## Банківське підвищення ставок без яструбиних сигналів: курс ієни продовжує тиснутися

**Розбіжність між реалізацією політики та очікуваннями ринку**

19 грудня Банка Японії здійснив коригування ставки, підвищивши її на 25 базисних пунктів, довівши базову ставку до 0.75% — це найвищий рівень за останні 31 рік. Однак реакція ринку показує, що ця "яструбина" ініціатива не сприяла посиленню привабливості ієни, як очікувалося. Навпаки, курс долара до ієни після оголошення рішення зріс, що свідчить про відсутність впевненості інвесторів у подальшому політичному курсі.

**Відсутність чітких орієнтирів, ринок у стані невизначеності**

Голова Банку Японії Уедзі Кісада був дуже обережним у своїх заявах. Щодо нейтрального рівня ставки (оцінюваного у діапазоні 1.0%-2.5%), він підкреслив, що наразі "важко точно визначити", і у майбутньому можливо доведеться коригувати оцінки залежно від економічної ситуації. Така невизначеність спричинила плутанину на ринку — конкретний графік підвищення ставок, який очікували інвестори, так і не з’явився.

Стратегічний аналітик Австралійського та Новозеландського банків Фелікс Райан вважає, що, незважаючи на початок циклу підвищення ставок, чому курс долара до ієни все ще зростає? Головна причина — відсутність чітких очікувань щодо подальшої політики Банку Японії та її інтенсивності. За оцінками, у 2026 році японський регулятор продовжить підвищувати ставки, але через глобальний контекст і несприятливу для ієни глобальну ситуацію з відсотковими ставками, до кінця 2026 року курс USD/JPY може досягти рівня 153.

**Втрата прибутковості за різницею ставок: ієна відстає серед G10**

Варто зазначити, що "дірка" у різниці ставок між Японією та основними розвиненими країнами негативно впливає на курс ієни. В умовах, коли Федеральна резервна система США зберігає досить м’яку політику, і японські інвестори збільшують операції хеджування валютних ризиків, ієна демонструє відносну слабкість у групі G10. Масахіко Лоо з компанії Dimensional Fund Advisors зазначає, що цільовий діапазон USD/JPY у 135-140 залишається незмінним у середньостроковій перспективі.

**Як ринок визначає "справжнього яструба"?**

Ціни на ринку індексних свопів (OIS) відображають настрої — трейдери очікують, що у третьому кварталі 2026 року Банку Японії підвищить ставку до 1.00%. За словами Nomura Securities, лише якщо голова Банку зробить явно передчасне повідомлення про графік підвищення ставок (наприклад, до квітня 2026 року), ринок сприйме це як сигнал яструбиної зміни курсу, що спричинить зростання попиту на ієну. Без суттєвого підвищення цілей щодо нейтральної ставки, важко переконати ринок у тому, що кінцева ставка зросте ще більше, — це ускладнює переконання у підвищенні кінцевої ставки.

**Прогноз на майбутнє**

Поточна ситуація свідчить, що прогноз курсу ієни залежить від балансу між очікуваннями політики та інтерпретаціями ринку. Чи зможе Банку Японії прискорити темпи підвищення ставок і чи можливий більш радикальний поворот у політиці — це ключові фактори, що визначатимуть подальший рух ієни.