Повний посібник з EPS: від розуміння до вибору акцій, важливий показник прибутковості для інвесторів

Що саме вимірює прибутковість на акцію?

Прибуток на акцію (Earnings Per Share, скорочено EPS) — це найпростіший показник, що оцінює здатність компанії генерувати прибуток. Простими словами, він показує: скільки прибутку компанія створює для вас з кожної вкладеної гривні.

Основне визначення EPS — чистий прибуток компанії, поділений на кількість випущених звичайних акцій. Чим вище цей показник, тим більше прибутку компанія створює на кожну акцію. З інвестиційної точки зору, компанії з високим EPS зазвичай здатні генерувати більше доходу з меншим числом акцій, що робить їх більш привабливими для інвесторів і підвищує ціну акцій.

Багато професійних інвесторів порівнюють EPS цільової компанії з EPS конкурентів, щоб визначити, яка компанія справді має інвестиційну цінність.

Як обчислюється EPS? Аналіз реального прикладу

Стандартна формула розрахунку

Прибуток на акцію (EPS) = (Чистий прибуток - Дивіденди за пріоритетними акціями) / Кількість обігових звичайних акцій

Три ключові компоненти:

• Чистий прибуток: доходи компанії мінус усі витрати, зазвичай показується в кінці звіту про фінансові результати
• Дивіденди за пріоритетними акціями: фіксовані дивіденди, що виплачуються пріоритетним акціонерам
• Обігові звичайні акції: випущені акції мінус викуплені або викуплені компанією

Реальний приклад: фінансовий звіт американського банку за 2022 рік

Фінансовий звіт Bank of America (BAC.US) чітко показує процес розрахунку:

Перший крок: отримати з фінансової звітності чистий прибуток $27,528 мільйонів і дивіденди за пріоритетними акціями $1,513 мільйонів.

Другий крок: взяти зважене середнє кількість випущених звичайних акцій — 8,1137 мільярдів.

Третій крок: підставити у формулу: $27,528 - $1,513 = $26,015 мільйонів $26,015 ÷ 8,1137 = $3,21

Насправді, більшість фінансових звітів вже безпосередньо надають EPS, і інвесторам не потрібно самостійно його обчислювати.

Два способи перевірки EPS

Спосіб 1: безпосередній перегляд фінансової звітності (найточніше)

• Відвідати сайт SEC (Комісія з цінних паперів і бірж США) sec.gov
• Знайти річний звіт 10-K або квартальний 10-Q цільової компанії
• У розділі «CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS» знайти «Earnings per share»

Спосіб 2: через інформаційні платформи (швидше)

• Безкоштовні платформи: SeekingAlpha, Yahoo Finance тощо
• Варто враховувати різницю між Basic EPS, Diluted EPS, прогнозним EPS
• Зазвичай інвестори дивляться на базовий EPS

Як використовувати EPS для вибору акцій: методи та обмеження

По-перше, слід відстежувати довгострокову тенденцію EPS

Одноразові квартальні або річні дані EPS мають мало значення, важливо спостерігати за багаторічним зростанням EPS.

Наприклад, Apple (AAPL.US) з 2019 по 2024 рік демонструє стабільне зростання EPS разом із зростанням ринкової вартості. Це свідчить про:

• посилення прибутковості
• оптимізацію бізнес-моделі
• високий потенціал майбутніх інвестиційних доходів

Якщо ж EPS постійно знижується або коливається без закономірностей, це має насторожити.

По-друге, порівняння з конкурентами

Крім вертикального аналізу, важливо порівнювати EPS з іншими компаніями галузі. Наприклад, у напівпровідниковій галузі:

Після 2020 року Qualcomm (QCOM.US) має значно вищий EPS ніж NVIDIA (NVDA.US) і AMD (AMD.US). За цим показником, Qualcomm здається найбільш перспективною. Але реальні результати цін на акції можуть бути зовсім іншими:

• NVIDIA за 3 роки отримала прибуток у 251%
• Qualcomm — 69%
• AMD — посередині

Це показує, що один лише EPS не дає повної картини.

Третій спосіб — врахування коефіцієнта P/E для більш точного аналізу

Оскільки компанії можуть викупом акцій зменшувати кількість обігових акцій і штучно підвищувати EPS, порівнювати їх лише за цим показником — неправильно.

Більш науково — використовувати коефіцієнт ціна/прибуток (P/E Ratio): P/E = Ціна акції ÷ EPS

Наприклад, компанія А коштує $30 за акцію, EPS — $1, тоді P/E = 30. Якщо середній P/E по галузі — 10, це може означати:

• акція переоцінена
• ринок очікує високого зростання

За допомогою P/E можна більш об’єктивно оцінити цінність акцій.

