Основи DeFi: розуміння трьох стовпів, що переосмислюють фінанси

Революція будівельних блоків: що робить DeFi унікальним

Децентралізовані фінанси—or DeFi—фундаментально переписують спосіб роботи фінансових сервісів. На відміну від традиційних банківських систем, контрольованих централізованими посередниками, DeFi працює як мережа рівноправних учасників, побудована безпосередньо на технології блокчейн. Основна інновація полягає в тому, що ми називаємо DeFi-примітивами: базовими фінансовими будівельними блоками, закодованими у смарт-контрактах, які слугують як «міні-лего» для всієї екосистеми.

На піку в грудні 2021 року протоколи DeFi заблокували понад $256 мільярдів доларів у загальній цінності—майже вчетверо більше за один рік. До травня 2023 року ця сума склала приблизно $89.12 мільярдів TVL, що відображає зрілість ринку. Але крім цифр, справді трансформативним є архітектурний зсув: фінансові послуги, які не потребують дозволу, не дискримінують за географічним принципом і не вимагають довіри до інституцій.

Ось парадокс: 1.7 мільярда дорослих людей у світі залишаються безбанківськими—вони не мають доступу до базових фінансових послуг, таких як ощадні рахунки або кредити. Тим часом, DeFi дозволяє комусь взяти кредит за менше ніж 3 хвилини, здійснювати міжнародні перекази за кілька хвилин замість днів або інвестувати глобально з будь-якої точки світу, все без посередників, що стягують комісії.

Три DeFi-примітиви: ваш шлях до децентралізованого банкінгу

Кожен додаток DeFi—незалежно від його складності—повертається до трьох основних DeFi-примітивів. Розуміння цих трьох компонентів—розуміння всієї екосистеми.

Примітив один: Децентралізовані біржі (DEXs)

DEXs представляють рівень ліквідності DeFi. Замість покладанняся на центральний орган для з’єднання покупців і продавців, децентралізовані біржі дозволяють користувачам торгувати криптоактивами рівноправно, без вимог KYC і без географічних обмежень.

Зараз понад $26 мільярдів доларів заблоковано у всіх DEXs. Вони працюють за двома основними моделями: на основі книги ордерів (імітують механіку традиційних бірж) і на основі пулів ліквідності (де користувачі вносять пари токенів і заробляють на спредах—те, що більшість називає «платформи обміну токенів»).

Краса тут у тому, що немає очікування підтвердження облікового запису, немає затримок верифікації особистості, немає регіональних чорних списків. Торгівля відбувається миттєво між гаманцями.

Примітив два: Стейблкоїни—якір активу

Стейблкоїни—цифрові активи, створені для мінімізації волатильності. Вони зросли до $146 мільярдів ринку всього за п’ять років, ставши опорою, що тримає разом DeFi.

Сьогодні існує чотири типи:

Фіат-підкріплені (USDT, USDC, BUSD): Прив’язані до традиційних валют, таких як долар США. Це найпростіші та найпоширеніші.

Крипто-підкріплені (DAI, sUSD, aDAI): Підкріплені надзайвим забезпеченням криптовалют. Оскільки базові активи (ETH, BTC) є волатильними, вони вимагають забезпечення, що перевищує вартість стейблкоїна, для підтримки стабільності.

Товарно-підкріплені (PAXG, XAUT): Прив’язані до реальних активів, таких як золото або срібло, забезпечуючи міст між цифровими та фізичними активами.

Алгоритмічні (AMPL, ESD): Підтримуються за допомогою алгоритмічного регулювання цін без необхідності забезпечення—найбільш експериментальні та волатильні.

Багато стейблкоїнів сьогодні поєднують кілька категорій. Наприклад, RSV поєднує крипто-підкріплені та фіат-підкріплені активи у єдиній гібридній моделі. Важливо, що стейблкоїни не залежать від блокчейну—USDT, наприклад, існує на Ethereum, TRON, OMNI та інших блокчейнах одночасно.

