## Чи обов’язково ціна акцій знизиться в день виключення дивідендів? Ці лідери галузі доводять зворотне

Причина, чому акції з високим дивідендом приваблюють інвесторів, полягає у стабільному грошовому потоці та доході. Але коли мова йде про механізм виплати дивідендів, багато новачків часто потрапляють у хибне уявлення: **вважають, що зниження ціни акцій у день виключення дивідендів — це непорушна закономірність**. Насправді, цю думку потрібно переглянути.

### Поверхнева логіка зниження ціни акцій у день виключення дивідендів

У день права на дивіденд, теоретично, ціна акцій має відповідно скоригуватися. Причина проста — компанія виплачує грошовий дивіденд, що означає витік активів, і вартість компанії на одну акцію зменшується відповідно.

Візьмемо приклад: припустимо, річний прибуток становить 3 долари на акцію, оцінка за співвідношенням P/E — 10, тоді ціна становить 30 доларів. На балансі компанії накопичено грошових резервів на 5 доларів на акцію. Тоді загальна оцінка компанії — 35 доларів.

Якщо компанія вирішує виплатити спеціальний дивіденд у 4 долари, теоретично, ціна акцій у день виключення дивідендів має знизитися з 35 до 31 долара. Це стандартна відповідь за підручником.

Але реальність набагато складніша.

### Множинні фактори, що впливають на рух ціни

**Ціна акцій у день виключення дивідендів не обов’язково знижується** — це підтверджується практикою ринку.

Наприклад, компанія Coca-Cola має понад 50 років безперервної історії виплат дивідендів. Статистика показує, що у 2023 році 14 вересня та 30 листопада у день права на дивіденд ціна акцій навіть зросла невеликими темпами; натомість у 2025 році у цей день спостерігалося невелике зниження. Такі коливання не випадкові, а результат дії багатьох факторів — настроїв ринку, очікувань щодо фінансових показників, стану галузі тощо.

Ситуація з Apple ще більш типова. На тлі високої популярності технологічних акцій, у день виключення дивідендів Apple часто демонструє зростання. 10 листопада 2023 року ціна зросла з 182 до 186 доларів; у недавньому випадку 12 травня ціна зросла навіть на 6.18%.

Компанії-лідери галузі, такі як Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, також часто демонструють сильний рух у день виключення дивідендів. Це свідчить про важливий сигнал: **ринок дуже високо оцінює фундаментальні показники цих компаній, здатні компенсувати номінальне зниження вартості через дивіденди**.

### Виплата дивідендів та зворотне викуплення акцій: індикатори довіри інвесторів

Розуміння цих двох понять має важливе значення для інвестиційних рішень.

**Виплата дивідендів (fill the dividend)** — це процес, коли ціна акцій після виключення дивідендів поступово повертається або наближається до рівня перед виплатою. Це відображає оптимізм інвесторів щодо майбутнього зростання компанії — номінально ціна знизилася, але реальна вартість компанії не зменшилася, а навпаки, знову визнається ринком.

**Зворотне викуплення акцій (ex-rights)** — навпаки, ціна залишається низькою або продовжує падати після виключення дивідендів, не повертаючись до рівня перед виплатою. Це зазвичай свідчить про сумніви інвесторів щодо перспектив компанії, можливо через погані фінансові результати або зміни у ринкових умовах.

За цим прикладом: якщо ціна після виключення дивідендів зросла з 31 до 35 доларів — це заповнення дивіденду (fill the dividend); якщо ж ціна залишилася нижчою або продовжує падати — це зворотне викуплення (ex-rights).

### Вибір моменту входу до ринку до і після виключення дивідендів

**Ризики високої ціни перед виключенням дивідендів**

Перед датою права на дивіденд ціна акцій часто досягає високих рівнів. Вхід у цей період має два основні ризики: по-перше, частина інвесторів може заздалегідь фіксувати прибуток, щоб уникнути податкових витрат, що створює тиск на ціну; по-друге, ціна вже враховує надмірні очікування щодо майбутніх дивідендів, і може виникнути «пікова» корекція — «пузир» лусне. Тому купувати акції на високих рівнях перед виключенням дивідендів — не найрозумніше рішення.

**Технічна підтримка після виключення дивідендів**

Аналіз історичних даних показує, що після виключення дивідендів ціна акцій дійсно частіше за все знижується. Але це не погана новина — коли ціна падає до рівня технічної підтримки і демонструє ознаки стабілізації, це часто сигнал для покупки з меншими ризиками.

**Довгостроковий підхід до акцій із міцною фундаментальною базою**

Для компаній із стабільною позицією на ринку та міцним фінансовим станом виключення дивідендів — це можливість для корекції ціни, а не зменшення її реальної вартості. Для таких компаній купівля і тривале утримання вигідніша — внутрішня вартість не змінюється через дивіденди, а зниження ціни створює можливість купити якісні активи за вигідною ціною.

### Не можна ігнорувати приховані витрати

**Податкові питання щодо дивідендів**

Якщо інвестор використовує відкладені податкові рахунки (наприклад, IRA, 401K у США) для купівлі акцій із дивідендом, податкове навантаження менше. Але у звичайних оподатковуваних рахунках ситуація складніша. Інвестор може стикнутися з подвійними витратами: з одного боку — з непогашеними капітальними збитками, з іншого — з податками на отримані грошові дивіденди. Однак, якщо реінвестувати дивіденди у акції і очікувати швидкого відновлення ціни, купівля перед виключенням дивідендів може бути виправданою.

**Комісійні та торгові податки**

Наприклад, у тайванському ринку комісія за купівлю-продаж акцій становить: ціна акцій × 0.1425% × коефіцієнт брокера (зазвичай 50-60%). При продажу потрібно сплатити торговий податок: 0.3% для звичайних акцій, 0.1% для ETF. Ці витрати здаються незначними, але при частих операціях вони поступово зменшують прибутковість.

### Суть раціональних інвестиційних рішень

Ринкова поведінка акцій із дивідендом у день виключення залежить від багатьох факторів, і не слід сліпо слідувати стереотипу «ціна акцій обов’язково знизиться у день виключення дивідендів». Більш розумно — оцінювати:

- чи вже ціна перед виключенням була на високому рівні;
- історичні показники заповнення дивіденду (fill the dividend) у цієї компанії;
- поточний фундаментальний стан компанії.

Також важливо визначити свої цілі — чи шукаєте ви короткостроковий прибуток від коливань, чи довгострокове стабільне зростання.

Для лідерів галузі з міцною базою виключення дивідендів часто є хорошою можливістю для додаткового входу у позицію. А для компаній із нестабільною динамікою або у стадії спаду — навіть падіння ціни після виключення дивідендів не обов’язково є підставою для купівлі.

Загалом, **раціональне інвестування має базуватися на розумінні внутрішньої вартості компанії, а не на сліпому слідуванні технічних коливань у день виключення дивідендів**.