金融시장 учора знову влаштували шоу. Федеральна резервна система випустила 160 мільярдів доларів ліквідності, всі види активів коливаються. Як спостерігач, який багато років працює у сфері криптовалют, мусить сказати правду: за виглядаючими вигідними цифрами приховані кілька легких пасток.

Спершу подивимось, як розподілено ці 160 мільярдів. З них 73% спрямовано через первинних дилерів, 27% — на закордонні центральні банки. Іншими словами, ліквідність із традиційних фінансів потрапляє у криптовалютний ринок, проходячи через цінову установку маркет-мейкерів, а потім через міждержавний арбітраж. Історія показує, що цей опосередкований спосіб зазвичай реагує на Bitcoin за 7-14 днів, але Ethereum може реагувати швидше — зазвичай за 3-5 днів. Причина проста: інститути частіше використовують ETH для побудови складних стратегій.

Ще один дрібний нюанс, який легко пропустити: у той самий час обсяг зворотних репо з американськими державними облігаціями зменшився на 210 мільйонів доларів. Це ніби одна рука дає воду, а інша її забирає. Чистий приріст ліквідності фактично є від’ємним. Тому не варто піддаватися ілюзії великих цифр, важливо дивитись на структуру балансу активів і пасивів.

DeFi також рухається. Деякі протоколи кредитування почали коригувати заставний коефіцієнт WBTC з 75% до 72%. Це не дрібниця. Зниження рівня застави означає зростання ризикової премії, а за цим може йти зростання тиску на ліквідацію.