На блокчейні виявлено цікаву операцію: деякий провідний кит-аккаунт одночасно тримає позиції — 20-кратний кредитний леверидж на BTC (приблизно 70,72 мільйонів доларів США), у поєднанні з 18-кратним левериджем на ETH для хеджування, наразі загальний плаваючий збиток становить 240 000 доларів США.

Зі словами "плаваючий збиток" багато хто автоматично вважає, що це поразка ставки. Але якщо глибше подивитися, логіка цієї операції не така проста.

**Це більше схоже на стратегічний підхід до цінності, а не на одностороннє очікування падіння**

Детальніше аналізуючи, можна помітити, що кит фактично ставить на силу ETH відносно BTC. Останнім часом популярність Layer 2 рішень у екосистемі Ethereum зростає, концепція стейкінгу також набирає обертів, але з боку Bitcoin явно відчувається тиск макроекономічних ставок. З цього погляду одночасне коротке положення на BTC і довге на ETH у хеджі цілком свідчить, що його стратегія — не просто "коротка позиція", а структурна корекція портфеля.

**Множник левериджу не визначає напрямок очікувань, а рівень ризикопереносимості**

20-кратний і 18-кратний леверидж фактично дуже близькі, але один — короткий, інший — довгий. Що це означає? Можливо, кит прогнозує збільшення волатильності обох активів, але більш упевнений у відносній силі ETH. З даних про позиції великих гравців на блокчейні видно, що останнім часом зростання позицій ETH у великих гравців уже починає перевищувати Bitcoin.

**Що означає плаваючий збиток у 240 000 доларів у портфелі в 70 мільйонів доларів**

Це число звучить страшно, але з іншого боку: 240 000 доларів — це менше ніж 0,34% від загального обсягу понад 70 мільйонів доларів. Це можна сприймати як вартість утримання позиції через комісійні або короткостроковий шум волатильності — можливо, навіть як "страховий внесок", який кит готовий платити за збереження цієї хедж-структури. Головне тут — не поточний плаваючий збиток, а те, що при прориві рівня 0,06 у парі ETH/BTC весь цей портфель може перетворитися на значний прибуток.

**Що показує ринок**

З макроекономічної точки зору, хоча графік зниження ставок і затримується, очікування цього сценарію не зникло, і ліквідність все одно буде спрямована у ризикові активи. Розумні гроші на блокчейні тихо концентруються в екосистемі Ethereum, а передвісники сезону альткоїнів зазвичай супроводжуються явним поворотом курсу ETH/BTC.

Зараз ринкова емоція переважно визначається потоками капіталу у спотові ETF і короткостроковими геополітичними шумами, але якщо дивитися у середньостроковій перспективі, справжня історія розгортається навколо Layer 2 інфраструктури, DePin на фізичному рівні та інтеграції AI + крипто.

Різниця тут у тому, що ті, хто просто ганяється за ростом і продає на падінні, бачать "плаваючий збиток" у великого кита і вважають, що щось не так; але якщо ви вмієте аналізувати структуру, слідкувати за курсами і відстежувати рухи на блокчейні, ви побачите, що розумні гроші вже давно готуються до наступного циклу.