Недавно в глобальних економічних новинах піднімання процентних ставок стало найчастіше вживаним термином. Кожне рішення Федеральної резервної системи США, темп підвищення ставок Центральним банком Тайваню — все це впливає на фондові ринки, валютні ринки і навіть процентні ставки на ваші банківські депозити. Але як саме підвищення ставок впливає на наше життя та інвестиції? Це не просто питання економічних цифр, а матеріал, який стосується гаманця кожної людини.

Що таке підвищення процентних ставок? Чому центральні банки коригують ставки?

Підвищення ставок, простіше кажучи, — це коли центральний банк підвищує базову процентну ставку. Зниження ставок — це зворотна операція. Незалежно від того, що саме накладається, обидва механізми є важливими інструментами контролю центральним банком обсягу грошових потоків у суспільстві.

Коли центральний банк підвищує ставки, вартість позики між банками зростає, і банки відповідно підвищують процентні ставки на позики для населення. І навпаки, при зниженні ставок позики стають дешевшими, що спонукає людей більше витрачати і інвестувати. Ця проста дія, як ланцюгова реакція, впливає на всю економічну систему.

Чому відбувається підвищення ставок? Зазвичай є дві основні причини:

Коли економіка перегрівається і інфляція виходить з-під контролю, темпи зростання цін перевищують зростання зарплат, а купівельна спроможність людей підривається. У цьому випадку центральний банк підвищує ставки, збільшуючи вартість запозичень, що змушує людей зменшити видатки, ринковий попит падає, а ціни на товари природним чином знижуються. У 2022 році індекс споживчих цін США досяг 40-річного максимуму, і через це Федеральна резервна система агресивно підвищила ставки, підняла базовий курс з майже 0% понад 4% за лічені місяці.

Іншою ситуацією є економічна рецесія, коли центральний банк діє у зворотному напрямку, різко знижуючи ставки для стимулювання споживання. Коли у 2020 році спалахнула пандемія COVID-19, безробіття у США різко зросло, і Федеральна резервна система негайно знизила ставки до діапазону 0—0,25%, велика кількість капіталу надійшла на ринок, що сприяло швидкому відновленню економіки.

На скільки дорівнює підвищення ставки на один пункт? Розуміння одиниць ставок має вирішальне значення

На ринку часто чути вирази на кшталт «підвищення на один пункт» чи «половину пункту», але багато людей не розуміють конкретних цифр.

Базовий пункт (Basis Point, BP) — це найменша одиниця процентної ставки, 1 базовий пункт = 0,01%. Підвищення на половину пункту означає збільшення на 12,5 базових пунктів, тобто 0,125%. Підвищення на один пункт означає збільшення на 25 базових пунктів, тобто 0,25%.

Федеральна резервна система США у червні, липні, вересні та листопаді 2022 року відповідно підвищила ставки на 3 пункти, кожен раз піднімаючи їх на 0,75%. На кінець року американська федеральна базова ставка вже зросла з 0% до рівня 4,25—4,5%. Такий агресивний темп підвищення ставок за останні десять років був рідким явищем, що відображає серйозність тиску інфляції.

Порівняно з цим, Центральний банк Тайваню дотримується набагато м’якшого темпу підвищення ставок. Впродовж 2022 року накопичено підвищено на 2,5 пункти, підняли облікову ставку з 1,375% до 1,75%. У 2023 році, оскільки індекс споживчих цін постійно перевищував 2%, Центральний банк Тайваню також прискорив підвищення ставок, у березні його облікова ставка досягла 1,875%. Японія обрала інший курс — підтримувала надзвичайно низькі ставки для стимулювання економіки, лише в кінці 2022 року злегка коригувавши діапазон дохідності державних облігацій.

Ланцюгові ефекти підвищення ставок на економіку

Вплив підвищення ставок далеко виходить за межі вашої кредитної ставки. Він багатьма способами переформатує всю економічну екосистему.

