Ф'ючерси на какао зростають через побоювання щодо постачання, оскільки обсяги в портах Кот-д'Івуару зменшуються

Ф’ючерси на какао сьогодні зазнали значних зростань, оскільки побоювання щодо глобальної обмеженості пропозиції переважили негативний вплив попиту. Березневі ф’ючерси ICE NY на какао (CCH26) піднялися на +295 пунктів, досягнувши +4,96% вищого рівня, тоді як березневі ф’ючерси ICE Лондон на какао (CAH26) зросли на +275 пунктів, що становить +6,52%, досягнувши двотижневих максимумів.

Портова активність сигналізує про тиск на пропозицію

Значне уповільнення поставок какао до портів Кот-д’Івуару стало основним каталізатором зростання цін. За тиждень, що закінчився 28 грудня, фермери доставили лише 59 708 тонн какао до портів — різке зниження на -27% порівняно з аналогічним тижнем минулого року. Це уповільнення поширюється і на підсумки року, з накопиченими відвантаженнями за новий маркетинговий період (1 жовтня по 28 грудня) у розмірі 1,029 ММТ, що на -2,0% менше порівняно з 1,050 ММТ, відвантаженими за той самий період минулого року. Оскільки Кот-д’Івуар є світовим лідером з виробництва какао, події в цій країні мають значний вплив на глобальні цінові динаміки.

Зменшення запасів підсилює історію про пропозицію

Проблеми з зберіганням посилюють історію про обмеженість пропозиції. Запаси какао, що контролюються ICE і зберігаються в портах США, знизилися до найнижчого рівня за 9,5 місяців — всього до 1 626 105 мішків станом на минулу п’ятницю. Це скорочення запасів підтверджує широку тезу про те, що глобальна доступність какао стає дедалі більш обмеженою, забезпечуючи цінову підтримку на тлі різних ринкових умов.

Включення до індексів і інституційні покупки створюють сприятливий фон

Ф’ючерси на какао отримали вигоду від очікуваних потоків інституційних покупок, пов’язаних із включенням какао до індексу Bloomberg Commodity (BCOM), яке почнеться з січня. Це, за оцінками Citigroup, може спричинити залучення значних капіталів у ринок — до $2 мільярда( доларів у вигляді покупок ф’ючерсів на NY какао, що створює структурований попит під цінами.

Оцінки світового виробництва та надлишків стають більш обмеженими

Міжнародна організація какао )ICCO( суттєво переглянула свої прогнози щодо глобального балансу какао. 28 листопада ICCO знизила оцінку глобального надлишку какао на 2024/25 рік до всього 49 000 ММТ з попереднього прогнозу 142 000 ММТ, а також зменшила прогноз виробництва до 4,69 ММТ з 4,84 ММТ. Тим часом Rabobank знизила прогноз глобального надлишку на 2025/26 рік до 250 000 ММТ з листопадового прогнозу 328 000 ММТ. Ці зниження підкреслюють зростаюче визнання того, що умови постачання какао ускладнюються, а не полегшуються.

Слабкий попит створює негативний фон

Незважаючи на зростання пропозиції, індикатори попиту залишаються повільними у ключових країнах споживання. Асоціація какао Азії повідомила, що обсяги переробки какао у Q3 знизилися на -17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 МТ — найменший обсяг за третій квартал за останні дев’ять років. Аналогічно, Європейська асоціація какао повідомила, що переробка какао у Q3 у Європі знизилася на -4,8% у порівнянні з минулим роком до 337 353 МТ, що є найнижчим рівнем обробки за третій квартал за останнє десятиліття. У Північній Америці обсяги переробки зросли на +3,2% у порівнянні з минулим роком до 112 784 МТ у Q3, хоча цей приріст частково зумовлений додаванням нових звітних структур, що спотворює порівняння.

Погодні умови та перспективи виробництва

Погодні умови у Західній Африці забезпечують певне полегшення для перспектив виробництва. Фермери в Кот-д’Івуарі повідомляють, що своєчасні опади у поєднанні з достатньою кількістю сонячного світла підтримують цвітіння какао-дерев, тоді як фермери Гани відзначають регулярні опади, що сприяють розвитку дерев і бобів перед сезоном хартамана. Виробник шоколаду Mondelez повідомив, що останній підрахунок бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічну середню і є “значно вищим” за врожай минулого року, що свідчить про стабільний потенціал виробництва для майбутнього врожаю.

Региональні коригування виробництва формують картину пропозиції

Нігерія, п’ята за обсягами виробництва какао у світі, зазнає зниження прогнозів виробництва. Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво какао у 2025/26 році знизиться на -11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 МТ, тоді як у 2024/25 році очікується 305 000 МТ. Експорт какао з Нігерії у вересні залишився стабільним у порівнянні з минулим роком — 14 511 МТ, що свідчить про стабільний, але не вражаючий обсяг відвантажень з регіону.

Політичний фон: затримка регулювання вирубки лісів у ЄС

Затвердження Європейським парламентом 26 листопада однорічного продовження терміну впровадження Регулювання вирубки лісів ЄС )EUDR тимчасово полегшує ситуацію з постачанням какао. Затримка у застосуванні дозволяє країнам ЄС продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів Африки, Індонезії та Південної Америки, де існує тиск вирубки лісів, що фактично зберігає запаси какао більш об’ємними, ніж дозволила б більш жорстка регуляторна політика. Однак цей регуляторний перепочинок, ймовірно, недостатній для компенсації обмеженості пропозиції, викликаної зменшенням потоків у портах і виробничими труднощами.

Історичний контекст: надлишки повертаються після рекордного дефіциту

Сучасні побоювання щодо пропозиції різко контрастують із недавньою історією. 30 травня ICCO переглянула свої прогнози і повідомила, що у 2023/24 році глобальний дефіцит какао склав -494 000 МТ — найбільший за понад 60 років — через зниження виробництва на -12,9% у порівнянні з минулим роком до 4,368 ММТ. Прогнозований надлишок у 2024/25 році у розмірі 49 000 МТ ознаменовує відновлення до позитивних балансів — перше за чотири роки, при цьому глобальне виробництво зросло на +7,4% у порівнянні з минулим роком до 4,69 ММТ. Однак це відновлення тепер здається скромним у порівнянні з тиском на пропозицію, що підтримує поточну цінову стабільність.