Приховані механізми кожної гладкої криптовалютної торгівлі: розуміння маркет-мейкерів

Ви коли-небудь замислювалися, чому ваші криптотрейди виконуються миттєво без довгого очікування? Це магія маркет-мейкерів у криптотрейдингу. Ці складні гравці працюють за лаштунками, забезпечуючи щоденний рух мільярдів доларів через біржі без спричинення масштабних коливань цін. Давайте розберемося, як вони підтримують роботу ринку і чому вони так важливі для вашого досвіду торгівлі.

Чому маркет-мейкери важливіші, ніж ви думаєте

Криптовалютні ринки ніколи не сплять — вони торгують 24/7, на відміну від традиційних фондових бірж. Без постійного внеску ліквідності від маркет-мейкерів, ви стикнетеся з жахливим сценарієм: широкими спредами, дикою волатильністю і великими ордерами, які застрягнуть без контрагента для торгівлі.

Ось реальність: маркет-мейкери в крипті — це постачальники ліквідності, які одночасно розміщують ордери на купівлю і продаж на різних цінових рівнях. Їхня присутність гарантує, що коли ви хочете купити або продати актив, завжди є контрагент, готовий на іншому кінці. Це постійна активність створює звужені спреди, швидше виконання і більш передбачуване ціноутворення — переваги, які безпосередньо йдуть вам як трейдеру.

Уявіть їх як інфраструктуру маркет-мейкінгу. Без цієї інфраструктури торгівля перетворилася б у хаос. Широкі спреди зменшили б вашу прибутковість, волатильність зросла б непередбачувано, а виконання великих ордерів вимагало б пошуку ліквідності на кількох біржах.

Як насправді працює машина крипто-маркет-мейкінгу

Механіка здається простий, але потужна. Ось що відбувається під капотом:

Крок 1: Розміщення ордерів з обох сторін

Маркет-мейкер одночасно виставляє (bid) — ордер на купівлю і (ask) — ордер на продаж для одного й того ж активу. Наприклад, вони можуть виставити заявку на купівлю Bitcoin за $100,000 і на продаж за $100,010. Цей $10 спред( — їхній прибутковий марж — малий на кожну угоду, але величезний при тисячах угод за секунду.

Крок 2: Накопичення прибутку через обсяг

Коли трейдери приймають ці ордери, маркет-мейкери виконують угоди і миттєво оновлюють книгу ордерів новими парними заявками на купівлю і продаж. Спреди поступово зростають, створюючи передбачуваний потік доходів, який не залежить від прогнозування цінового напрямку.

Крок 3: Інтелектуальне управління ризиками

Маркет-мейкери не просто торгують наосліп. Вони хеджують позиції на кількох біржах, використовуючи передові алгоритми для коригування ордерів у реальному часі залежно від ринкових умов. Системи високочастотної торгівлі )HFT$237 дозволяють їм виконувати тисячі угод за секунду, миттєво реагуючи на зміни ринку.

Крок 4: Динамічне ціноутворення за допомогою алгоритмів

Сучасні маркет-мейкери покладаються на складних торгових ботів, які аналізують глибину ліквідності, патерни волатильності і потік ордерів. Ці боти автоматично оптимізують спред на купівлю і продаж, балансуючи між прибутковістю і ринковими умовами — звужують спреди при низькій волатильності, розширюють їх при сплесках.

Маркет-мейкери vs. Маркет-тейкери: розуміння обох сторін

Екосистема крипторинку базується на взаємодії двох типів гравців:

Маркет-мейкери — пасивні постачальники ліквідності. Вони розміщують ордери з обмеженнями, що чекають у книзі ордерів на заповнення. Вони заробляють на спреді і не цікавляться напрямком цін — їхній дохід з обсягу і ефективності виконання. Приклад: розміщення ордеру на купівлю за $100,000 і на продаж за $100,010 для Bitcoin.

Маркет-тейкери — активні трейдери, які хочуть негайного виконання. Вони приймають існуючі ордери за поточними ринковими цінами, фактично зменшуючи ліквідність, заповнюючи ордери маркет-мейкерів. Приклад: трейдер, який хоче миттєво купити Bitcoin за поточним ask ціною $100,010.

Ця динаміка створює баланс. Тейкери забезпечують попит, що заповнює ордери мейкерів, а мейкери гарантують, що у тій чи іншій формі контрагенти завжди доступні. Результат: менше проскальзування, глибші книги ордерів і нижчі транзакційні витрати для всіх.

Які компанії домінують у маркет-мейкінгу в крипті?

На 2025 рік кілька гігантів закріпилися як опора ліквідності крипторинку:

Wintermute керує приблизно $6 мільйонами$1 на понад 300 активів на 30+ блокчейнах. Ця компанія з алгоритмічною торгівлею зібрала майже (трильйонів) у сумарному обсязі торгів на понад 50 біржах світу. Їхня сила — у передових стратегічних рішеннях і покритті бірж, хоча вони зазвичай фокусуються на стабільних активів, а не на ранніх токенах.

