Чому створення ринку криптовалют має більше значення, ніж ви думаєте

Криптовалютний ринок ніколи не спить. У той час як традиційні фондові ринки закриваються о 16:00, цифрові активи торгуються цілодобово — але ця постійна активність була б неможливою без важливої, але часто невидимої групи гравців: маркет-мейкерів. Ці компанії забезпечують можливість миттєво купувати або продавати Bitcoin без очікування кількох годин, поки хтось інший розмістить протилежний ордер. Вони підтримують тісні цінові межі, запобігають різким коливанням і забезпечують плавне функціонування всієї екосистеми.

Без маркет-мейкерів у криптовалюті торгівля була б кошмаром. Ви стикалися б із величезними спредами між цінами купівлі та продажу, екстремальною волатильністю і труднощами з виконанням навіть помірних за розміром угод. Інфраструктура крипто-маркет-мейкінгу — це опора, яка відокремлює функціональний ринок від хаотичного.

Розуміння того, як насправді працюють маркет-мейкери у крипті

Маркет-мейкер — це по суті спеціалізований трейдер — часто алгоритмічна торговельна компанія, хедж-фонд або фінансова установа — яка отримує прибуток, постійно розміщуючи одночасно ордери на купівлю і продаж. Уявіть їх як постійних торговців у магазині, які завжди тримають полиці заповненими і пропонують купити або продати клієнтам.

Ось механіка: маркет-мейкер виставляє заявку на купівлю Bitcoin за $100,000 і одночасно пропонує продати BTC за $100,010. Ця $10 різниця — їхній прибутковий марж. Коли хтось купує за ціну ask, маркет-мейкер негайно поповнює свій ордербук новими заявками на купівлю і продаж. У тисячах угод ці малі спреди накопичуються у значний дохід.

Сучасні маркет-мейкери не роблять це вручну. Вони використовують складні алгоритми та системи високочастотної торгівлі, які налаштовують ордери за мілісекунди, базуючись на реальних умовах ринку. Ці боти аналізують глибину книги ордерів, патерни волатильності та торговий потік, щоб визначити оптимальні ціни. Деякі виконують тисячі угод за секунду, постійно хеджуючи позиції на кількох біржах для мінімізації ризику.

Справжня цінність? Майстерність у крипто-трейдингу цілодобово. На відміну від традиційних ринків, криптовалюти вимагають цілодобової ліквідності. Маркет-мейкери забезпечують, щоб незалежно від часу — чи то 3 ранку в Нью-Йорку, чи 3 дня пополудні в Сінгапурі — трейдери могли миттєво виконувати ордери.

Маркет-мейкери проти маркет-тейкерів: дві сили за кожною угодою

Кожна криптовалютна транзакція залучає двох учасників із принципово різними ролями. Розуміння цієї різниці допомагає зрозуміти, чому стратегія крипто-маркет-мейкінгу так відрізняється від звичайної торгівлі.

Маркет-мейкери додають ліквідність. Вони розміщують лімітні ордери у книгу ордерів і чекають, поки хтось їх зіставить. Заявка маркет-мейкера на купівлю Bitcoin за $100,000 залишається там, готова виконатися, коли продавець прийме цю ціну. Оскільки вони постійно поповнюють книгу ордерів, вони зменшують спреди між цінами купівлі та продажу і створюють саму торгову середу.

Маркет-тейкери знімають ліквідність. Коли ви хочете негайно купити BTC за поточною ринковою ціною $100,010, ви є маркет-тейкером. Ви приймаєте існуючий ордер, миттєво завершуєте угоду і знімаєте цю ліквідність із книги. Маркет-тейкери платять спред — вони причина, чому маркет-мейкери отримують прибуток.

Ця взаємодія maker-taker створює цінність. Мейкери забезпечують постійну доступність ордерів; тейкери створюють попит, що підтримує потік цих ордерів. Результат — звуження спредів, глибші книги ордерів, швидше виконання і нижчі витрати для всіх.

Хто домінує у крипто-маркет-мейкінгу у 2025 році?

Кілька гігантських компаній стали синонімами забезпечення ліквідності у крипті. Ось хто веде цю галузь:

Wintermute керує приблизно $237 мільйонами доларів на понад 300 активів у мережі на 30+ блокчейнах станом на лютий 2025 року. З сумарним обсягом торгів близько $6 трильйонів вони забезпечують ліквідність на понад 50 біржах по всьому світу. Їхні передові алгоритмічні стратегії та широка охопленість бірж роблять їх стандартом галузі, хоча вони менше зосереджені на мікро-капітальних токенах.

GSR має понад десятиліття досвіду у крипто-маркет-мейкінгу та OTC-трейдингу. Вони інвестували у понад 100 компаній у екосистемі Web3 і працюють на понад 60 біржах. GSR обслуговує емісії токенів, інституційних трейдерів і майнингові операції, але їхні послуги зазвичай підходять для більших проектів, ніж для ранніх стартапів.

Amber Group керує 1,5 мільярдами доларів торгового капіталу для понад 2000 інституційних клієнтів, з сумарним обсягом понад $1 трильйонів. Їхній підхід, орієнтований на штучний інтелект і відповідність регуляторним вимогам, а також комплексний набір фінансових сервісів приваблює ризик-усвідомлені інституції, хоча вони мають високі вимоги до входу.

