Nvidia і TSMC: порівняння двох гігантів напівпровідникової промисловості за різними траєкторіями зростання

Розуміння поділу ланцюга доданої цінності AI

Реакція напівпровідникової індустрії на розширення штучного інтелекту створила двох явних переможців: Nvidia як дизайнера та TSMC як виробника. Ці корпорації займають принципово різні позиції в екосистемі інфраструктури AI. Nvidia розробляє графічні процесори, які забезпечують більшість обчислювальних навантажень, тоді як Taiwan Semiconductor Manufacturing виступає як основа виробництва, що дозволяє цим дизайнам перетворюватися у фізичну реальність. Обидві компанії отримали значний зиск від впровадження AI, але їхні профілі ризиків і каталізатори зростання суттєво різняться.

Перевага Nvidia у прогнозуванні доходів

Nvidia має виняткове вікно прогнозування: компанія може вказати приблизно 120 тисяч мільйонів доларів у сумарному доході платформи Blackwell і Rubin, що охоплює період від початку 2025 до кінця 2026 року, з уже доставленими клієнтам 150 тисячами мільйонів доларів. Ця видимість доходів є незвичайною перевагою у дизайні напівпровідників. Окрім генерації GPU, мережевий підрозділ Nvidia захоплює багатомільярдні можливості через свою власну технологію NVLink, стандарти продуктивності InfiniBand і оптимізації Ethernet Spectrum-X — все це стає стандартними компонентами у глобальних впровадженнях інфраструктури AI.

Дорожня карта виробництва Vera Rubin залишається на курсі для запуску у другій половині 2026 року. Ці інтегровані платформи, що поєднують процесори Vera з GPU Rubin, будуть орієнтовані на хмарні обчислення, корпоративні системи, робототехніку та нові фізичні застосунки AI. Цикл продуктів з цим розширеним періодом забезпечує передбачуваний прогрес доходів до 2026 року.

Виклик залежності від виробництва

Критична вразливість, яка підриває інакше вражаюче положення Nvidia: компанія залишається структурно залежною від виробничих можливостей TSMC, особливо для передових технологічних вузлів. Крім того, поточні експортні обмеження обмежують здатність Nvidia постачати свої найсучасніші AI-чипи на китайські ринки, незважаючи на недавні політичні коригування адміністрації Трампа, що послаблюють деякі торгові бар’єри.

Лідерство TSMC у передовому виробництві

Taiwan Semiconductor Manufacturing зосередила свій портфель на виробництві передових вузлів, причому чіпи, виготовлені за технологією 7 нанометрів і менше, тепер становлять більшу частину доходів. Ці передові вузли забезпечують обчислювальну інтенсивність, необхідну для високопродуктивних обчислювальних навантажень.

Компанія продовжує просуватися у процесі (N2) на 2-нанометровому технологічному вузлі до комерційного обсягу, а її варіант N2P, оптимізований для продуктивності, почне виробництво у 2026 році. Розробки на ще щільнішому процесі A16 орієнтовані на другий півріччя 2026 року для масового виробництва. Цей технологічний ритм тримає TSMC на передовій галузі.

Значне розширення виробництва спрямоване на вирішення поточних вузьких місць: TSMC має намір збільшити свою потужність у виробництві передових Chip on Wafer on Substrate (CoWoS) пакувальних можливостей з поточних 75 000 до 80 000 щомісячних пластин, а до кінця 2026 року — до 120-130 тисяч пластин. Це збільшення потужностей безпосередньо вирішує обмеження у пакуванні, що обмежують поставки напівпровідників.

Геополітичний фактор ризику

Геополітична невизначеність щодо регіонального статусу Тайваню залишається постійною турботою для інвесторів. Це географічне зосередження ризику відрізняє профіль ризиків TSMC від більш розподіленої операційної моделі Nvidia.

Висновки щодо інвестицій

Для інвесторів, які пріоритетизують максимальний потенціал зростання і готові прийняти концентровані ризики, Nvidia пропонує переконливу багаторічну перспективу, підтриману видимими зобов’язаннями щодо доходів. Для інвесторів, що шукають стабільність і зменшення ризику однієї точки відмови, TSMC пропонує більш стійку операційну структуру, хоча й з територіальними вразливостями, які потрібно контролювати.