Примітив три: Кредитні ринки (Позики та кредитування)

Кредитний рівень—найбільший сегмент DeFi, з понад $38 мільярдів доларів заблоковано у протоколах кредитування—майже 50% усієї ринкової частки DeFi.

Традиційне кредитування вимагає кредитних історій, підтвердження доходів, днів обробки. Кредитування у DeFi потребує лише двох речей: достатнього забезпечення та адреси гаманця. Внесіть свої криптоактиви і миттєво отримуйте кредити або вкладайте у пули для заробітку відсотків. Механіка прозора—ви бачите точні ставки, вимоги до забезпечення, логіку смарт-контрактів.

Ця модель P2P-кредитування генерує доходи через чисту маржу від відсотків, як і у традиційних банках. Але без інституційних накладних витрат, ставки кредитування можуть бути більш ефективними, а винагороди—безпосередньо для постачальників ліквідності.

Чому це важливо: DeFi проти традиційних фінансів

Переваги накопичуються у кількох вимірах:

Прозорість: процеси DeFi працюють у відкритому просторі. Ставки, рішення управління та механіка протоколів видимі в блокчейні. Немає невидимої централізованої влади, що контролює правила. У системах CeFi все працює за закритими стінами—ви приймаєте будь-які умови.

Швидкість і вартість: міжнародний переказ через традиційний банк займає 3-5 робочих днів і коштує 5-10%. DeFi розраховується за кілька хвилин і за значно меншу ціну. Відсутність посередників означає відсутність затримок міжбанківського маршруту або регуляторних перешкод.

Контроль користувача і стійкість: користувачі DeFi зберігають приватні ключі до своїх активів. Немає єдиної точки уразливості для хакерів. У CeFi мільйони коштів зберігаються у централізованих сейфах—вигідні цілі. DeFi усуває цю слабку точку.

Магазини, що працюють цілодобово: традиційні ринки закриваються. Фондові біржі працюють з 9 до 5 у будні. Ринки DeFi працюють 24/7/365. Це забезпечує більш стабільні ціни порівняно з ринками з перервами у торгівлі.

Конфіденційність і автономія: додатки DeFi на базі блокчейну стійкі до маніпуляцій з боку внутрішніх або зовнішніх атак. Модель рівноправних транзакцій дає всім учасникам видимість—запобігаючи маніпуляціям, що трапляються у традиційних інституціях.

Технологічний рівень: смарт-контракти та кілька блокчейнів

Додатки DeFi існують як смарт-контракти—самовиконавчий код, розгорнутий у мережах блокчейн. Ethereum започаткував цю концепцію з Virtual Machine (EVM), що дозволяє розробникам писати програми мовами Solidity і Vyper, які автоматично виконуються при досягненні умов (наприклад, «звільнити кошти, коли забезпечення досягне X»).

Ethereum домінує з 178 з 202 відслідкованих проектів DeFi, що працюють на його мережі. Це зумовлено першим рухом і ефектом мережі—більше розробників, ліквідності та користувачів створюють замкнене коло.

Однак з’являються альтернативи. Solana, Polkadot, Cardano, Cosmos, TRON і EOS підтримують смарт-контракти з різними архітектурними підходами—вирішуючи питання масштабованості, взаємодії та пропускної здатності транзакцій, яких спочатку не міг забезпечити Ethereum. Проте перевага Ethereum залишається домінуючою. Наступне оновлення ETH 2.0 з шардінгом і підтвердженням частки (Proof-of-Stake) може ще більше зміцнити цю перевагу, хоча конкуренція посилюється.

Заробіток у DeFi: механізми отримання доходу

Для тих, хто тримає криптоактиви, DeFi пропонує кілька шляхів отримання доходу понад просте тримання:

Стейкінг: тримайте конкретні PoS-криптовалюти у визначених пулах. Протокол використовує ваші активи для підтвердження транзакцій або захисту мережі і розподіляє отримані винагороди у вигляді відсоткової ставки.

