Як новий голова Федеральної резервної системи визначить перспективи долара? У другій половині 2026 року ринок може стикнутися з ризиком ліквідності

Трамп прагне швидко знизити ставки, кандидат на нову посаду викликає розбіжності на ринку

Президент США Трамп очікує оголосити кандидатуру на посаду голови Федеральної резервної системи у перший тиждень січня. За повідомленнями ЗМІ, серед головних кандидатів — економічний радник Білого дому Хассет, колишній директор ФРС Вош, нинішній директор Вуллер і Боман. Новий голова займе посаду у травні наступного року, замінивши чинного голову Пауелла.

Уряд Трампа має чіткі цілі щодо політики ставок — прагне знизити федеральну ставку до 1% або нижче протягом року, щоб зменшити навантаження на фінансування американського державного боргу. У середині грудня Трамп у інтерв’ю ЗМІ чітко заявив, що Вош — його пріоритетна кандидатура на посаду голови ФРС, і також високо оцінив здатності Хассета.

Однак оцінки двох кандидатів на ринку розійшлися. Генеральний директор JPMorgan Деймон відкрито підтримав Вош, оскільки ринок побоюється, що Хассет може бути недостатньо незалежним і надмірно орієнтованим на позицію Білого дому, що може призвести до надмірного пом’якшення політики і підвищення інфляційних очікувань. Ці побоювання вже відобразилися на ринку облігацій — з кінця листопада, коли повідомили, що Хассет є лідером у гонці, доходність 10-річних казначейських облігацій США швидко зросла з 4% до 4,2%.

Боротьба за незалежність і очікування зниження ставок: майбутнє долара залишається невизначеним

Якщо Вош у підсумку займе посаду, короткострокові побоювання щодо незалежності ФРС можуть послабитися, що потенційно підтримує долар. Однак це послаблення може бути тимчасовим.

Ключове питання: раніше Трамп неодноразово критикував ФРС за повільне зниження ставок, що означає, що внутрішні розбіжності у політиці можуть зберігатися. Більше того, Трамп заявив, що вибори до Конгресу наступного року безпосередньо вплинуть на економічний прогноз США, і що питання цін буде у центрі уваги виборців, які, на його думку, підтримають його економічні ініціативи.

З точки зору політичного передавання, монетарна політика потребує приблизно шести місяців, щоб повністю відобразитися в реальній економіці. Це означає, що навіть якщо новий голова займе посаду у травні, запуск безперервного циклу зниження ставок буде важким. Очікується, що у першій половині 2026 року ФРС збережуть м’яку політику, а з урахуванням можливого подальшого полегшення торговельної ситуації, ризикові активи можуть отримати короткострокову підтримку. Однак можливості для подальшого зниження ставок обмежені, і швидке значне зниження ставок, яке очікують інвестори, малоймовірне.

Друга половина 2026 року стане періодом концентрації ризиків

Найбільший тест настане у другій половині 2026 року. Якщо до того часу економіка США почне демонструвати ознаки відновлення, внутрішні розбіжності у ФРС можуть посилитися, і опір зниженню ставок стане сильнішим. Також наближення проміжних виборів може обмежити можливості політики пом’якшення. Ці два фактори у сукупності легко можуть спричинити конфлікти між ФРС і урядом Трампа, що послабить довіру ринку до нового голови.

Прогноз Nomura Securities викликає настороженість: новий голова ФРС, за їхніми оцінками, зробить одне зниження ставок у червні наступного року, але подальший простір для політики буде значно обмеженим. Ця невизначеність, ймовірно, вибухне з липня по листопад, і в цей період можливий масовий відтік інвесторів з американських активів. Наслідки можуть включати зниження доходності держоблігацій, корекцію на фондовому ринку та значне ослаблення долара. Інвесторам потрібно бути готовими до можливої реверсії ліквідності у цей період.

Варто зазначити, що провідні економіки світу вже переживають цикл зниження ставок, але якщо ФРС не зможе продовжити політику пом’якшення, ці країни можуть перейти у фазу підвищення ставок. У такому середовищі привабливість активів у доларах може знизитися.

Технічний аналіз індексу долара: встановлено середньостроковий тренд на зниження, можливе дно біля 90

З технічної точки зору, тижневий графік індексу долара показує, що долар прорвав рівень за шкалою Ганна 2/1, що свідчить про зміну середньострокового тренду на зниження. У короткостроковій перспективі можливо збереження коливань у напрямку зниження, з опорою у діапазоні 99.0–100.0.

Якщо у подальшому ринок не зможе ефективно відновитися і повернутися вище за цілі 100, середньостроковий тренд може продовжити зниження, і наступною ціллю стане рівень 95.2 або навіть 90.0. Це відповідає фундаментальним ризикам і сценаріям слабкості долара у другій половині 2026 року.

Загалом, через невизначеність політики і технічний тиск, долар у другій половині наступного року може зазнати значного зниження, і інвесторам слід уважно стежити за змінами у політиці ФРС і даними американської економіки.