Протокол рішення щодо ставки FOMC відкриває глибокі політичні розбіжності, оскільки більшість підтримує подальше зниження ставок попри побоювання щодо інфляції

Звіт Федерального резерву за грудень, опублікований у протоколах засідання, малює картину значних внутрішніх розбіжностей щодо напрямку монетарної політики. Хоча більшість посадовців вважає за доцільне додатково знижувати відсоткові ставки, якщо інфляція продовжить свій спадний тренд, помітна частина виступає за збереження ставок без змін для оцінки повного економічного впливу останніх змін у політиці.

Рішення щодо ставки FOMC і зростаючий скептицизм

Засідання з монетарної політики Федерального резерву 9-10 грудня принесло більше ніж просто рішення щодо ставки — воно показало центральний банк, який бореться з конкуренцією економічних пріоритетів. Під час обговорення перспективи політики члени комітету висловлювали кардинально різні оцінки щодо того, чи залишаються поточні монетарні заходи достатньо обмежувальними для боротьби з затримками інфляційного тиску.

Більшість підтримувала просту ідею: якщо інфляція продовжить знижуватися, як очікується, у найближчі місяці доцільно буде додатково знижувати ставки. Однак значна частина комітету заперечувала, що ФРС має тримати свою політичну ставку стабільною протягом тривалого часу, щоб краще зрозуміти, як останні зміни вплинули на ринок праці та широку економіку.

Кілька голосів висловили важливий аргумент — пауза у зниженні ставок дозволить зібрати більше впевненості в тому, що інфляція справді рухається до цілі 2%, а не тимчасово зупинилася на високих рівнях.

Розкол у комітеті щодо зниження ставки у грудні

Саме рішення щодо ставки у грудні виявило безпрецедентний розкол. Центральний банк знизив ставку на 25 базисних пунктів, що стало третім поспіль зниженням, але це супроводжувалося трьома голосами проти — найвищою опозицією з 2017 року. Склад опозиції був особливо показовим: призначена Трампом Мішель Бовман виступила за більш агресивне зниження на 50 базисних пунктів, тоді як два регіональні президенти Федеральної резервної системи виступили за збереження ставок без змін.

Додатково, чотири голосуючі губернатори, які не мають права голосу, висловили думку, що ставки мають залишатися без змін, що доводить загальну опозицію до семи осіб — найбільший внутрішній розкол ФРС за 37 років.

Протоколи засідання підтвердили, що розбіжності виходили за межі формального голосування. Деякі учасники, які в кінцевому підсумку підтримали зниження ставки, робили це з очевидною неохотою, розглядаючи його як виправдане лише після ретельного обговорення, а не як оптимальне рішення.

Основна суперечка: зайнятість проти інфляції

Під поверхнею технічних розбіжностей прихована фундаментальна політична напруга, яка відображена у всіх процесах ухвалення рішення щодо ставки FOMC. Більшість членів вважає, що перехід до більш нейтральної політики допоможе захистити ринок праці від погіршення. Вони посилалися на дані, що ризики інфляції зменшилися, тоді як негативний вплив на зайнятість посилився.

Ці посадовці вказували на уповільнення зростання робочих місць у 2024 році та зростання рівня безробіття, зазначаючи, що ризики щодо зайнятості зросли з середини року. В їхній оцінці, зниження ставок слугує страховкою від подальшого ослаблення ринку праці.

Менша, але голосна група виступила проти, наголошуючи, що ризики інфляції залишаються недооцінені. Вони побоювалися, що агресивне зниження ставок, незважаючи на високі показники інфляції, може сигналізувати про ослаблення прихильності ФРС до цінової стабільності. Ці посадовці вважали, що додаткові дані щодо інфляції та стану ринку праці мають з’явитися перед подальшим зниженням ставок, особливо враховуючи, що динаміка цінового тиску за весь рік застигла.

Розбіжності у політичних позиціях

У протоколах засідання з’явилася тонка, але важлива зауважка: учасники мали різні погляди щодо того, чи є поточна політика ФРС «обмежувальною». Це відображає глибшу невпевненість щодо того, наскільки економіка справді потребує додаткових коригувань.

Посадовці, які підтримують зниження ставок, наголошували, що існуючі економічні дані підтримують подальше зниження. Ті, хто виступав проти грудневого зниження, вважали, що без чіткіших доказів тривалої дезінфляції тримати ставки стабільними — більш доцільно. Вони попереджали, що якщо інфляція не повернеться до 2% з довірою, довгострокові очікування можуть втратити свою прив’язку, що вважається небезпечним для довгострокової економічної стабільності.

Управління резервами та технічні операції

Крім рішення щодо ставки, засідання також затвердило програму управління резервами (RMP), спрямовану на зменшення тиску на грошовий ринок через короткострокові покупки казначейських цінних паперів. Комітет визначив, що обсяг резервів скоротився до достатнього рівня, що викликає необхідність технічних операцій на ринку.

Учасники одностайно підтвердили цю оцінку і зобов’язалися купувати короткострокові державні цінні папери за необхідності для підтримки достатніх резервних запасів, хоча це є окремою функцією від ширшої дискусії щодо ставки.

Перспективи

Протоколи засідання у грудні висвітлюють набагато більш конфліктну ситуацію у Федеральному резерві, ніж могли оцінити ринки. Хоча рішення щодо ставки було знижено, внутрішні дебати свідчать про справжню невпевненість щодо правильного шляху вперед. Посадовці мають балансувати між ризиками: реагуванням на слабкість ринку праці та збереженням довіри до контролю інфляції.

Наступні тижні стануть вирішальними, оскільки політики очікують нових даних щодо зайнятості та цін, щоб визначити свої наступні кроки. Здається, що консенсус щодо доцільності зниження ставок «залежить» від обставин, але не слід забувати, що внутрішні розбіжності щодо масштабу, часу та подальших кроків залишаються актуальними.