Фермерство доходу (Yield Farming): вкладати криптоактиви у пули ліквідності на платформах (автоматизованого маркет-мейкера) (AMM). Ці смарт-контракти використовують алгоритмічне ціноутворення для торгівлі без книг ордерів. Як постачальник ліквідності, ви отримуєте частину торгових комісій і часто governance-токени. APY можуть бути значними, але вимагають активного управління і несуть ризики.

Майнінг ліквідності: схоже на фермерство доходу, але структуровано інакше—замість відсоткових ставок ви отримуєте LP-токени або governance-токени за надання ліквідності. Ці токени можна торгувати або тримати для голосування у протоколі.

Краудфандинг: інвестуйте криптоактиви у нові проекти DeFi в обмін на нагороди, токени проекту або частки у капіталі. Відкритий і прозорий характер DeFi робить цей процес більш доступним і прозорим порівняно з традиційним венчурним фінансуванням—хоча ризики тут також високі.

Реальність ризиків: що може піти не так

Прозорість і ефективність DeFi не позбавляють ризиків—вони лише змінюють їхню природу:

Уразливості смарт-контрактів: у коді протоколів можуть бути помилки. У 2022 році хакери використали ці вразливості на суму понад $4.75 мільярдів у збитках, що зросло з приблизно $3 мільярдів у 2021. Одна зловмисна рядок коду може зняти мільйони.

Шахрайство і афери: псевдонімність і відсутність KYC роблять DeFi привабливим для зловмисників. Rug pulls (крадіжки коштів розробниками), схеми pump-and-dump і фейкові проекти—завдали шкоди з 2020-2021 років. Ці шахрайства залишаються однією з найбільших перешкод для інституційного прийняття.

Непостійні збитки (Impermanent Loss): постачальники ліквідності у DEXs ризикують через волатильність. Якщо один токен у парі різко зросте, а інший залишиться стабільним, ваші доходи можуть стати негативними—навіть якщо пул у цілому працює. Історичний аналіз може зменшити цей ризик, але волатильність крипторинків робить його неминучим.

Небезпечний кредитний леверидж: деякі платформи пропонують 100-кратний леверидж. Виграшні ставки можуть бути прибутковими, але втрати можуть знищити цілі позиції у волатильних ринках. Більш обережні DEXи обмежують леверидж до керованих рівнів.

Ризик токенів: нові токени часто не мають аудитів, надійних розробників або підтримки. Інвестиції без досліджень можуть призвести до катастрофічних втрат. Важливо проводити ретельну перевірку, але цю практику часто ігнорують.

Регуляторна невизначеність: уряди світу ще формулюють регулювання DeFi. Користувачі не мають юридичних засобів захисту у разі шахрайства або експлуатації. Ця регуляторна невизначеність сама по собі є ризиком, що може змінити весь ландшафт за ніч.

Майбутній шлях

DeFi пройшов шлях від експериментальних смарт-контрактів до екосистеми $89 мільярдів доларів, що пропонує справжні фінансові послуги. Три основні примітиви—DEXs, стейблкоїни і кредитні ринки—утворюють повний фінансовий стек. Додайте деривативи, управління активами, страхування і протоколи управління—і ви будуєте паралельну фінансову інфраструктуру.

Домінування Ethereum, ймовірно, збережеться через ефекти мережі, але конкуренція з боку альтернативних платформ смарт-контрактів реальна. Зі зростанням регуляторної ясності і розвитку аудиту безпеки, інституційний капітал почне входити—можливо, перетворюючи DeFi з ринку, орієнтованого на роздрібних користувачів, у гібридну екосистему.

Майбутнє не полягає у швидкому заміщенні TradFi. Очікуйте поступової інтеграції: стейблкоїни для основних транзакцій, кредитування у DeFi як інституційна стратегія, ліквідність DEXs у доповнення до традиційного маркет-мейкінгу. Фінансова система перебудовується—не знищується і не замінюється, а доповнюється бездовірливими, дозволеними та безпосередніми альтернативами, що усувають зайві посередники.

Для учасників головне—розуміти примітиви DeFi, поважати ризики, проводити ретельне дослідження і вкладати лише ті кошти, які можете дозволити собі втратити. Можливості справжні. Так само, як і пастки.