Цикл пропозиції Bitcoin завершено — ласкаво просимо до епохи інституційного попиту

Чотирирічний цикл халвінгу, який колись керував рухами ціни Біткойна, здається, поступово зникає у минулому. Останні дані ринку свідчать про структурну трансформацію: оскільки обсяг торгів Біткойном зріс до сотень мільярдів щодня, шок пропозиції від подій халвінгу став економічно незначним. Тим часом, інституційні потоки капіталу, регуляторна валідація та глибока інтеграція з традиційною банківською інфраструктурою стають домінуючими драйверами ціни. За ціною $88,95K і ринковою капіталізацією понад $1,7 трильйона, Біткойн переходить від спекулятивного активу до того, що галузеві спостерігачі все частіше називають «цифровим суверенним заставою».

Історична модель чотирирічного циклу руйнується

Більше десяти років Біткойн здавався слідувати передбачуваному ритму. Кожен халвінг — у 2012, 2016 і 2020 —, здавалося, викликав вибухові бичачі ралі, оскільки пропозиція звужувалася. Наприклад, халвінг 2012 року передував різкому зростанню ціни, що переосмислювало ранні наративи про дефіцитність Біткойна. Однак після халвінгу 2024 року ця механічна залежність зламалася.

Проста арифметика: щоденна вартість розрахунку Біткойна тепер досягає десятків і сотень мільярдів, тоді як наступний халвінг (2028) зменшить щоденний пропуск лише на десятки мільйонів доларів. У контексті такої глибини ліквідності традиційні шоки пропозиції стали фоновим шумом. Поведінка ринку, характерна для перших 15 років Біткойна і побудована на моделях, поступається чомусь принципово іншому: ціновому відкриттю, яке визначається попитом і зумовлене реальним інституційним розподілом і кредитуванням.

Роль банківської системи: коли створення застави переважає історії про пропозицію

Найбільш кардинально змінилася інтеграція Біткойна у традиційну фінансову інфраструктуру. За останні шість місяців майже половина провідних американських банків почала приймати інструменти, пов’язані з Біткойном (такі як IBIT), у якості застави та надаючи кредити під них. Charles Schwab, Citigroup та інші великі інституції оголосили про повний нагляд і підтримку кредитування, заплановану на середину 2026 року.

Ця тенденція має глибокі наслідки: як тільки актив потрапляє до системи застав, він потрапляє у структурований цикл попиту. Кожен $50 мільярд у банківському кредиті, забезпеченому Біткойном, значно перевищує вплив механізму халвінгу. Цінова влада переходить від наративів про дефіцит до здатності розширювати кредит.

Інституційний потік капіталу: ETF, фонди та корпоративні казначейства

Регуляторне середовище прискорило цю трансформацію. З моменту схвалення SEC продуктів ETF на Біткойн, відкритий інтерес у IBIT зріс з $10 мільярда до $50 мільярда за кілька тижнів. Це не роздрібні трейдери — це пенсійні фонди, суверенні фонди багатства та страхові компанії, що приймають довгострокові рішення щодо розподілу капіталу.

На корпоративному рівні зміни також вражають. Рішення MicroStrategy 2020 року розмістити Біткойн на балансі здавалося радикальним тоді. До кінця 2025 року понад 200 публічно торгованих компаній зробили те саме. Це не слід за трендами — це чиста капітальна ефективність. Актив, що зростає на 50% щороку, у порівнянні з 5% дохідністю облігацій, очевидно, є привабливим для казначейських служб.

Поворот уряду США у 2025 році до цифрових активів — сигналізований президентом, міністром фінансів, SEC і CFTC — ще більше прискорив корпоративне впровадження. Правила обліку за справедливою вартістю тепер дозволяють компаніям повністю відображати прибутки від Біткойна у балансі, усуваючи бухгалтерські перешкоди, що раніше стримували його прийняття.

Цифровий кредит: наступна межа інтеграції Біткойна

Якщо роль Біткойна як застави означає зрілість, то цифровий кредит — фіналізація фінансової системи у масштабі. Механізм простий: фінансові інституції випускають боргові інструменти, забезпечені заставою у вигляді Біткойна, пропонуючи доходність приблизно 10% у середовищі, де ставки на грошовому ринку коливаються навколо 4%.

MicroStrategy вже випустила близько $8 мільярда у цифрових кредитних інструментах. MetaPlanet і Strive увійшли на ринок. Банки починають масштабувати цю модель. За умови зростаючої довгострокової тенденції Біткойна, самопідсилювальна природа розширення кредитування поглиблює участь інституцій.

Ця модель нагадує, як функціонують традиційні активи — державні облігації, нерухомість: вони підтримують створення кредиту, що, у свою чергу, підсилює попит на базовий актив. Тепер Біткойн іде цим шляхом.

Дилема криптовалют: цифровий капітал vs. цифрові фінанси

Важливою відмінністю, яку часто ігнорує ринок, є різні ролі цифрових активів. Біткойн функціонує як цифровий капітал — засіб збереження вартості, застава і основа для формування кредиту. Альткоїни, стейбкоїни і токенізовані активи — це цифрові фінанси — платіжні мережі, розрахункові системи та застосунки на основі систем доказу частки (proof-of-stake).

Ці ролі не суперечать одна одній; вони доповнюють одна одну. Стейбкоїни забезпечують ефективність транзакцій, тоді як Біткойн створює заставну основу системи. Важливо розуміти цю різницю, оскільки вона допомагає зрозуміти, що зростання Біткойна не з’їдає інші цифрові активи — вони займають різні функціональні рівні.

Ризики та невизначеності попереду

Однак оптимізм має бути обережним. Швидке розширення кредиту вимагає суворого управління ризиками. Волатильність Біткойна, регуляторна невизначеність і питання оцінки застав залишаються актуальними. Значний макроекономічний шок, геополітична ескалація або регуляторний поворот можуть порушити інституційні потоки, що підтримують цю нову еру.

Сталість цифрового кредитування залежить від стабільної політичної бази і прозорого управління ризиками. Ці передумови ще не завершені.

Висновок: нова парадигма зростання

Перехід Біткойна від активу, зумовленого халвінгами, до фінансового інструменту, орієнтованого на попит і інтегрованого з інституціями, є справжньою зміною режиму. Чотирирічний цикл був корисним для розуміння ранньої динаміки Біткойна, але цей період закінчився. На його місце приходить більш зрілий, менш волатильний і потенційно більш стійкий економічний ролі — прив’язаний до глобальної ліквідності, розширення кредиту і глибокої інтеграції цифрових активів у традиційні фінанси.

Для інвесторів і інституцій очевидно: слід зосередитися не на таймінгу циклів, а на формуванні сталого експозиції відповідно до траєкторій інституційного впровадження.

Disclaimer: Ця стаття є виключно для освітніх та довідкових цілей і не є інвестиційною порадою. Інвестиції в цифрові активи мають суттєві ризики. Рекомендується проводити детальний аналіз і нести повну відповідальність за свої інвестиційні рішення.