Збільшення процентної ставки в Японії викликає розбіжності: яструбиний чи голубиний курс? Очікується кардинальна зміна напрямку потоків капіталу

19 грудня Банк Японії оголосить рішення щодо процентної ставки, і ринок майже напевно підвищить ставки на 25 базисних пунктів до 0,75%. Але справжня увага ринку зосереджена не на самому підвищенні процентної ставки — бо воно вже повністю осмислилося — а на натяку губернатора Кадзуо Уеди щодо майбутньої траєкторії підвищення ставок.

Підвищення процентних ставок натякає на зміну політики за ними

Банк Японії може скоригувати свою оцінку нейтральної процентної ставки. Поточна оцінка натуральної ставки зростає, що означає, що прогноз центрального банку щодо нижньої межі нейтральної ставки може бути підвищений з 1,0%. Ринок загалом оцінює зростання ставки Японії до 1,0% до вересня 2026 року.

Але між інституціями є чіткі відмінності. Nomura Securities вважає, що очікування ринку щодо шляху підвищення процентних ставок надто оптимістичні. Натомість Bank of America дав більш агресивний прогноз — курс єни зазнає значної підтримки у сценарії «яструбового підвищення процентної ставки».

Закриття керрі-трейду: «чорний лебідь» криптоактивів

Найнегайніший вплив підвищення процентної ставки в Японії буде на валютному ринку. Після закриття масштабної торгівлі USD/JPY кошти швидко повернуться до Японії з високоризикових активів, таких як акції США та криптовалюти, що спричинить ланцюгову реакцію.

Ситуація наприкінці липня 2024 року є типовою — коли Банк Японії підвищив процентні ставки до 0,25% більше, ніж очікувалося, керрі-трейди були скасовані, японський валютний курс різко зріс, а акції США та Bitcoin опинилися під тиском.

Однак аналітики зазначили, що вплив цього підвищення процентної ставки на ринок має бути м’якшим. З одного боку, ринок повністю оцінив очікування підвищення процентних ставок; З іншого боку, масштабне фіскальне стимулювання в Японії все ще впроваджуються, що й надалі знижуватиме японську єну.

Тенденція валютного курсу: Інституційні прогнози чітко диференційовані

Прогнози щодо USD/JPY, які дають ці дві основні установи, суттєво відрізняються.

Bank of America схиляється до пояснення «голубиного підвищення ставки», вважаючи, що Банк Японії займе м’яку позицію, а USD/JPY залишатиметься високим. Цільові ціни на повний 2026 рік становлять 160 (Q1), 158 (Q2), 156 (Q3) та 155 (Q4). Якщо відбудеться «яструбове підвищення ставки», покриття коротких позицій єни може піднятися до рівня 150, але агентство вважає, що ймовірність такого сценарію низька.

Nomura Securities більш оптимістична, вказуючи, що девальвація єни посилює внутрішній політичний тиск у Японії. У міру того, як різниця у процентних ставках між США та Японією зменшується, привабливість торгових операцій з єною поступово зменшуватиметься. Агентство прогнозує, що цільова ціна USD/JPY у 2026 році знизиться квартал за кварталом — 155 (Q1), →150 (Q2), → 145 (Q3), → 140 (Q4).

Як інвестори мають реагувати

Чи реалізуються очікування підвищення процентної ставки за ринковою ціноутворенням, визначить напрямок розвитку короткострокових ризикових активів. Уважно стежити за формулюваннями Кадзуо Уеди, особливо до рекомендацій щодо частоти майбутніх підвищень процентних ставок, буде ключем до оцінки наступної волатильності ринку.