Keyrock, що працює з 2017 року, виконує понад 550 000 угод щодня на понад 1300 ринках на 85 біржах. Вони пропонують маркет-мейкінг, OTC-трейдинг, опціонні дески та послуги з розвитку екосистеми. Їхній підхід, заснований на даних, оптимізує розподіл ліквідності, хоча вони менш відомі, ніж гіганти.

DWF Labs застосовує гібридний підхід, поєднуючи маркет-мейкінг із раннім інвестуванням. Вони керують понад 700 проектами і підтримують понад 35% з ТОП-1000 CoinMarketCap. З присутністю на понад 60 топових біржах і активністю у спотових і деривативних ринках, вони обережно обирають партнерів, зосереджуючись на проектах Tier 1.

Ці компанії використовують передові алгоритми, глибоку аналітику і дані в реальному часі для оптимізації забезпечення ліквідності по всій екосистемі.

Прямий вплив маркет-мейкерів на роботу бірж

Коли біржа залучає досвідчених маркет-мейкерів, зміни стають помітними.

Ліквідність зростає. Маркет-мейкери забезпечують достатню глибину книги ордерів на кількох рівнях цін. Спроба купити 10 BTC більше не спричиняє катастрофічних цінових коливань. Ордери поглинаються плавно, дозволяючи виконати великі угоди без значних проскальзувань.

Волатильність зменшується. У дикій ціновій волатильності крипти маркет-мейкери виступають як стабілізатори. Під час спаду вони підтримують купівельну сторону. Під час ралі — підтримують пропозицію на продаж. Ця динамічна корекція приглушує крайні рухи, особливо на ринках альткоїнів із низьким обсягом.

Ціни стають більш точними. Маркет-мейкери сприяють відкриттю цін — природному процесу, коли пропозиція і попит визначають справедливу ціну, а не низька ліквідність або спекуляції. Звуження спредів між цінами купівлі та продажу зменшує витрати трейдерів у цілому.

Користувацький досвід значно покращується. Трейдери можуть швидше входити і виходити з позицій, біржі залучають більше роздрібних і інституційних капіталів, а обсяги торгів зростають. Для бірж це означає вищі доходи від комісій і сильнішу конкурентну позицію у світі.

Інша сторона: реальні ризики, з якими стикаються маркет-мейкери

Операції крипто-маркет-мейкінгу не позбавлені ризиків. Ці компанії стикаються з серйозними викликами, які швидко можуть знищити їхній прибуток.

Ризик інвентарю — найголовніший. Маркет-мейкери тримають величезні позиції у криптовалютах для підтримки ліквідності. Різке падіння ціни на 20% у їхніх основних активах означає пропорційні збитки. На ринках альткоїнів із низькою ліквідністю коливання цін ще більш агресивні, що збільшує потенційний збиток.

Збої технологій. Алгоритми торгівлі виходять з ладу, з’єднання з Інтернетом переривається, відбуваються кібератаки. У критичні моменти ці збої можуть змусити маркет-мейкерів опинитися у жахливих позиціях. Сплеск затримки всього на секунду може виконати ордер за значно гіршою ціною, особливо у швидкорухомих ринках.

Зміни регуляцій. Різні країни по-різному класифікують діяльність маркет-мейкінгу. Деякі юрисдикції вважають її легітимною забезпеченням ліквідності; інші — маніпуляцією ринком. Витрати на відповідність регуляторним вимогам зростають при роботі у кількох країнах одночасно.

Ринкові крахи рухаються швидше за алгоритми. Події чорного лебедя можуть перевантажити торгові системи. Коли волатильність зростає до 100%+, стратегії хеджування маркет-мейкерів можуть зазнати краху, залишаючи їх уразливими до катастрофічних збитків.

Попри ці ризики, найсучасніші компанії керуються диверсифікацією активів, агресивним хеджуванням, підтримкою резервних систем і передбаченням регуляторних змін.

Загальна картина: чому важливий крипто-маркет-мейкінг зараз

Крипто-маркет-мейкінг — це не лише технічна необхідність, а й те, що відрізняє зрілі ринки від непрофесійних. З розвитком галузі зростає і складність операцій маркет-мейкінгу.

Нові проєкти токенів активно шукають партнерства з усталеними маркет-мейкерами перед запуском. Це забезпечує миттєву ліквідність, робить проєкти привабливими для трейдерів і залучає ранній капітал. Без такої підтримки нові токени залишилися б малоліквідними і без можливості торгів, що ускладнює їхній розвиток.

Для трейдерів інфраструктура крипто-маркет-мейкінгу означає нижчі комісії, звуження спредів, швидше виконання і цінову стабільність. Для бірж це означає зростання обсягів і утримання користувачів. Для екосистеми загалом — зменшення тертя і прискорення прийняття.

Зі зростанням інституційної інтеграції криптовалютних ринків роль професійних маркет-мейкерів стає дедалі важливішою. Вони — не просто посередники заради прибутку, а інфраструктура, яка дозволяє функціонувати всій цифровій активній економіці.