Огляд історії допомагає зрозуміти сучасні інвестиційні можливості. У давнину сіль була надзвичайно дорогою, чому? Енергетичні технології були слабкими, технології відставали, а ринок був монополізований і контрольованим. Тоді, коли виробляли "соління з розсолу", ефективність була дуже низькою. У часи князя Гуань Гуна в Чунцю запровадили монополію на соляний податок, а в династії Хань Сань Хунянь просто запровадив монополію на сіль і залізо, і ціна на сіль була в 6 разів вищою за ціну на залізо. Залізо через його розподіленість і неможливість контролю поступово втратило статус монополії, а сіль стала джерелом доходу для династій.

Ця історія цікава і для сучасного ринку металів. За умов зниження процентних ставок існує закономірність у циклі металів: золото і срібло → мідь → алюміній → дрібні метали → оброблені вироби — один за одним. Світове виробництво має відновитися, і цикл електролітичного алюмінію зараз проходить через три етапи: "зниження швидкості зниження ставок — завершення зниження ставок — початок підвищення ставок". Ми ще перебуваємо на першому етапі, і незабаром очікується поворот у фундаментальних показниках і оцінках.

Дані є найпереконливішими. Відношення цін на мідь і алюміній зараз становить 4.4, що є новим максимумом. Наступні 3 роки очікується дефіцит мідних і алюмінієвих ресурсів. За консервативною оцінкою, якщо ціна на мідь становитиме 8.8 тисяч юанів за тонну, то точка швидкого заміщення міддю і алюмінієм буде при 3.5, і ціна на алюміній може піднятися до 2.5 тисяч юанів за тонну.

Чому я так впевнений у перспективності електролітичного алюмінію? Три причини, що накладаються одна на одну: по-перше, дивідендна дохідність цього сектору становить до 5%, що робить його привабливим активом із високими дивідендами; по-друге, внутрішні виробничі потужності досягли свого максимуму, а за кордоном енергетична ситуація напружена, що додає ресурсної цінності; по-третє, після м’якої посадки світова промислова активність починає зростати з дна, і виробництво має перспективу. Три логіки разом сприяють тому, що відновлення оцінки до рівня 12X-15X є цілком реальним очікуванням.