Найпряміший вплив на споживання та працевлаштування. Підвищення ставок робить позики дорожчими, вартість іпотеки, автокредитів, фінансування для стартапів зростає. Споживачі будуть скорочувати видатки, продажі компаній падають, і щоб справитися з збитками, вони змушені скорочувати персонал або навіть звільняти робітників. Зростання безробіття надалі підриває споживання, утворюючи замкнене коло. Ось чому підвищення ставок часто супроводжується уповільненням економічного зростання.

Прибутковість компаній зазнає подвійного удару. З одного боку, вартість фінансування зростає, і бажання компаній розширювати інвестиції знижується; з іншого боку, доходи від продажу падають через недостатнє споживання. Технологічні компанії з високим зростанням найбільше страждають, оскільки вони значною мірою залежать від дешевого фінансування для досягнення зростання. Саме цим пояснюється те, що з 2022 року технологічні акції впали набагато більше, ніж широкий ринок.

Ринок облігацій стає бенефіціаром підвищення ставок. Коли ставки зростають, новоемітовані облігації мають вищу дохідність і привертають приплив коштів. Ціни на старі облігації падають (тому що висока дохідність нових облігацій робить старі облігації відносно дешевшими). Для інвесторів, які шукають збереження капіталу та стабільного грошового потоку, інвестиції в облігації в умовах підвищення ставок стають привабливішими.

Валютний ринок також зазнає різких коливань. Коли темп підвищення ставок у США перевищує темп у інших країнах, інвестори врочеденьки переводять кошти в американські активи для отримання вищої дохідності. Завдяки цьому американський долар зміцнює, інші валюти відносно слабшають. Дані 2022 року наочно демонструють це — обмінний курс долара США до тайванської долари зріс з позначки 29 на початку року до 32 наприкінці року, подорожчання перевищило 10%.

Що робити з інвестиціями в акції при підвищенні ставок?

Багато інвесторів у період підвищення ставок до вибирали спостереження або виходу зі фондових ринків, але інвестиційний теоретик Уоррен Баффет вважає, що це якраз неправильний прогноз часу. Його логіка така: якщо купити якісні акції в умовах високих ставок, то коли центральний банк почне знижувати ставки, прибутки цих компаній покращаться, а ціни акцій зростуть разом зі зниженням ставок.

Історичні дані підтримують цю точку зору. За останні 20 років кожного разу, коли федеральна ставка була на високому рівні й починала знижуватися, індекс S&P 500 відображав помітне зростання. Під час фінансової кризи 2007—2008 років після падіння ринку Федеральна резервна система різко знизила ставки, після чого ринок відскочив; після зниження ставок наприкінці 2019 року, крім короткочасного падіння на початку пандемії у 2020 році, фондовий ринок потім постійно зростав.

Але це не означає, що треба сліпо купувати акції в період підвищення ставок. Розумніша стратегія передбачає:

1. Переведення в акції з високою дивідендною дохідністю. У середовищі підвищення ставок компанії, які дають стабільні дивіденди, часто є високоякісними компаніями з міцних грошовим потоком і конкурентною перевагою. Порівняно з коливаннями ціни акцій, дивіденди більш стабільні, інвестори можуть регулярно отримувати дивідендні доходи. Привабливість таких акцій при підвищенні ставок помітно зростає.

2. Зменшення частки акцій з високим зростанням. Технологічні акції і акції нових галузей показують найгірші результати у період підвищення ставок, оскільки очікування щодо їхнього зростання найбільше знижуються. Зменшення частки таких акцій у портфолі може ефективно знизити ризики інвестицій у період підвищення ставок.

3. Увага до циклічних акцій. Деякі галузі насправді отримують користь від підвищення ставок, наприклад фінансові компанії — спред для банків (різниця між процентною ставкою по кредитам і ставкою по депозитам) розширюється при підвищенні ставок, що збільшує прибутки.

