Altria виходить з ринку IQOS: стратегічний поворот на 2,7 мільярда доларів від нагрівного тютюну

Altria Group завершила масштабну стратегічну реструктуризацію, передавши ексклюзивні права на комерціалізацію IQOS у США компанії Philip Morris International. За умовами угоди, Altria отримає приблизно 2,7 мільярда доларів у вигляді грошової компенсації — початковий платіж у 1,0 мільярда доларів при підписанні та наступний платіж у 1,7 мільярда доларів до липня 2023 року — у обмін на відмову від своєї ринкової позиції у категорії нагрівних тютюнових виробів.

Фінансова основа угоди

Трансакція на 2,7 мільярда доларів є обґрунтованим виходом Altria з категорії IQOS, де вона володіла ексклюзивними правами на комерціалізацію у США з 2019 року. Компанія зафіксує цю суму як відстрочений прибуток у консолідованому балансі та визнає її у доходах після завершення передачі прав 30 квітня 2024 року. За словами Біллі Гіффорда, генерального директора Altria, ця угода «забезпечує справедливу компенсацію та більшу гнучкість у розподілі ресурсів для Moving Beyond Smoking».

Altria планує спрямувати отримані кошти на кілька стратегічних пріоритетів: потенційні інвестиції, що відповідають розширенню портфоліо без диму, зниження боргу, програми викупу акцій та інші корпоративні ініціативи. Рада директорів зберігає дискреційне право щодо часу та обсягів викупу акцій залежно від ринкових умов.

Що спричинило цю розлуку?

Відносини між Altria та PMI беруть початок у 2013 році, коли компанії уклали угоди щодо комерціалізації інноваційних тютюнових продуктів. Дочірня компанія Altria, PM USA, отримала ексклюзивні права на IQOS у США після схвалення продукту FDA у квітні 2019 року. Початковий п’ятирічний термін був продовжений до квітня 2024 року з можливістю продовження у разі досягнення певних показників.

Критичне розбіжність виникла щодо виконання цих показників. Хоча Altria стверджувала, що виконала всі контрактні критерії, що мали б виправдати продовження прав на комерціалізацію до квітня 2029 року, PMI оскаржила цю оцінку. Не зумівши подолати цю різницю, обидві сторони обрали чистий розрив за цим договором замість продовження переговорів.

Ринкові збурення та графік повернення IQOS на ринок

Комерційна діяльність IQOS у США зазнала значних труднощів. Обмеження імпорту, запроваджені Міжнародною торговельною комісією США, заборонили продаж IQOS і Marlboro HeatSticks через питання патентного судового процесу. PMI наразі відповідає за виробництво та планує повторне введення продукту у перших півріччі 2023 року.

Якщо продукти, схвалені FDA, стануть доступними до травня 2024 року, PM USA зберігає можливість тимчасово повторно вивести IQOS на ринок. Однак після переходу 30 квітня 2024 року PMI повністю контролює комерціалізацію у США. Важливо, що Altria зберігає право власності на торгову марку Marlboro в межах США, що ускладнює PMI використання цього бренду для майбутніх просувань IQOS.

Стратегія Altria: перехід до категорій без диму

Ця трансакція з IQOS відповідає загальній стратегії Altria «Moving Beyond Smoking» — цілі щодо переведення дорослих курців на бездимні альтернативи до 2030 року. Замість того, щоб зосереджуватися лише на нагрівних тютюнових виробах, Altria спрямовує ресурси на розробку власних бездимних продуктів і зміцнення існуючого портфоліо.

Компанія інвестувала у внутрішні можливості розробки продуктів і планує завершити дизайн двох нових бездимних продуктів, включаючи внутрішньо розроблену альтернативу нагрівному тютюну, до кінця 2022 року. Цей диверсифікований підхід охоплює кілька категорій у сегменті без диму, а не зосереджений лише на одній платформі, як IQOS.

Поточна бездимна екосистема Altria включає U.S. Smokeless Tobacco Company (глобального лідера у сфері вологого бездимного тютюну), Helix Innovations (оральні нікотинові пакети) та меншинські інтереси у таких гравцях, як JUUL Labs. У поєднанні з основною сигаретною лінійкою Marlboro, сигарами Black & Mild, продуктами Copenhagen і Skoal, Altria зберігає конкурентну позицію у кількох категоріях.

Перспективи та регуляторна невизначеність

Угода містить стандартні прогнози, що залежать від різних ризиків. Основні залежності — це регуляторне схвалення повторного запуску IQOS, успішна реалізація переваг трансакції та макроекономічна стабільність. Потенційні збої у ланцюгах постачання, геополітична нестабільність і непередбачені судові процеси можуть змінити результати або терміни.

Для акціонерів Altria угода забезпечує визначеність щодо грошових надходжень і дозволяє стратегічно переорієнтувати ресурси на розробку продуктів компанії. Для PMI ця угода консолідує її амбіції у нагрівному тютюні на прибутковому ринку США, хоча вона втрачає доступ до бренду Marlboro, який міг би посилити позицію IQOS.