Чому після підвищення ставки Банку Японії йена здешевіла? Чому ринок недостатньо очікує підвищення ставки у 2026 році?

Підвищення ставок не зупиняє падіння ієни

19 грудня Банка Японії у відповідності до очікувань підвищив план підвищення ставок, основна ставка зросла з 0,5% до 0,75%, що є першим таким рівнем з 1995 року. Однак несподівано після оголошення про підвищення ставок курс долара до ієни не зріс так, як очікувалося, а навпаки залишився на відносно високому рівні, і ринок купівлі ієни не активізувався у запланованому обсязі.

Банк не має чітких орієнтирів щодо майбутніх кроків

Ця «підвищення ставок — не зростання валюти» явище пояснюється надто м’якою позицією голови Банку Японії Уедзи Кадзуо під час прес-конференції. Він не дав конкретних термінів щодо наступного підвищення ставок, натомість наголосив, що рішення щодо рівня ставок залежить від фактичних даних про економіку та ціни. Більше того, ринок розчарувався тим, що банк не зробив суттєвих зобов’язань щодо коригування нейтрального рівня ставок (зараз оцінюється у 1,0% — 2,5%).

Ринок ставить під сумнів темпи підвищення ставок

Стратег Фелікс Райан з Австралійського і Новозеландського банку зазначає, що хоча Банку Японії вже розпочав цикл підвищення ставок, інвестори все ще не мають впевненості у силі та частоті подальших підвищень. Він підкреслює, що навіть за очікуваннями, що у 2026 році Банк Японії продовжить підвищувати ставки, різниця у доходності між США та Японією залишається очевидною — Федеральна резервна система зберігає м’який курс, тоді як Японія стикається з помірною інфляцією, що робить ієну менш привабливою з точки зору відносної доходності. Прогнозується, що до кінця 2026 року курс долара до ієни досягне рівня 153.

Іноземні інвестори ставляться обережно до середньострокових перспектив ієни

Стратег компанії Тоді Фінанс Інвестмент Менеджмент Масахіко Луу вважає, що ринок сприйняв недавнє підвищення ставок як досить м’який крок, і в короткостроковій перспективі це може спричинити більшу волатильність ієни. За його словами, враховуючи м’яку монетарну політику Федеральної резервної системи та підвищення рівня хеджування валютних ризиків з боку японських інвесторів із історично низьких рівнів, його середньострокова цільова ціна долара до ієни залишається на рівні 135–140.

Коли можна очікувати активізації ринку купівлі

Згідно з цінами на ринку індексів overnight (OIS), інвестори очікують, що найближчим часом, можливо вже у третьому кварталі 2026 року, Банк Японії підвищить ставку до приблизно 1,0%. Номура Сек’юритіс зазначає, що для справжнього «яструбового» ринкового реакції та активізації купівлі ієни потрібно, щоб банк дав більш сильний сигнал — натяк на значне прискорення графіка підвищення ставок (наприклад, до квітня 2026 року). Без суттєвого перегляду оцінки нейтрального рівня ставок, одних лише заяв голови недостатньо для зміни песимістичних очікувань щодо кінцевого рівня ставок.

Прогнози та уроки

Поточна ситуація відображає глибоку недовіру ринку до політики Банку Японії. Чи зможе ієна подолати недавній тиск на знецінення, залежить від здатності японського центробанку проявити більш рішучі дії у майбутніх рішеннях та від подальшого розвитку глобальної економічної ситуації.