Як оволодіти формулою внутрішньої норми доходності (ВНД) у ваших інвестиціях у фіксований дохід

Чи колись ви порівнювали два облігації і не знали, яку обрати, лише дивлячись на купон? Саме тут на допомогу приходить ВНД, метрика, яку багато інвесторів ігнорують, але яка може кардинально змінити ваше рішення щодо інвестицій. Дозвольте пояснити, чому вона важлива і як її використовувати.

Реальність за купоном: чому відсоток, який ви бачите, — не вся історія

Коли ви дивитеся на облігацію, що платить 8% купона, багато хто автоматично вважає, що це їхній реальний дохід. Але є секрет: ціна, за якою ви її купите, визначить, чи дійсно ви отримаєте цей дохід або щось зовсім інше.

Уявіть, що ви купуєте облігацію за 105 євро, коли її номінальна вартість — 100. Хоча вам щороку платитимуть привабливий купон, при погашенні ви отримаєте лише 100 євро. Ця різниця у 5 євро — це втрата, яка зменшить ваш реальний прибуток. Саме тут формула ВНД (Внутрішня норма доходності) стає вашим незамінним інструментом.

Розуміння, що таке ВНД на практиці

ВНД — це ставка відсотка, яка враховує загальну рентабельність вашої інвестиції в фіксований дохід, беручи до уваги не лише періодичні купони, а й прибуток або збиток, який ви матимете при погашенні облігації.

Звичайна облігація працює так: ви інвестуєте у її номінальну вартість, отримуєте періодичні платежі (купони), і наприкінці повертаєте номінал разом із останнім купоном. Але на вторинному ринку ця облігація може котируватися за різними цінами:

• Під парою: купуєте за 95 євро облігацію номіналом 100. Отримаєте прибуток від різниці.
• За парою: купуєте за 100 євро облігацію номіналом 100. Без прибутку або збитку.
• Понад парою: купуєте за 108 євро облігацію номіналом 100. Можлива втрата від різниці.

ВНД відображає чистий вплив усіх цих факторів на вашу кінцеву дохідність.

Пояснення формули ВНД без зайвих технічних деталей

Хоча обчислення формули ВНД вимагає розв’язання складного рівняння, де ми прирівнюємо поточну ціну облігації до суми всіх її майбутніх потоків (купони і номінал), дисконтованих за невідомою ставкою, вам не потрібно робити це вручну. Існують спеціалізовані онлайн-калькулятори, що спрощують цей процес.

Головне — зрозуміти, що ви вводите три змінні:

• Поточна ціна облігації (P)
• Купон, який отримуєте ©
• Час до погашення (n)

І отримуєте свою ВНД.

Реальний приклад: як ВНД показує те, що приховує купон

Ми маємо облігацію, котирується за 94,5 євро, платить 6% щороку і погашається через 4 роки. За допомогою формули ВНД результат — 7,62%. Зауважте: ВНД вища за купон, бо ви купили її нижче парної вартості.

Тепер візьмемо ту ж облігацію, але за 107,5 євро. ВНД знизиться до 3,93%, значно нижче за купон у 6%. Чому? Тому що ви платите понад ціну, яку не зможете повернути при погашенні.

Це хитрість: дві облігації з однаковим купоном можуть пропонувати зовсім різну дохідність залежно від ціни покупки. Формула ВНД відкриває правду, яку намагається приховати купон.

Відрізнення ВНД від інших типів ставок, які ви знайдете

Легко сплутати ВНД з іншими ставками на ринку. ТИП (Типовий номінальний відсоток) — це просто відсоток, який ви погоджуєте, без додаткових витрат. TAE (Річна еквівалентна ставка) включає витрати і комісії, тому у іпотеці ви бачите ТИП 2% і TAE 3,26%.

ВНД, навпаки, — це специфічна ставка для фіксованого доходу, яка враховує реальну рентабельність, беручи до уваги поточну ціну покупки, купони і повернення номіналу.

Які фактори впливають на вашу ВНД без необхідності обчислень

Якщо купон зростає, ВНД зростає. Якщо купон знижується — знижується. Це просто.

Якщо купуєте нижче номіналу — ВНД покращується. Якщо вище — погіршується. Так само просто.

У більш складних облігаціях (конвертовані, з прив’язкою до інфляції тощо), додатково ВНД залежить від вторинних змінних, таких як базова акція або динаміка цін, але основна концепція залишається: все це відображається у цій ставці.

Чому ця метрика є незамінною для вибору облігацій

Коли перед вами два облігації, ВНД дозволяє порівнювати їх за однакових умов. Облігація А з купоном 8% і ВНД 3,67% дасть менше доходу, ніж облігація В з купоном 5% і ВНД 4,22%. Без формули ВНД ви обрали б першу і зробили помилку.

Це трапляється тому, що ціна, яку ви заплатили за облігацію А, вже враховує переоцінку. Ви отримаєте менше реальних грошей, ніж інвестували.

Остаточне попередження щодо облігацій з аномально високою ВНД

Коли ви бачите облігацію з ВНД 19%, наприклад, як це було з грецькими облігаціями під час кризи 2010 року, будьте обережні. Така надзвичайна ставка не означає, що це прихована перлина. Зазвичай вона відображає дуже високий ризик дефолту. Ринок оцінює цей ризик, вимагаючи набагато більшої доходності.

ВНД допомагає приймати рішення, але ніколи не забувайте оцінювати кредитний ризик емітента. Приваблива ВНД у облігації з ризиком може коштувати дуже дорого, якщо компанія не сплатить.

Висновок: оволодійте ВНД і контролюйте свої інвестиції

Формула ВНД — це різниця між інвестуванням наосліп і прийняттям обґрунтованих рішень у фіксованому доході. Що б ви не порівнювали, використовуйте її. Не важливо, робите це вручну чи за допомогою калькулятора: важливо розуміти, що купон — лише частина історії.

Ваша справжня дохідність залежить від того, скільки ви платите сьогодні, скільки отримуєте у періодичних платежах і скільки повертаєте при погашенні. ВНД об’єднує все це в одне число, якому можна довіряти.