Перший тиждень нового року, керівник Банку Японії Уедзі Казуо подав чіткий сигнал ринку: за умови відповідності цін та економічних показників очікуванням, підвищення ставок триватиме. Ці слова звучать однозначно, але за ними стоїть набагато складніша ситуація, ніж здається.

У своїй промові щодо банківського сектору він підкреслив, що зовнішні шоки (наприклад, загроза тарифів з боку США) не змінять курс Банку Японії — якщо дані підтримують, підвищення ставок має продовжуватися. Минулого місяця політична ставка вже піднялася до 0.75%, встановивши новий рекорд за останні 30 років. Це звучить вражаюче, але тут є один нюанс: реальні ставки фактично залишаються в негативній зоні, оскільки інфляція вже майже чотири роки перевищує ціль Банку Японії у 2%.

З точки зору даних, дохідність 10-річних державних облігацій нещодавно сягнула 2.125%, що є найвищим рівнем за 27 років. Йена різко падає, що підвищує імпортні витрати і посилює інфляційний тиск. Деякі члени правління вже почали пропагувати ідею "послідовного підвищення ставок".

Проблема в тому: чи це нормальний цикл політики нормалізації, чи передвісник того, що деякі бульбашки у фінансовій системі ось-ось луснуть? Міністр фінансів Катаяма Акіцукі також висловився в той самий час, зазначивши, що Японія перебуває на ключовому етапі виходу з дефляції та руху до зростання. Але чи справді ця гра принесе перемогу? Для активів типу BTC, ETH цикл підвищення ставок у Японії означає, що ризикові активи можуть зазнати перерозцінки.