Курс долара США до юаня 2026 року: від циклу девальвації до повороту до зростання

Динаміка юаня щодо долара США у 2025 році можна назвати «яскравою». Після трьох поспіль років знецінення з 2022 по 2024 рік курс юаня цього року змінив своє падіння, демонструючи значну стійкість. Протягом року він коливався в обох напрямках у діапазоні від 7,1 до 7,3, з сумарним зростанням 2,40%. Серед них офшорний юань коливався ще більше, коливаючись між 7,1 і 7,4, з річним зростанням на 2,80%, а чутливість до міжнародних факторів ризику була значно вищою.

Найбільшу увагу на ринок привернув 26 листопада — завдяки покращенню торговельних відносин між Китаєм і США та зростаючим очікуванням щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, юань зміцнився нижче 7,08 щодо долара США і навіть досяг 7,0765 у певний момент, що є найвищим рівнем майже за рік. Що означає цей прорив? Давайте проаналізуємо їх одну за одною з історичного контексту та майбутніх перспектив.

Огляд циклу обмінного курсу юаня за останні п’ять років

Щоб зрозуміти теперішнє, спочатку потрібно чітко побачити минуле. Тенденція долара США до юаня за останні п’ять років чітко окреслює кілька чітких етапів циклу.

Порівняння епідемії 2020 року: На початку року долар США коливався в діапазоні від 6,9 до 7,0 щодо юаня. Згодом, через торговельні ризики між Китаєм і США та вплив епідемії, юань у травні знеціснувся до 7,18. Але настав переломний момент — епідемія в Китаї належно контрольована, економіка першою відновлюється, ФРС агресивно знижує процентні ставки майже до нуля, а Народний банк Китаю дотримується розумної політики формування переваги спреду, що разом піднімає юань вгору, потужно піднімаючись до близько 6,50 наприкінці року, з зростанням близько 6% за рік.

Сильне продовження у 2021 році: Цей рік належить до золотого періоду юаня. Експорт залишався сильним, економіка покращувалася, політика центральних банків була розумною, а індекс долара США тримався на низькому рівні. USD/RMB коливався у вузькому діапазоні від 6,35 до 6,58, з річним середнім показником лише 6,45, зберігаючи відносну силу.

Швидке знецінення у 2022 році: Цей рік став переломним моментом. Долар зріс з 6,35 до більш ніж 7,25 щодо юаня, з річним зниженням на 8%, що є найбільшим падінням за останні роки. Рушійними силами цього: агресивне підвищення процентної ставки Федеральною резервною системою спричинило сплеск індексу долара США, суворі політики запобігання епідеміям Китаю стримували економічне зростання, криза нерухомості загострилася, а ринкова довіра впала.

Глухий кут і тиск у 2023 році: Долар коливався від 6,83 до 7,35 щодо юаня, середньорічне значення близько 7,0 і незначне зростання до 7,1 наприкінці року. Тиск надходить з багатьох джерел: економічне відновлення менше, ніж очікувалося, криза боргу нерухомості досі не вирішена, споживання залишається повільним, тоді як у США зберігається висока процентна ставка, індекс долара США сильний у діапазоні від 100 до 104, а юань перебуває під очевидним тиском.

Повільне виправлення у 2024 році: Ослаблення долара США стало переломним моментом. Фіскальний стимул Китаю та політика підтримки нерухомості підвищили довіру, і USD/CNY піднявся приблизно до 7,3 у середині року з 7,1 на початку року. У серпні офшорний юань піднявся вище 7,10, що стало новим піврічним максимумом, а волатильність за весь рік значно зросла.

Прогноз валютного курсу на 2026 рік: Починається цикл зміцнення?

Ринковий консенсус поступово формується:Цикл амортизації, що розпочався у 2022 році, міг досягти дна, і юань готує новий раунд середньо- та довгострокового зростання.

