Глибоке розуміння умов короткого продажу: визначення ключових ризиків коротких позицій

У час, коли спекуляції на фінансовому ринку стають дедалі активнішими, стратегії коротких продажів привертають дедалі більше уваги інвесторів. Порівняно з солідними прибутками від відкриття довгих позицій, короткі продажі обіцяють швидший прибуток — але ціною множеного ризику. Однією з найскладніших загроз для запобігання є короткий тиск. У цій статті ми розглянемо необхідні умови для формування шорт-сквізів, історичні випадки та захисні стратегії, які інвесторам слід застосовувати.

Основне визначення та механізм роботи короткого стискання

Порожнистий стиск, також відомий як «гаконг», стосується явища, коли ціна короткого активу зростає, інвестори змушені закривати свої позиції за вищими цінами, щоб приховати збитки та тиск на маржу, що призводить до подальшого зростання цін на активи. Це створює самопідсилюючу цінову спіраль.

Причини короткого стиску можна поділити на дві категорії: одна — це природний відскок, спричинений раптовою зміною ринкових настроїв, а інша — трейдери з перевагами у чіпах навмисно підвищують ціни акцій. У будь-якому випадку,Умови короткого стиску мають відповідати як високій позиції, так і недостатній ліквідностіце спричинить ланцюг ліквідацій.

Існує три основні способи практикувати коротке замикання:

Позичені акції у довгострокових акціонерів для продажу: Сплачуйте відсотки і чекайте, поки ціна впаде, а потім купуйте і повертайте назад. Ризик цього методу полягає в тому, що ви не зможете контролювати таймінг закриття позицій під час короткого стискання.

Ф’ючерси та CFD: Шорт через маржинальне важере. Термін закінчення ф’ючерсів вимагає управління ролловером, тоді як CFD цього обмеження не мають. Однак спільна проблема між двома компаніями полягає в тому, що коли ціна акцій стрімко зростає, маржа швидко вичерпується, що призводить до примусової ліквідації.

Через інструменти похідних: Включає складні інструменти, такі як пут-опціони, які підходять для просунутих інвесторів.

Ринковий фон, сформований умовами короткого стиску

Умови короткого стискуВона не виникає з повітря, а потребує специфічного ринкового середовища:

По-перше, коротка ціль повинна мати дуже концентровану коротку позицію. Зазвичай, коли коефіцієнт коротких продажів акцій перевищує 50% від випущених акцій, формується високоризикова умова короткого стискання. Другорядна умова полягає в тому, що ліквідність ринку відносно низька — акції малої капіталізацій або компаній зростання частіше стикаються з короткими шорт-стисканнями, тоді як акції великих компаній рідше спровокують великі шорт-стискання через достатню ліквідність.

Третя умова шорт-сквизу — це зростання уваги ринку. Коли роздрібні, громадські або інституційні інвестори колективно оптимістично оптимізують певну ціль, потік ордерів на покупку може швидко підняти ціну акцій. Нарешті, є переломна точка ринкових настроїв — коли оптимізм запускає технічний прорив (наприклад, ціна акцій проривається через важливий рівень тиску), короткий тиск прискорює його активацію.

Історичні випадки: Інтерпретація умов короткого стискання на практиці

Випадок 1: Шорт-сквіз, керований спільнотою GME

Консольний ритейлер GME колись був здобиччю ведмедів з Волл-стріт. Наприкінці 2020 року акціонерний капітал компанії був невеликим, обсяг торгів обмеженим, а коефіцієнт коротких продажів сягав 140% — тобто кількість акцій, проданих у коротких позиціях, перевищувала загальний акціонерний капітал компанії.

Переломний момент настав у вересні 2020 року, коли канадський підприємець Раян Коен зробив гучний уривок і приєднався до ради директорів, стимулюючи ринкову уяву. Коли ціна акцій піднялася з однозначних цифр до близько 20 юанів, інституції Волл-стріт опублікували ведмежі звіти, що заохочували короткі позиції. Цей сигнал натомість вибухнув на форумі WSB американської соціальної платформи Reddit.

Роздрібні користувачі сприймали GME як дитячий спогад і вирішили спільно купити нижню частину. У січні 2021 року ціна акцій злетіла з 30 юанів до піку 483 юанів всього за два тижні. Умови для цього короткого стискання повністю виконані — позиції з високими короткими ордерами, низька ліквідність, вибухова увага до ринку та високий настрій роздрібних інвесторів. Короткі інвестори були змушені покривати через недостатню маржу, що призвело до оцінених втрат понад 50 мільярдів доларів. Ціна акцій швидко змінилася, впавши більш ніж на 80% від піку протягом тижня.

