Де буде торгувати EUR/USD у 2026 році? Три аспекти для спостереження: бездіяльність ЄЦБ та зниження ставок ФРС

Євро у 2026 році залежить від простої, але потужної динаміки: якщо Федеральна резервна система продовжить знижувати ставки, а Європейський центральний банк триматимеся на місці, валютна пара EUR/USD стане гонкою між звуженням різниць у ставках і розходженням у економічній стійкості. Ринки наразі закладають два протилежні сценарії — рух до 1.20, якщо Європа стабілізується і ФРС зробить кілька знижень, або відступ до 1.13 (і потенційно 1.10), якщо зростання сповільниться і політика зміниться. Питання вже не лише про ставки; воно стосується того, яка економіка зможе підтримувати імпульс, коли тарифні бар’єри нависають і цикли зростання розходяться.

Цикл зниження ставок ФРС у 2026 вже закріплений

Федеральна резервна система у 2025 році зробила три зниження ставок — перевищивши власний прогноз на грудень 2024 року, який передбачав два зниження. Після стабілізації на початку весни через побоювання щодо тарифів, у вересні ФРС знизила ставку на 25 базисних пунктів, а потім ще у жовтні та грудні, довівши цільовий діапазон федеральних фондів до 3.50%–3.75%. На 2026 рік консенсус серед провідних інституцій надзвичайно одностайний: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura і Barclays усі налаштовані на ще два зниження, що підвищить ставки до зони 3.00%–3.25%.

Політичний фон додає ще один рівень. Термін Джерома Пауелла закінчується у травні 2026 року, а номінант на посаду міністра фінансів Скотт Бессент — який курував відбір кандидатів на посаду голови ФРС — відкрито підтримує подальше монетарне пом’якшення. Економісти Moody’s і провідних інвестиційних банків дедалі більше очікують сценарій «делікатного балансу» у 2026 році: не стійке зростання, але достатньо активності, щоб виправдати схильність ФРС до пом’якшення і, можливо, прискорити цикл зниження ставок понад очікування ринку.

ECB: терпіння — це політика, принаймні наразі

На відміну від цього, Європейський центральний банк увійшов у режим утримання. Його ключова ставка залишається на рівні 2.15% з липня, і всі три політичні ставки — депозитний (2.00%), основна рефінансова (2.15%) і маргінальний кредитний (2.40%) — залишаються без змін до грудня.

Ця пауза має сенс, якщо врахувати інфляційну ситуацію в Єврозоні. Дані Eurostat показують, що інфляція у листопаді зросла до 2.2% у річному вимірі з 2.1% у жовтні, залишаючись стабільно вище цілі ECB у 2.0%. Що важливіше, інфляція у сфері послуг підскочила до 3.5% з 3.4%, що є ознакою «липких» цінових тисків, які тривожать центральних банкірів. Президент ECB Крістін Лагард описала політику як перебуваючу у «гарному місці» після грудневого засідання — центрально-банківську мову для «немає поспіху рухатися в будь-який бік».

Консенсус ринку відображає цю позицію. Опитування Reuters показало, що більшість економістів очікує збереження ставок протягом 2026 і 2027 років, хоча довіра знижується з віддаленістю прогнозу. Якщо щось і зміниться у 2026 році, стратеги, такі як Крістіан Копф з Union Investment, вважають більш імовірним підвищення ставок, ніж їх зниження, і цей час, ймовірно, припаде на кінець 2026 або початок 2027 року.

Слабкість зростання і торговий шок: третя складова

Ось де аналіз ускладнюється. Зростання у Єврозоні сповільнюється, але не зникає. У третьому кварталі зростання склало 0.2%, хоча Іспанія (0.6%) і Франція (0.5%) випередили Німеччину і Італію, які залишилися на рівні нуля. Осінні прогнози Європейської комісії тепер передбачають 1.3% зростання у 2025 році, 1.2% у 2026 і 1.4% у 2027 — значне зниження для 2026 порівняно з попередніми очікуваннями.

Винуватцями є структурні і циклічні чинники. Автомобільна галузь Німеччини скоротилася на 5% через збої у переході на електромобілі та напруженість у ланцюгах постачання. Недостатнє інвестування у технології залишило Єврозону позаду США і Китаю у ключових цифрових сегментах. Найбільш гострою є загроза тарифів. Адміністрація Трампа запровадила «відповідну тарифну» політику, яка підняла ризик введення 10%–20% мит на товари з ЄС, а експорт до США вже демонструє ознаки слабкості — зниження на 3%, при цьому найбільше постраждали автомобілі та хімікати.

Цей третій аспект — торговельна політика як незалежна змінна — важливий, оскільки він безпосередньо формує шлях EUR/USD. Це вже не лише про різниці у ставках; йдеться про те, чи зможе Європа підтримувати поточні траєкторії зростання, одночасно поглинаючи потенційний зовнішній шок.

EUR/USD: Який сценарій переможе?

Діапазон валютної пари у 2026 році в кінцевому підсумку залежить від того, який прогнозний сценарій виявиться правильним. Ось два протилежні сценарії, що відображають дискусію:

Бичий сценарій для євро: Якщо зростання у Єврозоні триматиметься вище 1.3%, а інфляція поступово зростатиме, ECB залишатиметься терплячим, тоді як ФРС зробить зниження ставок на 50+ базисних пунктів. Діапазон доходності звузиться, але не катастрофічно, і EUR/USD підніметься вище 1.20. UBS Global Wealth Management підтримує цю точку зору, очікуючи, що пара підніметься до 1.20 до середини 2026 року за умови стабільного зростання Європи і політики ФРС, що сприяє пом’якшенню.

Медвежий сценарій для євро: Якщо зростання у Єврозоні не виправдає очікувань (нижче 1.2%), торгові шоки вдарять сильніше, ніж очікувалося, і ECB зрештою змінить курс у бік зниження ставок, тоді EUR/USD відкотиться до підтримки 1.13 або навіть протестує 1.10. Citi прогнозує цей сценарій, очікуючи 1.10 до третього кварталу 2026 року — приблизно на 6% менше за поточний рівень близько 1.1650, на основі припущення, що зростання у США прискориться, а ФРС зробить менше знижень, ніж закладено у цінах.

Поточне ціноутворення ринку фактично розділяє цю різницю. Вирішальною змінною є не політика; це зростання. Якщо Європа пройде 2026 без рецесії, а ФРС продовжить цикл пом’якшення, у євро буде структурна підтримка. Якщо тарифи виявляться більш руйнівними, ніж очікує ринок, і Єврозона потрапить у застій, терпіння ECB стане неактуальним — євро все одно впаде, оскільки економічні фундаментальні показники змінилися.

Для трейдерів 2026 рік стає роком, коли макроекономічна стійкість, а не лише математичні розрахунки ставок, визначатиме EUR/USD. Уважно слідкуйте за даними PMI Єврозони, часом впровадження тарифів у США і комунікацією ECB. Третя складова — геополітичні та торговельні ризики — може бути такою ж важливою, як і традиційна монетарна політика.