Посібник з інвестицій у медичний сектор США: пошук наступного двигуна зростання

У світлі глобального старіння населення, постійних інновацій у нових ліках та стрімкого розвитку телемедицини, акції медичних технологій стають для багатьох інвесторів бажаним об’єктом для вкладень. На відміну від електронної промисловості, яка легко піддається впливу економічних циклів, медична галузь має унікальні захисні характеристики — незалежно від коливань економіки, попит на медичні послуги та ліки майже не зменшується.

Отже, як інвестувати у медичні акції в сучасних складних глобальних економічних умовах? Які цілі варто враховувати?

Чому акції медичних технологій завжди стають зірками?

Ринок біомедицини США має величезний масштаб: за прогнозами, до 2027 року він досягне 4450 мільярдів доларів США, з середньорічним темпом зростання(CAGR) 8,5%. Швидке розширення цього ринку створює багато можливостей для інвесторів.

Основна причина — це те, що цінність медичних акцій базується на уявних перспективах майбутнього. Традиційні фінансові показники (прибутковість, грошовий потік) мають обмежене значення для компаній на стадії досліджень і розробок. Реальні активи таких компаній — це розроблювані препарати. Як тільки ці препарати проходять клінічні випробування та отримують схвалення FDA, ціни акцій часто стрімко зростають.

Яскравий приклад — taiванська компанія 藥華藥. У 2022 році, коли ринок падав, її акції подвоїлися, головним драйвером стала отримана американська сертифікація препарату для лікування орфанних захворювань. Хоча у першій половині 2022 року EPS був -2,93 юаня, це не зупинило інвесторів. До жовтня 2023 року компанія завершила третю фазу клінічних досліджень, а у травні 2024 року, опублікувавши квартальний звіт, її акції досягли нової висоти — 388 нових тайванських доларів. Це яскраво демонструє, що інвестори цінують потенціал майбутньої прибутковості компанії, яка майже не залежить від економічних коливань.

Як оцінити реальну цінність медичних акцій?

Інвестування у медичний сектор вимагає розуміння специфічної логіки галузі.

Перш за все, потрібно ознайомитися з концепцією «(blockbusters)» — препаратів з річним обігом понад 1 мільярд доларів США. Успішні великі фармацевтичні компанії не просто заробляють на окремих популярних ліках, а постійно інвестують 50-60% доходів у R&D для розробки нових поколінь препаратів. Це може зменшити короткострокову рентабельність, але водночас підвищує оцінку компанії та її цільові ціни у довгостроковій перспективі.

Чому? Це свідчить про безперервне оновлення портфеля інноваційних продуктів. Ця логіка також пояснює, чому TSMC має вищий P/E, ніж конкуренти — вона постійно інвестує у передові технології, тоді як UMC обирає більш консервативну стратегію, що впливає на довгостроковий потенціал.

По-друге, оскільки багато препаратів на стадії R&D ще не отримали прибутку, інвестиційні компанії зазвичай використовують показник PSR (ціна до доходу) замість традиційного P/E для оцінки нових фармкомпаній. Це краще відображає реальну цінність компанії.

Нарешті, незалежно від того, чи це компанії Тайваню чи США, найважливішим для ринку залишається схвалення FDA. FDA має найжорсткіші стандарти регулювання ліків у світі, і після його схвалення швидкість виходу препарату на ринок у інших країнах значно прискорюється.

Двобічна природа медичних акцій

Високий ризик і велика волатильність — це характерні ознаки галузі. Результати клінічних досліджень, дії конкурентів, зміни регуляторної політики, патентні суперечки — будь-який з цих факторів може різко вплинути на ціну акцій. Інвесторам потрібно мати міцний психологічний стрижень і здатність витримувати ризики.

Глибока участь уряду та систем страхування — ще один важливий аспект. Медична галузь суворо регулюється урядами. У розвинених країнах існує розвинена система страхування (наприклад, у Тайвані — National Health Insurance), яка жорстко контролює ціни на ліки та медичні послуги, що ускладнює ринок.

Нові події швидко рухають цінні папери. У 2020 році, під час пандемії, ціни на вакцини різко зросли; політика кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох кількох