Еволюція грошей: як CBDC змінюють глобальний фінансовий ландшафт

Чому світ робить ставку на CBDC: Огляд глобального прогресу

Інтерес до цифрових валют центральних банків (CBDCs) значно прискорився за останні роки. Ще у травні 2020 року приблизно 35 країн досліджували цю концепцію, а зараз їх уже 130, які вивчають або розробляють власні цифрові версії національних валют. Серед групи G20, до якої входять провідні економіки світу, 19 країн вже просунулися у пізні етапи розробки CBDC, що свідчить про серйозну прихильність глобальних економічних гігантів.

Кілька країн вже перетнули фінішну межу. Багамські Острови стали першими з запуску Sand Dollar у жовтні 2020 року, ставши першою країною, яка запустила національну CBDC для населення. Китай зробив хвилю під час зимових Олімпійських ігор 2022 року у Пекіні, запустивши цифровий юань (e-CNY) по всій країні, закріпивши за собою статус першої великої економіки, яка досягла цього рубежу. Нігерія запустила eNaira, а Бразилія офіційно назвала свою CBDC “DREX” з планами запуску до кінця 2024 року.

Центральний банк Індії також рухається швидко. До червня 2023 року понад 1,3 мільйона користувачів вже завантажили гаманці для CBDC, а близько 300 000 торговців почали приймати ці цифрові платежі. Навіть розвинуті країни, такі як Австралія та США, активно тестують пілотні проєкти, досліджуючи, як їхні центральні банки можуть інтегрувати цифрові валюти у існуючу фінансову інфраструктуру.

Розуміння CBDC: більше ніж просто ще один цифровий платіжний метод

Цифрова валюта центрального банку — це більше, ніж віртуальна версія готівки — це фундаментальне переосмислення того, як країни можуть контролювати та сприяти монетарним операціям. Видається та регулюється безпосередньо центральним банком країни, CBDC функціонує як законне платіжне засіб, але з важливими відмінностями від традиційної фіатної валюти та децентралізованих альтернатив.

Механізми роботи CBDC різняться залежно від країни. Деякі країни використовують блокчейн-технології як основу інфраструктури, інші — розподілені реєстри (DLT) або власні цифрові реєстри, що працюють за схожими принципами, але без обов’язкового застосування традиційного блокчейну. Це гнучкість відображає різні політичні пріоритети та технічні переваги центральних банків.

Однією з найпряміших переваг CBDC є операційна ефективність. Відмовляючись від фізичного виробництва, зберігання та розподілу паперових грошей і монет, центральні банки можуть значно знизити витрати. Ще важливіше — CBDC дозволяє майже миттєві транзакції через цифрові мережі, що суттєво прискорює розрахунки порівняно з існуючою банківською інфраструктурою.

Ще одним важливим аспектом є фінансова інклюзія. У регіонах з обмеженою традиційною банківською інфраструктурою CBDC може забезпечити прямий доступ до цифрових фінансових послуг, обходячи необхідність фізичних банківських відділень. Це демократизує доступ до монетарних систем для раніше недостатньо обслуговуваних населень. Для міжнародної торгівлі CBDC може спростити міжнародні платежі та зменшити залежність від посередницьких інституцій, потенційно знижуючи транзакційні збори.

Криптовалюта vs CBDC: розуміння двох принципово різних концепцій цифрових грошей

Хоча і криптовалюти, і CBDC функціонують у цифровій формі, вони відображають протилежні філософії щодо того, як має функціонувати гроші у суспільстві. Ці відмінності формують усе — від регуляторного підходу до реальних застосувань.

Питання централізації

CBDC є за своєю природою централізованими — вони створюються, керуються та контролюються цілком урядовими центральними банками. Це дозволяє монетарним органам впроваджувати політику, коригувати грошову масу та реагувати на економічні кризи. Криптовалюти, такі як Bitcoin і Ethereum, працюють за протилежним принципом: вони побудовані на децентралізованих мережах, де жодна окрема структура не має влади над системою. Транзакції між одними користувачами відбуваються безпосередньо, без посередників, керуючись механізмами консенсусу та криптографічними протоколами.

Однак ця теоретична різниця у практиці стирається. Багато користувачів криптовалют користуються централізованими біржами для купівлі та зберігання своїх активів, що вводить фактичну централізацію. Тим часом, деякі дизайни CBDC можуть включати механізми захисту приватності або користувацької автономії, що наближає їх до більш розподіленої моделі.

Стабільність як характеристика vs. Волатильність як характеристика

CBDC отримують свою цінність від урядових фіатних валют, забезпечуючи стабільну купівельну спроможність, придатну для щоденних операцій та довгострокових контрактів. Це основна цільова характеристика. На відміну від цього, крипторинок процвітає на волатильності. Активи, такі як Bitcoin і Ethereum, зазнають значних коливань цін, викликаних попитом, спекуляціями та трендами прийняття. Для деяких інвесторів ця волатильність створює можливості для значних прибутків. Інші — особливо ті, хто прагне використовувати цифрові активи для базових транзакцій — сприймають волатильність як перешкоду для масового впровадження.