Підводні камені EPS: що потрібно знати

Як штучно завищити EPS через викуп акцій

Компанія може не підвищувати прибутки, а просто викупом акцій зменшувати їх кількість, штучно підвищуючи EPS. Якщо інвестор дивиться лише на зростання EPS і ігнорує зміни у кількості акцій, він може бути введений в оману і вважати, що компанія стає більш прибутковою.

Вплив особливих статей

Фінансові звіти містять особливі статті (продаж активів, одноразові податкові пільги тощо), які тимчасово підвищують чистий прибуток і EPS. Наприклад, ресторан продає нерухомість і отримує додатковий дохід — це підвищує прибуток, але не є результатом основної діяльності і не є стабільним.

Інвесторам слід звертати увагу на скоригований EPS або EPS від операційної діяльності, щоб побачити реальну картину.

Як визначити особливі статті

Зазвичай у фінансовій звітності компанії чітко вказують, які статті є особливими і їхній вплив, що полегшує коригування.

Розведений EPS: чому важливо звертати увагу

Що таке розведений EPS

У фінансових звітах часто зустрічаються два показники:

• Базовий EPS — на основі поточних випущених акцій
• Розведений EPS — враховує потенційне розширення кількості акцій через конвертацію опціонів, боргів тощо

Конвертовані цінні папери: опціони, обмежені акції, варранти, конвертовані облігації. Якщо вони будуть реалізовані, кількість акцій зросте і EPS знизиться.

Формула розведеного EPS

Розведений EPS = (Чистий прибуток - Дивіденди за пріоритетними акціями) / (Обігові акції + Потенційно розширювані цінні папери)

Наприклад, у 2022 році Coca-Cola (KO.US):

• Чистий прибуток: $9542 млн
• Обігові акції: 4328 млн
• Потенційно розширювані цінні папери: 22 млн

Розведений EPS = $9542 ÷ ( 4328 + 22) = $2,19

Розведений EPS — більш консервативний і корисний для оцінки потенційних ризиків розводнення.

Взаємозв’язок EPS із ціною акції та дивідендами

Як EPS впливає на ціну акції

Зазвичай сильний EPS сприяє зростанню ціни акцій:

• Висока ціна підвищує довіру ринку → попит зростає → продажі зростають → EPS зростає
• Сильний EPS приваблює інвесторів → ціна зростає далі

Однак ця залежність не абсолютна. Якщо ринок очікує ще вищого EPS, ніж компанія показала, ціна може впасти навіть при зростанні EPS. І навпаки, якщо фактичний EPS перевищує очікування, ціна може піднятися.

Взаємозв’язок EPS і дивідендів (DPS)

Дивіденд на акцію (DPS) — частина прибутку, що виплачується акціонерам. Обчислюється як: загальні дивіденди ÷ кількість акцій.

EPS і DPS відображають різні аспекти фінансового стану:

• EPS — скільки прибутку створює кожна акція
• DPS — скільки реально повертається акціонерам

Високий дивідендний дохід (дивідендна ставка) означає, що компанія ділиться більшою частиною прибутку, але це може свідчити і про брак інвестиційних можливостей для зростання. Зростаючі компанії зазвичай реінвестують прибуток, а не виплачують високі дивіденди.

Дивідендний дохід (Dividend Yield) = DPS ÷ ціна акції — популярний інвестиційний показник, що показує віддачу від дивідендів.

Часті запитання

П: Який рівень EPS вважається хорошим?

Відповідь: Не існує єдиного «хорошого» числа. Важливо дивитись:

• Вертикально: чи зростає EPS з року в рік
• Горизонтально: порівняння з конкурентами галузі
• Глибше: чи зростання EPS є реальним або штучним через викуп акцій

П: Чи можна прогнозувати EPS?

Відповідь: Так. Аналітики на основі прогнозів компаній роблять оцінки майбутнього EPS. Очікування ринку вже закладають у ціни акцій. Якщо компанія перевищує очікування, ціна зазвичай зростає.

П: Чому важливо дивитись і базовий, і розведений EPS?

Відповідь: Базовий EPS — відображає поточний стан. Розведений — враховує потенційне розмивання через конвертацію опціонів, боргів тощо. Різниця між ними показує рівень ризику розводнення інвестицій.

Повний підхід до інвестиційних рішень

EPS — потужний інструмент аналізу, але не єдиний критерій. Повний аналіз включає:

1. Мультифакторний аналіз EPS: довгострокова динаміка + порівняння з галуззю + якість (видалення особливих статей)
2. Оцінка за допомогою коефіцієнтів: P/E, EV/EBITDA
3. Аналіз перспектив галузі та конкурентних переваг
4. Врахування ризиків: розмивання, викуп акцій, борги

Лише комплексний підхід дозволить прийняти обґрунтоване інвестиційне рішення.