EUR/JPY 2025: Динаміка валютних курсів між японським відновленням та європейською слабкістю

EUR/JPY у 2025 році зазнав значної волатильності, що відображає дві протилежні монетарні динаміки: у той час як Банка Японії прискорює цикл жорсткості, Європейський центральний банк схиляється до політики лібералізації. Ця різниця переосмислює, скільки йен становить один євро у контексті руйнування структури інцентивів для carry trade.

Двигуни змін: монетарна політика проти ризик-аверсії

Курс почав 2025 року близько 161,7 ¥ за €, зазнавши різких коливань, досягши мінімуму 155,6 ¥ 27 лютого та максимуму 164,2 ¥ 1 травня. Сьогодні він коливається навколо 163,4 ¥. Ці рухи зумовлені двома протилежними силами.

З одного боку, японське жорсткіше монетарне політика стимулює попит на йену. Банк Японії підвищив свою ключову ставку з 0,25% до 0,50% у січні, що є максимумом з 2008 року. Хоча початкова реакція була бичачою для японської валюти, цей імпульс швидко зник: європейські доходності залишалися значно вищими за японські, зберігаючи привабливість різниці у ставках.

З іншого боку, ЄЦБ здійснив три зниження ставок з кінця січня (30 січня, 12 березня та 17 квітня), знизивши їх з 4% до 2,25%. Кожне зниження зменшувало відскоки євро, поступово зменшуючи премію за дохідність, що компенсувала валютний ризик.

Роль йени як валюти-укриття

Справжня волатильність виникає, коли зливаються геополітичні та торговельні фактори. Оголошення американських мит у лютому (10% загалом, 20% додатково для імпорту з ЄС) викликало масовий пошук безпечних активів, що спричинило падіння курсу до 155,6 ¥.

Йена має характеристики, які роблять її природним притулком під час турбулентності: Японія — великий глобальний чистий кредитор, її економіка не залежить від зовнішнього фінансування, а її валютний ринок надзвичайно глибокий і ліквідний. Крім того, історично багато трейдерів фінансують ризикові позиції в йені; коли умови погіршуються, вони закривають ці позиції і купують йену, посилюючи її зростання.

Ефект був зворотнім, коли Китай у травні влив монетарний стимул, знизивши свій репо на сім днів до 1,40% і знявши обмеження на банківські резерви. Цей імпульс активізував ризик-апетит на азіатських біржах, трейдери покинули свої покупки йени-укриття, і курс піднявся до 164,2 ¥.

Прогноз на кінець 2025 року: структура проти шоків

До кінця року дві динаміки змагатимуться за визначення ціни, скільки йен становить один євро.

Фундаментальна структура передбачає сильнішу йену. Криві ринку очікують, що Банк Японії підвищить свою ставку до 0,75% влітку та до 1,00% восени. Хоча це здається поступовим, кожен крок зменшує прибутковість стратегії позичання в дешевих йенах для інвестування в активи з вищою доходністю. Пропозиція йени зменшується, і валюта знаходить структуральний рівень дна.

У єврозоні ситуація протилежна. Зі зниженням інфляції та застійним зростанням через американські мита, ймовірно, що ЄЦБ підвищить свою ставку до 2,00% до Різдва. Цей рух зменшить різницю у доходності з Японією до трохи більше 1,00%, що недостатньо для компенсації ризику репатріації капіталу під час глобальної нестабільності.

Базовий сценарій передбачає, що EUR/JPY закінчить 2025 року близько 162 ¥, з операційним діапазоном 158-165 ¥. У періоди спокою та зростаючого попиту опір має бути вище 165 ¥. За будь-яких інфляційних потрясінь у США, нових мит або біржових корекцій, йена поверне свою захисну роль, і курс наблизиться до зони 158-160 ¥.

Технічний аналіз: відносне виснаження на максимумах

Щоденний графік показує помірний бичачий нахил з початку березня, з ціною, що торгується вище за свою основну ковзну середню (≈161 ¥). Однак індикатори імпульсу виявляють ознаки втоми.

Останні свічки мають вузькі тіла, зосереджені біля верхнього краю смуг Боллінджера (максимум на 164,0 ¥), що є класичним симптомом відсутності додаткового покупного імпульсу. RSI за 14 сесій знизився з 67 минулого тижня до 56 наразі, виходячи з зони перекупленості і формуючи бичачу дивергенцію щодо максимуму 1 травня.