Приватність, відстежуваність і нагляд

Питання приватності по-різному ставляться до кожної системи. Деякі дизайни CBDC надають пріоритет конфіденційності транзакцій для користувачів, інші — мають функції аудиту, що дозволяють регуляторний контроль і запобігають нелегальним операціям. Напруженість між фінансовою приватністю та урядовим наглядом, ймовірно, визначатиме дебати щодо впровадження CBDC.

Криптовалюти часто зображують як анонімні, але ця репутація спрощує реальність. Фірми, що займаються аналізом блокчейну, стають дедалі більш просунутими у зв’язуванні транзакцій із реальними особами. Постійний, відстежуваний реєстр, що забезпечує безпеку криптовалют, також створює можливості для криміналістичних розслідувань.

Початкове призначення і сфери застосування

Різниця між CBDC і криптовалютами також полягає у їхніх початкових цілях. CBDC були спеціально створені як інструменти для національної економічної політики — підвищення фінансової інклюзії, оптимізація монетарного контролю та модернізація платіжної інфраструктури. Криптовалюти виникли як ідеологічна альтернатива урядовим фінансовим системам, з пріоритетом на децентралізацію, опір цензурі та суверенітет користувача.

Чому стейблкоїни займають проміжне місце

Між CBDC і основними криптовалютами розташована третя категорія: стейблкоїни. Як і CBDC, вони мають на меті збереження стабільної вартості через підтримку резервними активами — фіатними валютами, товарами або колекційними пулами. Однак стейблкоїни випускаються приватними компаніями, а не центральними органами. Платформи, такі як PayPal, випускають стейблкоїни для полегшення транзакцій на блокчейні, зберігаючи передбачуваність цін.

Стейблкоїни виконують практичну роль, особливо під час медвежих ринків криптовалют, коли інвестори шукають активи, що зберігають цінність без переходу до традиційних банківських систем. Вони дозволяють реалізовувати інвестиційні стратегії та забезпечують ліквідність між традиційною фінансовою системою і крипторинками.

Вплив на банківську систему: чи виживуть традиційні фінансові посередники?

CBDC ставлять під сумнів традиційну роль банків. Дозволяючи прямі транзакції між особами та центральним банком без необхідності приватних банківських посередників, CBDC можуть радикально змінити банківські відносини та джерела доходів.

Центральні банки отримують розширені інструменти для впровадження монетарної політики — безпосередньо коригуючи грошову масу, ставки та цілі інфляції через механізми CBDC. Вони можуть реагувати на кризи швидше і точніше, ніж традиційні інструменти. Однак ця влада може вимагати нових регуляторних рамок і потенційно більш жорсткого нагляду.

Для комерційних банків наслідки є складними. Їхній традиційний дохід від обробки платежів і переказів може зменшитися, оскільки CBDC дозволяє здійснювати peer-to-peer трансакції за нижчими витратами. Водночас, банки можуть перейти у нові ролі — наприклад, як провайдери фінансових послуг, що базуються на інфраструктурі CBDC, а не як транзакційні посередники. Такий перехід створює реальні ризики для економіки банківського сектору, особливо для установ, що сильно залежать від комісій за платежі.

Майбутнє співіснування: чому CBDC не знищать інші форми грошей

Незважаючи на спекуляції про те, що CBDC замінять готівку або криптовалюти, реальність, ймовірно, буде більш складною. Повна заміна децентралізованих криптовалют теоретично неможлива — їхній фундаментальний привабливий аспект полягає у децентралізації та відсутності регуляторної влади, що суперечить принципам CBDC.

Заміна готівки також стикається з практичними перешкодами. Недоліки цифрової грамотності, кібербезпеки, питання приватності та інфраструктурні обмеження — особливо у сільських регіонах — означають, що фізична валюта збережеться ще на десятиліття. Гібридна монетарна екосистема забезпечує стійкість: фіатні валюти пропонують стабільність, CBDC — ефективну цифрову інфраструктуру, а криптовалюти — альтернативний обмін цінностями поза урядовими системами.

Такий диверсифікований підхід фактично посилює фінансову систему загалом. Різні інструменти монетарної політики служать різним потребам: CBDC обробляють щоденну цифрову торгівлю під контролем центрального банку, криптовалюти дозволяють людям виходити з-під контролю уряду, а стейблкоїни з’єднують традиційні фінанси з блокчейн-системами. Замість “перемоги” ці системи, ймовірно, спеціалізуватимуться та співіснуватимуть.

Перспективи: мультиполярне майбутнє грошей

Траєкторія CBDC і їхній зв’язок із криптовалютами відкривають фундаментальні зміни у нашому уявленні про гроші. Майбутнє не є бінарним — воно мультиполярне. Зі зрілістю CBDC і поглибленням прийняття криптовалют центральні банки, приватні платформи та децентралізовані мережі всі матимуть законне місце у глобальній фінансовій екосистемі.

Що залишається незмінним: майбутнє грошей — це рішуче цифрове, і воно — різноманітне. Фінансовий ландшафт наступного десятиліття включатиме CBDC для офіційних транзакцій, криптоспільноти для альтернативних систем цінностей і стейблкоїни для безперебійної торгівлі. Розуміння унікальних властивостей кожної системи — а не їхня конкуренція за домінування — дасть ясність для навігації цим змінюваним світом грошей.