Дивлячись на кінець 2025–2026 роки, накопичуються три основні чинники, що підтримують зміцнення юаня:

Передусім Зростання експорту Китаю залишається стійким. Незважаючи на торговельні тертя, конкурентна перевага Китаю в промисловому ланцюгу зберігається, а експортні дані залишаються стійкими.

По-друге, Поступово з’являються ознаки перерозподілу іноземного капіталу, який перерозподіляє активи в юані. У міру зростання заниженої оцінки курсу юаня транснаціональні інституції почали оцінювати можливість реінтеграції.

По-третє, Індекс долара США падає у структурно слабкий патерн. Цикл зниження процентної ставки ФРС ось-ось розпочнеться, і вхідний цикл долара може добігати кінця.

Прогноз Міжнародного інвестиційного банку загалом оптимістичний:

Deutsche Bank Вважається, що нещодавнє посилення юаня щодо долара США може ознаменувати початок нового раунду довгострокового циклу зростання. Банк очікує, що юань зросте до 7,0 щодо долара США до кінця 2025 року та далі до 6,7 до кінця 2026 року, що становить зростання близько 4,2%.

Morgan Stanley Я також оптимістично налаштований щодо перспективи помірного зростання юаня і вважаю, що долар США продовжить слабшати протягом наступних двох років. Прогнози показують, що до кінця 2026 року індекс долара США може впасти приблизно до 89, що відповідає курсу юаня щодо долара США до приблизно 7,05, з простором зростання близько 0,7%.

Goldman Sachs Ставлення — найрадикальніше. Глобальна валютна стратегічна команда агентства якось зазначила у звіті, що поточний реальний ефективний курс юаня на 12% занижений порівняно з десятирічним середнім рівнем, а занижена оцінка долара США досягла 15%. Виходячи з цієї заниженої оцінки та стабільного прогресу торговельних переговорів між Китаєм і США, Goldman Sachs очікує, що курс юаня зросте до 7,0 щодо долара США протягом наступних 12 місяців. Крім того, агентство очікує, що китайський уряд віддасть перевагу стимулюванню економіки іншими політичними інструментами, а не стратегією девальвації валюти, що ще більше підтримає юань.

Детермінанти руху курсу USD/RMB

Конкретний напрямок майбутнього валютного курсу залежить від взаємодії кількох комплексних факторів. Ці фактори випливають як із міжнародного ринку, так і з власної політичної орієнтації Китаю.

Еволюція індексу долара США: Сила долара США безпосередньо визначає напрямок зростання і падіння долара США щодо юаня. У перші п’ять місяців 2025 року індекс долара США впав на 9%, встановивши рекорд найгіршого початку року. Ринок загалом очікує, що цикл зниження процентних ставок ФРС призведе до зниження короткострокових ставок, що означає, що долар США може й надалі знецінюватися протягом наступних 12 місяців, даючи азійським валютам (включно з юанем) можливість зміцнитися.

Прогрес переговорів між США та Китаєм: Наразі існує кілька каналів зв’язку між Китаєм і Сполученими Штатами, але стійкість торговельних тертя залишається невизначеною. Подібна угода, досягнута в Женеві у травні, швидко розвалилася, нагадавши ринку не бути надто оптимістичним. Якщо майбутні переговори й надалі пом’якшують тарифні конфлікти, юань отримає потужну підтримку; Навпаки, якщо напруженість зростає, тиск амортизації повернеться.

Орієнтація політики ФРС: Монетарна політика ФРС є ключовою для руху долара. Хоча друга половина 2024 року стала сигналом про зниження ставок, масштаб і темпи зниження ставок у 2025 році можуть бути обмежені даними про інфляцію, результатами ринку праці та впливом нових урядових політик. Якщо інфляція залишиться вище цільового рівня, ФРС може сповільнити темпи зниження ставок або зберегти високі ставки, що підтримає міцність долара; Навпаки, якщо економічне уповільнення буде значним, прискорення зниження процентних ставок може послабити долар. Юань зазвичай рухається в протилежному напрямку індексу долара США.