GSR має понад десятиліття досвіду у крипті з інвестиціями у 100+ провідних протоколів і компаній. Працює на 60+ біржах, спеціалізується на маркет-мейкінгу, OTC і деривативних послугах для емісії токенів, інституційних інвесторів і майнерів. Їхній недолік — переважно орієнтація на великі проєкти з високими витратами.

Amber Group керує $1.5 мільярдами торгового капіталу для понад 2000 інституційних клієнтів, з сумарним обсягом торгів понад трильйонів. Їхній підхід на основі AI і відповідності вимогам приваблює інституції, що цінують управління ризиками, але вони мають високі вимоги до входу і охоплюють багато сервісів.

Keyrock виконує понад 550 000 угод щодня на 1300+ ринках на 85 біржах з 2017 року. Вони пропонують комплексні послуги від маркет-мейкінгу до казначейських рішень, використовуючи аналітику для оптимізації ліквідності. Недолік: менший масштаб у порівнянні з гігантами, такими як Wintermute, з потенційно вищими індивідуальними комісіями.

DWF Labs керує портфелями понад 700 проєктів, підтримуючи понад 20% ТОП-100 CoinMarketCap і 35% ТОП-1000. Працює на 60+ біржах у спотовому і деривативному сегментах, але їхні строгі вимоги до проєктів високого рівня обмежують доступ для нових.

Які прямі переваги дають біржам маркет-мейкери

Коли маркет-мейкери беруть участь у біржі, переваги поширюються:

Ліквідність: книги ордерів миттєво поглиблюються. Спроба купити 10 Bitcoin зазвичай спричинить різке зростання цін, але за участю маркет-мейкерів цей ордер виконується плавно без різких цінових коливань.

Контроль волатильності: маркет-мейкери стабілізують ціни, динамічно коригуючи спреди. Під час крахів вони підтримують купівлю, щоб запобігти падінню, а під час ралі — вводять продавців, щоб уникнути нездорових спайків.

Відкриття цін: реальні попит і пропозиція визначають ціну, а не спекуляції або низька ліквідність. Звужені спреди, швидше виконання і нижчі торгові витрати для всіх.

Зростання біржі: ліквідні ринки приваблюють як роздрібних, так і інституційних трейдерів, збільшуючи обсяг торгів і доходи від комісій. Біржі часто співпрацюють безпосередньо з маркет-мейкерами для швидкого запуску нових токенів і забезпечення миттєвої глибини торгів.

Реальні ризики, з якими стикаються маркет-мейкери Що вам потрібно знати

Попри всі переваги, маркет-мейкери працюють у мінному полі:

Пастка волатильності: швидкі цінові коливання крипти можуть залишити маркет-мейкерів із великим запасом активів під ризик. Якщо ринок рухається проти них швидше, ніж вони можуть коригувати ордери, слідують значні збитки.

Ризик інвентарю: утримання великих позицій у крипті для забезпечення ліквідності означає, що різке падіння цін безпосередньо зменшує портфельні активи — особливо небезпечно на ринках низької ліквідності з вираженими коливаннями.

Збої технологій: алгоритми і системи HFT можуть виходити з ладу. Технічні збої, кібератаки або затримки викликають виконання угод за поганими цінами у швидко рухомих ринках. Мілісекунди затримки коштують реальних грошей.

Регуляторна невизначеність: різні юрисдикції по-різному регулюють маркет-мейкінг. Деякі можуть вважати його маніпуляцією ринком, що створює юридичні та відповідальні витрати, які значно варіюються залежно від країни. Орієнтація на понад 60 бірж із різними регуляторними режимами — складна і дорога.

Підсумок

Маркет-мейкери в крипті — це не просто посередники, а необхідна інфраструктура, що дозволяє функціонувати торговій екосистемі. Вони перетворюють фрагментований ринок у ліквідну, ефективну систему, де ваші ордери виконуються миттєво, а витрати залишаються передбачуваними.

Але розуміння їх роботи відкриває важливу істину: найліквідніші, стабільні крипторинки — це не випадковість. Вони створені складними компаніями, що керують ризиками, використовують передові алгоритми і отримують мізерний прибуток на масштабі. З розвитком крипторинку маркет-мейкери продовжать удосконалювати свої стратегії, адаптуватися до регулювання і формувати майбутнє торгівлі — залишиться вона доступною чи стане виключно інституційною.

Для трейдерів головне — цінувати тих, хто тихо тримає цей механізм у роботі. Ваші плавні, економічно ефективні угоди — це результат їхньої присутності і ризикових рішень.