## Криза девальвації нових тайванських доларів: як підвищення ставок у США змінює інвестиційний ландшафт Тайваню

Останні кілька років тайванські інвестори стикаються з незручною ситуацією — акції здаються прибутковими, але в кінцевому підсумку через слабкість тайванського долара вони зазнають збитків. За цим явищем стоїть вплив підвищення ставок у США на тайванський долар.

### Як ланцюгова реакція підвищення ставок у США впливає на Тайвань

З березня 2022 року Федеральна резервна система розпочала агресивний цикл підвищення ставок. До кінця 2023 року ставки зросли на 20 кроків (загалом 500 базисних пунктів), базова ставка піднялася з 0-0.25% до 5.00%-5.25%. Швидкість і масштаб цього підвищення були безпрецедентними — лише у червні, липні, вересні та листопаді 2022 року ФРС підвищувала ставки на 75 базисних пунктів чотири місяці поспіль. Головною причиною цього є контроль неконтрольованої інфляції: у червні 2022 року індекс споживчих цін (CPI) у США досяг 40-річного максимуму.

Найбільш прямий наслідок підвищення ставок — зростання долара. Коли ставки у США зростають, глобальні інвестори масово купують долари для отримання доходу, попит на долар зростає, і курс також зміцнюється. У 2022 році індекс долара піднявся на 8.5%.

**Тайванський долар послаблюється**. Через зростання долара кількість доларів, які можна отримати за тайванський долар, зменшується. Це створює прямий ризик для економіки Тайваню, яка залежить від імпорту — наприклад, США становлять 22.8% імпортованих сільськогосподарських продуктів, і всі ці товари оцінюються у доларах. Девальвація тайванського долара безпосередньо підвищує вартість імпортних товарів: у 2022 році індекс споживчих цін на харчі в Тайвані виріс на 6%, а ціна яєць зросла на 26%.

Центральний банк Тайваню, хоча і підвищував ставки п’ять разів, загалом на 75 базисних пунктів, — цього було недостатньо у порівнянні з рішучістю ФРС, і він не зміг зупинити постійну девальвацію тайванського долара.

### Поглиблення капітальних витоків і коливання фондового ринку: порочне коло

Знецінення тайванського долара спричинило ще більш серйозний ланцюг реакцій: **починається відтік капіталу**.

Уявіть, що ви — іноземець, і ви обмінюєте 100 000 доларів на 2 700 000 тайванських доларів для входу на тайванський фондовий ринок. Через рік ви заробили 300 000 тайванських доларів, і все здається чудовим. Але після девальвації тайванського долара на 11% 3 мільйони тайванських доларів можна обміняти лише на 97 000 доларів — і ви в програші! Тому масово іноземні інвестори починають продавати акції, щоб отримати готівку, і купують долари для хеджування ризиків. Коли багато інвесторів одночасно продають, фондовий ринок природно падає.

Ці дані підтверджують цю тенденцію: у 2022 році капітальні витоки з тайванського ринку склали 41.6 мільярдів доларів США, що зробило Тайвань лідером у регіоні. У тому ж році тайванський індекс знизився на 21%, і за цим показником він посів 6-те місце з кінця у світі.

### Диференційований вплив підвищення ставок на різні активи

**Фондовий ринок**: підвищення ставок збільшує вартість позик для компаній, знижує їхню оцінку, що негативно впливає на фондовий ринок. У 2022 році індекс S&P 500 впав на 17%, а Nasdaq — на 30%. У 2023 році ринок частково відновився, оскільки учасники очікують завершення циклу підвищення ставок і зниження ставок у майбутньому.

**Фінансові акції**: отримують вигоду. Банки збільшують маржу між депозитами та кредитами, що суттєво підвищує їхні доходи. Тайванський банк Taishin у 2022 році отримав 33.3 мільярди нових доларів доходу від відсотків, що на 38% більше ніж у попередньому році, і їхні акції зросли на 20%. Це один із небагатьох секторів, що отримують вигоду під час циклу підвищення ставок.

**Облігації та золото**: підвищення ставок знижує ціни на облігації (зворотна залежність між ставками і цінами), а золото рухається у протилежному напрямку до очікувань щодо підвищення ставок. Коли ринок очікує уповільнення підвищення ставок, ціна золота зростає; при очікуванні їхнього посилення — падає.

### Прогноз політики Федеральної резервної системи на 2024 рік

Зараз ринок очікує, що цикл підвищення ставок у ФРС майже завершено. У 2024 році політика зміниться на зниження ставок, і очікується, що ставка знизиться з поточних 5.25%-5.50% до 4.00%. Ось орієнтовний графік прийняття рішень:

**Прогноз рішення ФРС щодо ставки (за тайванським часом)**

| Засідання | Протокол | Очікувана ставка (%) |
|------------|-----------|----------------------|
| 1 лютого | 22 лютого | 5.25-5.50 |
| 21 березня| 11 квітня | 5.25 |
| 2 травня | 23 травня | 5.00 |
| 13 червня | 4 липня | 4.75 |
| 1 серпня | 22 серпня | 4.50 |
| 10 вересня| 10 жовтня | 4.25 |
| 8 листопада| 29 листопада | 4.00 |

### Стратегії для інвесторів

**Стратегія 1: Інвестиції у доларові активи**

Під час циклу підвищення ставок зростання долара — це гарантований прибуток. Інвестори можуть використовувати банківські обміни валют, ф’ючерси, контракти на різницю цін (CFD) для участі у прибутках від зростання долара. Для малих сум можна застосовувати кредитне плече, щоб отримати більший дохід з менших вкладень.

**Стратегія 2: Переформатування портфеля акцій**

Зменшити частку високовартісних акцій (особливо технологічних), збільшити частку акцій із високою дивідендною доходністю, зокрема фінансових компаній. Це допоможе уникнути негативного впливу підвищення ставок і одночасно отримати дивіденди.

**Стратегія 3: Хеджування**

Тайванський індекс з високою кореляцією з Nasdaq 100. За допомогою коротких позицій на міжнародних технологічних індексах можна частково компенсувати втрати від падіння тайванського ринку. Це вимагає досвіду роботи з деривативами.

**Стратегія 4: Спостереження за сигналами зниження ставок**

Кінець циклу підвищення ставок часто ознаменовує початок повороту. Коли ФРС почне подавати сигнали про зниження ставок, фондовий ринок зазвичай реагує раніше. В цей час можна збільшити частку акцій у портфелі, щоб скористатися відновленням під час циклу зниження ставок.

### Підсумки

Вплив підвищення ставок у США на економіку Тайваню багатогранний — девальвація долара підвищує ціни, капітальні витоки знижують фондовий ринок, структура імпорту-експорту порушується. Але ці зміни також створюють можливості. Вмілі інвестори можуть через інвестиції у доларові активи, коригування структури портфеля та використання хеджування зберегти і примножити свої активи під час циклу підвищення ставок. Головне — вміти вчасно реагувати на політичні сигнали, захищаючись у пікові моменти і активно діяти при зміні тренду.