Політичні сигнали від Народного банку Китаю: Після вдосконалення механізму центрального паритетного котирування юаня щодо долара США у 2017 році центральний банк отримав посилені можливості для орієнтації валютного курсу, запровадивши «контрциклічний фактор». На тлі нинішнього слабкого ринку нерухомості та недостатнього внутрішнього попиту центральні банки, як правило, підтримують м’яку монетарну політику для підтримки економічного відновлення, що зазвичай створює тиск на юань для знецінення. Однак, якщо пом’якшення політики у поєднанні з посиленими фіскальними стимулами зможуть стабілізувати економіку, це підвищить юань у довгостроковій перспективі.

Прогрес інтернаціоналізації юанів: Зростаюче використання юаня у глобальних торговельних розрахунках та розширення валютних свопів між Китаєм та іншими країнами підтримують міжнародний статус юаня як довгострокових тенденцій. Однак, враховуючи, що долар США досі залишається основною резервною валютою, статус долара США важко змінити в короткостроковій перспективі.

Як інвесторам слід розглядати можливості для розподілу юанів?

Для інвесторів, які планують впровадити юань, основою є опанування наступних чотирьох вимірів судження:

1. Ступінь жорсткості монетарної політики центрального банку. Пом’якшення заходів, таких як зниження процентних ставок і RRR, збільшить пропозицію юаня і зазвичай послаблює валютний курс; Навпаки, підвищення процентних ставок і збільшення резервів посилять ліквідність і стимулюють зміцнення юаня.

2. Ефективність внутрішніх економічних даних. Зростання ВВП, PMI, CPI, інвестицій у основні активи та інші індикатори інтуїтивно відображають економічну життєздатність. Сильна економіка привабить постійні припливи іноземного капіталу, збільшить попит на юань і підвищить валютні курси. Навпаки, економічне уповільнення послаблює привабливість.

3. Загальний напрямок індексу долара США. Такі фактори, як політика ФРС, політика ЄЦБ та глобальний апетит до ризику, спільно визначають тенденцію індексу долара США. Коли долар слабшає, юань зазвичай отримує простір для зростання.

4. Офіційна орієнтація управління валютним курсом. Центральний банк керує валютним курсом за допомогою інструментів, таких як механізм середньої ціни та контрциклічні фактори. Спостерігаючи тонкі зміни в офіційних сигналах, можна заздалегідь передбачити коригування політики валютного курсу.

Резюме

Обмінний курс юаня знаходиться в критичній циклічній точці переходу. З історичної точки зору, за п’ять років з 2020 по 2024 рік юань пережив повний цикл «зростання→ знецінення→ знецінення». І 2026 рік, ймовірно, стане початком нового циклу.

Прогноз курсу USD/RMB показує, що тиск на зростання юаня накопичується на тлі стабільного прогресу в торговельних переговорах між Китаєм і США, ослаблення індексу долара США та довгострокового заниження юанів. Хоча прогнози Deutsche Bank, Morgan Stanley, Goldman Sachs та інших інституцій відрізняються, напрямок залишається тим самим — очікується, що юань відновить траєкторію зростання.

Для звичайних інвесторів ключем до визначення можливостей, пов’язаних із юанями, єРозумійте тенденції макрополітики та економічних даних。 Фактори, що беруть участь у валютному ринку, переважно макроекономічні, а дані, опубліковані різними країнами, є відкритими та прозорими, у поєднанні з величезним обсягом торгівлі іноземною валютою та ідеальним двостороннім механізмом торгівлі, що є відносно справедливим для звичайних інвесторів. Поки інвестори можуть точно оцінити тенденцію вищезазначених чотирьох факторів, вони можуть значно підвищити ймовірність отримання прибутку.

У наступні десять років цикл зростання юаня може бути таким же тривалим, як і поточний раунд знецінення, і хоча будуть хвилі через тенденції долара США та геополітичні події, загальний напрямок очевидний.