акції означає, що кожен долар купує менше акцій. Компанії витрачають рекордні суми, але мають менший вплив на показники прибутку на акцію — важливий нюанс, який багато учасників ринку ігнорує.

Що чекати далі: що зміниться у Q4 і надалі?

Говард Сільверблат, старший аналітик індексів у S&P Dow Jones Indices, зазначив, що хоча активність викупів здається високою, вона залишається “обережною щодо прибутків і ринкової вартості”. Він очікує, що у Q4 2021 року показники перевищать рекорд Q3, оскільки компанії готуються до річних підсумків, і можливо, річний показник 2021 року перевищить $806 мільярдів.

Запропонований федеральний податок на викуп у 1% навряд чи суттєво вплине на програми викупів, оскільки, за словами Сільверблата, типовий щоденний торговий спред близький до цієї межі, і важливіше — час і стратегія виконання, ніж обсяг.

На 2022 і далі один фактор має особливе значення: ринковий настрій. Якщо акції зазнають навіть незначного спаду, компанії з великими готівковими резервами і сильними очікуваннями щодо майбутніх грошових потоків можуть прискорити викуп акцій, що створює самопідсилювальний механізм, який історично підтримував стійкість ринку під час корекцій.

Історія викупів акцій у підсумку відображає впевненість у оцінках і грошовому потоці — але рекордні витрати у поєднанні з мінімальним впливом на кількість акцій свідчать, що впевненість може стикатися з математикою преміум-цін.