Можливості в облігаціях і валютах при підвищенні ставок

Підвищення ставок прямо підвищує дохідність облігацій, що є позитивом для інвесторів, які купують нові облігації. Якщо ви купуєте 3-річну облігацію зараз, дохідність може зрости з 2% до підвищення ставок до 4% або більше, що докорінно змінює привабливість облігацій для інвестування.

Вплив на валютний ринок при підвищенні ставок також значний. Коли американська ставка значно вища за ставки інших країн, американський долар зміцнюється. Інвестування в активи в доларах США, готівку в доларах, американські державні облігації — все це дозволить вам отримати користь від зростання вартості долара, спричиненого підвищенням ставок.

Як вплив підвищення ставок спрямовує розподіл вашого інвестиційного портфеля?

Раціональна стратегія інвестування при підвищенні ставок повинна включати наступні елементи:

Розподіл акцій: зменшити частку технологічних акцій і акцій з високим зростанням, збільшити частку фінансових акцій і акцій з високою дивідендною дохідністю. Розглянути можливість здійснення регулярного інвестування в якісні компанії, усереднення вартості покупки, підготовка до відскоку при зниженні ставок.

Розподіл облігацій: у середовищі підвищення ставок новокупені облігації мають вищу дохідність, що є гарною можливістю для накопичення фіксованої дохідності. Можна розглянути збільшення частки облігацій у портфолі, особливо короткострокових облігацій, оскільки вони менш чутливі до змін ставок.

Готівка та валюти: утримувати адекватний запас готівки, як для справи з непередбачуваними ситуаціями, так і для швидкого переміщення капіталу при появі інвестиційних можливостей. Утримування частини активів у доларах США дозволить отримати користь від зростання вартості долара, спричиненого підвищенням ставок.

Нерухомість та інші активи: підвищення ставок збільшує вартість іпотеки, що пригнічує ринок нерухомості. Якщо розглядаєте покупку нерухомості, перед підвищенням ставок це могло б бути вигідніше; після підвищення ставок може бути розумніше спостерігати. Дорогоцінні метали, нафта та інші товари зазвичай показують слабкі результати і не є пріоритетом у розподіл активів при підвищенні ставок.

Різні шляхи підвищення ставок в Тайвані, США та Японії

Три економіки обрали дуже різні стратегії підвищення ставок, що відображає їхні різні економічні умови та вибір політики.

США йдуть найбільш агресивним шляхом підвищення ставок через найбільший тиск інфляції. За один рік ставки зросли більше ніж на 4%, темп підвищення за останні десять років був рідким.

Тайвань дотримується відносно м’якого темпу підвищення ставок, оскільки хоча місцева інфляція і зростає, вона не така сувора, як у США, і потрібно також враховувати експортну торгівлю. Темп підвищення ставок у 2023 році прискорився, але масштаб все ще значно нижче, ніж у США.

Японія обрала оригінальний шлях, довго очищала надзвичайно низькі ставки, і лише наприкінці 2022 року здійснила символічне коригування діапазону дохідності державних облігацій, по суті залишаючись на курсі розширення політики.

Такі різні темпи підвищення ставок спричинили різну поведінку на валютному ринку — найбільший розмах мав долар США, юань послабився, а японська єна також пережила цикл піднесення і падіння.

Висновок: інвестиційна мудрість при підвищенні ставок

Вплив підвищення ставок торкається кожного куточка економіки — вашого депозитного відсотка, вартості іпотеки, стабільності роботи, норми інвестиційної прибутковості. Але саме підвищення ставок не є кінцевим пункту, центральний банк підвищує ставки до певної межі, економіка сповільнюється, зрештою повинна повернутися до зниження ставок.

Справжня інвестиційна мудрість полягає в тому, щоб не боятися коливань, спричинених підвищенням ставок, а розуміти логіку, що стоїть за впливом підвищення ставок, і заздалегідь коригувати розподіл. Накопичити облігації з високою дохідністю та акції з високою дивідендною дохідністю при підвищенні ставок, підготуватися до зростання цін активів при зниженні ставок. Таким чином, коли змінится напрямок ринку, ви вже будете на правильній позиції.