Високопрофесійний економічний аналітик Росенберг нещодавно опублікував провокаційну оцінку економічних перспектив, прямо вказуючи на можливе зростання рівня безробіття в США до 6% до кінця 2026 року, при цьому Федеральна резервна система може бути змушена застосувати радикальне зниження ставки на 125 базисних пунктів, опустивши федеральну цільову ставку приблизно до 2,25%. Це передбачення суттєво суперечить основним поглядам на Уолл-стріт.

З точки зору даних про зайнятість, вже з’являються тривожні ознаки. Рівень безробіття зросла з 4% на початку 2025 року до 4,6% у листопаді, а рівень звільнень у жовтні досяг 1,2%, встановивши однорічний максимум. Попит на наймання явно знизився, індекс довіри до ринку праці повернувся до рівнів пандемії. Хоча кількість заявок на допомогу по безробіттю залишається низькою, це більше відображає затримки, викликані буфером вихідних виплат. Торгові мита вже призвели до втрати понад 70 000 робочих місць у виробничому секторі, кількість банкрутств підприємств постійно зростає, і очікується, що зростання зайнятості у 2026 році зупиниться.

Показник зростання ВВП у 4,3% приховує структурні проблеми. Зростання здебільшого базується на скороченні імпорту, але за це доводиться платити високою швидкістю зниження заощаджень населення та застійом у реальному доході. Відбувається посилення розриву у доходах. Індекс споживчої довіри знизився на 28% у порівнянні з минулим роком, обсяг роздрібних продажів зріс лише на 0,2%, а сфера необов’язкових витрат значно скоротилася.

Щодо очікувань щодо зниження ставок, оцінка Росенберга суттєво відрізняється від більшості інвестиційних банків. Більшість прогнозує зниження ставки не більше ніж на 50 базисних пунктів, тоді як у внутрішніх колах ФРС рівень розбіжностей щодо інфляційної стійкості досяг найвищого рівня з 2019 року, при цьому яструбина частина політики все ще зберігає явну обережність щодо подальшого пом’якшення.

Обсяг дефіциту продовжує зростати і досяг 2,8 трильйонів доларів, при цьому соціальні витрати скорочуються, що викликає побоювання щодо ефективності стимулювальної політики.

Коли ринок праці тихо слабшає, а макроекономічні дані демонструють фальшиве процвітання, напрямок американської економіки у 2026 році може стати найважливішим фактором для інвесторів. Чи то прорив рівня безробіття понад 6%, чи значне зниження ставок ФРС, — обидва сценарії матимуть глибокий вплив на логіку розподілу криптоактивів.