Чи можуть провідні акції марихуани скористатися недавніми перемогами у регулюванні США?

Зміни у ландшафті для акцій канабісу

Сектор акцій марихуани зазнав вибухового зростання наприкінці 2010-х років, з компаніями на кшталт Canopy Growth та Aurora Cannabis, які були на передовій буму. Однак за останні п’ять років обидві компанії — разом із більшістю своїх галузевих колег — значно скоротили свою оцінку. Тепер нові регуляторні зміни викликають новий інтерес інвесторів щодо того, чи зможуть ці акції марихуани нарешті змінити курс.

Зміна федерального статусу, що змінює гру

Ключовий момент настав, коли президент Трамп підписав указ про перенесення канабісу з Списку 1 до Списку 3 у федеральному переліку контрольованих речовин. Це переформатування є найважливішим регуляторним зсувом за останні роки у сфері акцій марихуани.

ДЕА класифікує контрольовані речовини за п’ятьма списками, виходячи з потенціалу зловживання та медичного застосування. Раніше канабіс поділяв Список 1 з героїном — найжорсткішою категорією. За новою структурою Списку 3, марихуана отримує офіційне визнання легітимних медичних застосувань і зниженого ризику зловживання.

Для операторів акцій марихуани практичні наслідки є значними: покращений доступ до банківських послуг, можливість претендувати на стандартні податкові відрахування (раніше недоступні) та потенційне прискорення попиту. Ці фактори теоретично перетворюються у зростання доходів, зниження витрат і покращення маржі для всіх акцій марихуани.

Чому ейфорія може бути передчасною

Незважаючи на прогрес у регулюванні, фундаментальні перешкоди для інвестицій у ці акції марихуани залишаються. Федеральна заборона продовжує обмежувати міждержавну торгівлю — критичну перешкоду для компаній, що прагнуть до національного масштабу. Сектор акцій марихуани ще не може працювати з такою ж міжштатною гнучкістю, як повністю легальні галузі.

Проблеми Aurora Cannabis: Канадський виробник не має роздрібної або дистриб’юторської інфраструктури у США. Хоча керівництво теоретично може прискорити вихід на ринок через поглинання (стратегію, яка розширила його присутність у Канаді), канадський ринок став попереджувальним уроком: навіть за повної легалізації Aurora Cannabis показала фінансові результати нижче очікувань і залишається збитковою, незважаючи на досить сильну внутрішню позицію. Цей досвід ставить під сумнів, чи краще б їй справлятися у менш дозволяючому регуляторному середовищі.

Структурні переваги та обмеження Canopy Growth: На відміну від Aurora Cannabis, Canopy Growth має прямий доступ до ринку США через свою дочірню компанію Canopy USA, що дає їй перевагу у ієрархії акцій марихуани всередині країни. Однак ця структурна перевага стикається з тими ж перешкодами: обмежувальним федеральним законодавством і посиленням конкуренції. З відкриттям ринку акцій марихуани у США, з’являться добре капіталізовані конкуренти — багато з яких мають сильніші балансові звіти.

Реалістична оцінка для інвесторів

Переформатування є справжнім досягненням галузі. Однак для таких компаній, як Canopy Growth і Aurora Cannabis, очікування вимагають обережної переоцінки. Канадський досвід показує, що сприятливі регуляції самі по собі не гарантують прибутковість. Обидві компанії стикаються з обмеженнями капіталу, конкурентним тиском і еволюційною регуляторною рамкою, яка може спричинити несподівані ускладнення.

З огляду на ці реалії, жодна з названих компаній не виглядає такою, що здатна забезпечити привабливі ризик-скориговані доходи у поточних умовах, незалежно від недавнього регуляторного оптимізму.