Чи дійсно вигідно купувати після виплати дивідендів? Чи є зниження цін акцій неминучим явищем?

Багато стабільно прибуткових публічних компаній мають традицію виплати дивідендів. Це не лише відображає стабільну бізнес-модель і достатній грошовий потік компанії, а й приваблює велику кількість інвесторів, які розглядають високі дивідендні акції як основний актив для тримання. Навіть легендарний інвестор Баффетт віддає перевагу таким акціям, понад 50% своїх активів розміщує у високодивідних цінних паперах.

Але для новачків, які тільки починають знайомство з дивідендними акціями, часто виникають два ключові питання: Чи обов’язково ціна акції знизиться на дату відшкодування дивідендів? Чи є купівля після відшкодування дивідендів хорошим моментом?

Чи обов’язково ціна акції знизиться на дату відшкодування дивідендів?

Це здається простим питанням, але насправді немає абсолютної відповіді.

Теоретичне коригування ціни

З теоретичної точки зору, на дату відшкодування дивідендів ціна акції дійсно зазнає впливу. Коли компанія виплачує грошові дивіденди акціонерам, її активи фактично зменшуються, тому ціна акції на дату відшкодування має коригуватися вниз.

Наприклад: припустимо, компанія має річний прибуток на акцію 3 долари, ринкова оцінка з коефіцієнтом P/E 10, ціна акції становить 30 доларів. На рахунках компанії накопичено 5 доларів готівки на акцію, загальна оцінка — 35 доларів.

Компанія вирішує виплатити акціонерам спеціальні дивіденди у розмірі 4 долари на акцію, залишаючи 1 долар на випадок непередбачених обставин. За теорією, ціна акції на дату відшкодування має знизитися з 35 до 31 долара.

Реальні складнощі

Однак у реальності ситуація набагато складніша. Історія показує, що ціна акцій на дату відшкодування може і підніматися, і падати — зниження не є обов’язковим. Це пояснюється тим, що рух цін залежить не лише від виплати дивідендів, а й від настроїв ринку, фінансових результатів компанії, економічної ситуації тощо.

Наприклад, у компанії Coca-Cola, яка має довгу історію квартальних дивідендних виплат, у більшості випадків ціна злегка знижується на дату відшкодування, але 14 листопада 2023 року та 30 листопада 2023 року ціна акцій Coca-Cola навіть зросла.

Ще більш яскравий приклад — Apple. За останній рік через популярність технологічних акцій, ціна Apple на дату відшкодування дивідендів часто зростала. 10 листопада 2023 року ціна піднялася з попереднього дня з 182 до 186 доларів. У травні 2023 року, на дату відшкодування дивідендів, зростання склало навіть 6.18%.

Подібні «перевищення очікувань» спостерігаються і у таких лідерів ринку, як Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson. Це свідчить, що сильні акції на дату відшкодування не обов’язково знижуються — важливий фактор тут ставлення ринку до перспектив компанії.

Обчислення ціни акцій при додаткових емісіях

Якщо мова йде про додаткову емісію акцій (не готівкові дивіденди), формула коригування ціни більш складна:

Ціна акції після додаткової емісії = (Ціна до емісії - ціна додаткової емісії) / (1 + пропорція емісії)

Припустимо, ціна акції до емісії — 10 доларів, ціна додаткової емісії — 5 доларів, пропорція — 1 нова акція за кожні 2 існуючі:

Ціна після емісії = (10 - 5) / (2 + 1) = 5 / 3 ≈ 1.67 долара.

Чи вигідно купувати після відшкодування дивідендів?

Це питання залежить від конкретної ситуації. Важливо розуміти два поняття: заповнення прав на дивіденди (fill rights) і збереження прав (stick rights).

Заповнення прав на дивіденди: Після відшкодування дивідендів ціна акції тимчасово знижується, але з часом, за умови позитивної оцінки компанії, ціна поступово відновлюється до рівня або близько до нього. Це свідчить про оптимізм ринку щодо майбутнього зростання компанії.

Збереження прав (貼權息): Після відшкодування дивідендів ціна акції залишається низькою протягом тривалого часу і не відновлюється до рівня перед відшкодуванням. Це може свідчити про занепокоєння інвесторів щодо майбутніх результатів компанії, можливо через погані фінансові показники або зміни в ринковому середовищі.

Три підходи до прийняття рішення

（1）Перед відшкодуванням дивідендів: Якщо ціна акції перед відшкодуванням вже зросла до високого рівня, багато інвесторів можуть вирішити зафіксувати прибуток заздалегідь. У такій ситуації купівля в день або напередодні відшкодування може бути не найкращим рішенням, оскільки ціна вже враховує очікування.

（2）Історична закономірність: Аналізуючи історичні дані, можна помітити, що після відшкодування дивідендів ціна зазвичай має тенденцію до зниження, а не зростання. Це не дуже сприятливо для короткострокових трейдерів, оскільки ризик втрат значний.

Однак, якщо ціна продовжує знижуватися і досягає технічних рівнів підтримки, що свідчать про стабілізацію, — можливо, це ідеальний момент для купівлі. Адже ціна вже занадто знизилася і може мати потенціал для зростання.

（3）Фундаментальні показники і довгострокова стратегія: Для компаній з міцною фінансовою базою і лідируючими позиціями в галузі, відшкодування дивідендів — це просто нормальна корекція ціни, а не зниження її вартості. Навпаки, зниження ціни після відшкодування створює можливості для довгострокового інвестування за вигідною ціною.

Якщо плануєте тримати акції довго, купівля після відшкодування дивідендів зазвичай вигідна, оскільки внутрішня вартість компанії не зменшується.

Сховані витрати при участі у дивідендних акціях

Податкові аспекти

Купівля дивідендних акцій у кваліфікованих рахунках (наприклад, IRA, 401K) дозволяє тимчасово уникнути податків. Але у звичайному особистому рахунку доводиться платити податки двічі: з отриманих грошових дивідендів і з потенційних капітальних збитків.

Якщо дивіденди використовуються для реінвестицій і очікується швидке відновлення ціни, купівля перед відшкодуванням дивідендів має сенс.

Комісійні та торгові збори

Наприклад, у тайванському фондовому ринку, розрахунок комісійних виглядає так:

Ціна акції × 0.1425% × коефіцієнт знижки брокера (зазвичай 50-60%)

Податок на операцію залежить від типу цінних паперів:

• Звичайні акції: 0.3%
• ETF: 0.1%

Формула розрахунку податку: ціна акції × відповідна ставка.

Хоча ці витрати здаються незначними, при частих операціях вони поступово зменшують прибутковість.

Основні моменти інвестиційних рішень

Результат поведінки дивідендних акцій на дату відшкодування залежить від розміру дивіденду, настроїв ринку, фінансових результатів компанії та інших факторів. Чи вигідно купувати після відшкодування — залежить від вашого аналізу фундаментальних показників і інвестиційного горизонту.

Для короткострокових інвесторів важливо оцінити ступінь корекції ціни і ймовірність відскоку. Для довгострокових інвесторів зниження ціни після відшкодування часто є можливістю для купівлі якісних активів за вигідною ціною.

З урахуванням податкових витрат, торгових комісій і рівня ризику, можна приймати обґрунтовані інвестиційні рішення.