Випадок 2: Фундаментальні показники Tesla стимулюють шорт-сквіз

Умови короткого стиску Tesla зовсім інші. Хоча компанія має великий акціонерний капітал і відмінну ліквідність, вона зазнала довгострокових збитків і зазнала різких коливань цін акцій, що приваблювало велику кількість коротких сторін для виходу на ринок. Обсяг коротких продажів колись був найвищим серед американських акцій.

Переломний момент настав у 2020 році. Tesla перетворила збитки на прибутки, Shanghai Gigafactory внесла дохід вибухнув, а фундаментальні показники різко змінилися. Ціна акцій зросла з 350 юанів до 2 318 юанів, після чого було проведено розподіл акцій на 1 пункт 5 акцій. Ціна акцій зросла п’ять разів протягом наступного року і майже 20 разів за два роки.

Це типовий короткий стиск трансформації фундаментальних добр — він не передбачає маніпуляції, а просто тому, що інвестори переоцінюють перспективи компанії. У поєднанні з глобальним QE, що підвищило ризикові активи у 2020 році, коротка позиція зазнала значних збитків.

Обидва випадки підкреслюють основні елементи умови короткого стискання:Частка високих коротких ордерів, обмеженої ліквідності та тригерних подій, які достатньо змінюють ринкові очікування。

Стратегії боротьби з шорт-сквізом

Як інвесторам слід захищати себе, коли стикаються з загрозою короткого стискання? Автор робить дві основні рекомендації на основі багаторічного досвіду ринку:

Крок 1: Слідкуйте за ознаками погіршення стану в умовах короткого стиснення

Коли частка коротких ордерів на базовий актив перевищує 50% від наявних акцій, навіть якщо ціна акції все ще падає, варто розглянути можливість дострокового закриття позиції. Особливо важливо оцінювати ринковий імпульс за індикатором RSI (індекс відносної сили):

• RSI між 50 і 80: Бики мають перевагу, що робить їх придатними для довгих позицій, а не коротких
• RSI між 20 і 50: Сила обох сторін збалансована
• RSI нижче 20: Ринок перепроданий, ймовірність відскоку значно зростає, тому шорт-селери повинні негайно залишити ринок

Крок 2: Приєднуйтесь до управління ризиками короткого стискання

Якщо інвестори хочуть брати участь у прибутках від шорт-сквізу, їм потрібно уважно відстежувати швидкість покриття коротких ордерів. Поки короткочасна боротьба продовжує зростати і немає ознак відновлення, ви можете продовжувати збільшувати вагу. Однак, як тільки буде виявлено, що коротка сторона почала масово закривати свою позицію, вона має негайно отримувати прибуток. Важливо пам’ятати, що коротка покупка не виникає з фундаментального оптимізму, а змушена це компенсувати, і ціна акції швидко впаде після припинення зростання.

Довгострокові стратегії для уникнення шорт-сквізів

Щоб успішно відкрити короткі позиції на короткому ринку, не потрапивши в пастку, інвесторам слід дотримуватися таких принципів:

Обирайте ціль із достатньою ліквідністю。 Через величезний обсяг торгівлі індексами великих компаній та зважених акцій надзвичайно складно створити умови для крайнього короткого стискання. Натомість акції малої капіталізації та акції зростання більш схильні до пасток шорт-сквізу.

Дочекайтеся моменту відскоку, перш ніж втручатися。 У ведмежому ринку найбезпечніший час для коротких позицій — це під час ралійних максимумів, а не спадів. Це уникає ризику порушення через умови короткого стискання.

Використання деривативів, таких як CFD, краще, ніж позичати акції для коротких продажів。 Система маржі CFD дає інвесторам контроль над кредитним плечем і є більш гнучкою, ніж план позик, який змушений покривати акції.

Створіть портфель хеджування довгих і коротких позицій。 Утримуйте довгі та короткі ордери на ринку одночасно і отримуйте прибуток, якщо зростання окремих акцій перевищує ринок або падіння менше, ніж на ринку. Управління ризиками найкраще для співвідношення розподілу 1:1.

Незалежно від стратегії, інвесторам, які займаються короткими продажами, слід пам’ятати, що після активації умов шорт-стиснення результати часто виявляються більш радикальними, ніж очікувалося. Уважний моніторинг змін у чіпах і технологіях, а також розуміння сигналів формування умов короткого стиску — це фундаментальний спосіб захистити власний капітал. Хороше оголошення достатньо, щоб ведмеді, які наполегливо працювали, щоб не досягти успіху, тому вони завжди мають бути пильними.