Миттєва підтримка знаходиться на рівні середньої Боллінджера (162,5 ¥), а нижче — навколо 161 ¥, де сходяться нижня смуга і ковзна середня. Втрата цього рівня відкриє шлях до 159,8-160 ¥. Ключовий опір залишається на 164,2 ¥; закриття вище цього рівня стимулює рухи до 166-168 ¥.

Прогнози різних аналітиків

Основні фінансові інститути опублікували прогнози для EUR/JPY, що сходяться у конкретних діапазонах:

• LongForecast: 165 до 173 ¥
• CoinCodex: 166,08 до 171,94 ¥
• Traders Union: 165,64 ¥ (єдине значення)
• Bankinter: 160 до 170 ¥

Ці прогнози різняться методологією, але сходяться у зоні 160-170 ¥, що відображає консенсус щодо очікуваного операційного діапазону на 2025 рік.

Інвестиційні тактики за часовими рамками

Короткостроковий (3-6 місяців)

Курс рухався в межах коридору 160-170 ¥ протягом 2025 року. Кожне наближення до 165-170 ¥ — це можливість продати євро і купити йену з початковою метою 162 ¥. Активні трейдери можуть використовувати швидкі коливання, що зазвичай передують засіданням Банк Японії (рухи на 1-2 йени), застосовуючи ф’ючерси з меншим розміром або опціони пут-спред, що зменшують початкові премії.

Середньостроковий (закінчення 2025)

Прогнози сходяться у діапазоні 160-170 ¥, хоча деякі алгоритмічні моделі з більш бичачим налаштуванням встановлюють верхню межу у 170-173 ¥. Обережна тактика — накопичувати йену поетапно, купуючи кожного разу, коли EUR/JPY перевищує 163-164 ¥, що дозволяє усереднити ціну входу і зменшити ризик концентрації.

Ті, хто потребує хеджування потоків у євро, можуть укладати форварди або депозити в йені біля поточних рівнів; вартість хеджування зменшується, коли різниця у ставках звужується.

Вигідна реалізація та управління ризиками

Якщо курс наблизиться до 160-162 ¥ після запланованих на літо та осінь підвищень Банк Японії, доцільно взяти частину довгих позицій у йені, залишаючи решту для захисту від геополітичних шоків, які історично сприяють японській валюті.

Основні ризики та альтернативні сценарії

Ризик монетарної паузи: Якщо японська базова інфляція несподівано знизиться, Банк Японії може припинити цикл підвищень, знявши структурну підтримку йени.

Відновлення інфляції в Європі: Неочікуване зростання інфляції у Єврозоні може зупинити зниження ставок ЄЦБ і привернути капітал у євро, штовхаючи EUR/JPY до верхньої межі діапазону.

Відновлення carry trade: Тривалий ралі на фондовому ринку може активізувати стратегію позичання в йені для інвестування в активи з вищою доходністю, тиснучи курс до 167-168 ¥.

Торговельне загострення: Новий раунд мит між США та ЄС підвищить попит на йену як на укриття, тиснучи EUR/JPY до 158-160 ¥.

Діалогічне розрядження: Будь-який жест зменшення торговельної напруги матиме протилежний ефект, сприяючи відскокам до 167-168 ¥.

Історичний контекст: два десятиліття розбіжностей

З моменту створення у 1999 році EUR/JPY відображав відносну силу йени під час криз (2008, європейської боргової кризи 2010-2012), проти періодів європейського та глобального зростання, що сприяли євро. Монетарна політика, що розходиться між Банк Японії та ЄЦБ, завжди була визначальною.

Сьогодні ми стоїмо на точці перелому: вперше за майже два десятиліття carry trade перестає бути одностороннім шляхом. Зниження ставок у Європі у поєднанні з жорсткістю в Японії змінює рівняння, яке домінувало на ринку з часів фінансової кризи.

Висновок: вікно можливостей

Прогнози для EUR/JPY сходяться у діапазоні 158-160 ¥ як ціль на кінець 2025 року. Ринок нарешті усвідомлює зміну циклу: Банк Японії відмовляється від практично безкоштовних грошей, тоді як ЄЦБ знижує свою ключову ставку.

Різниця у доходностях, яка рік тому становила близько двох відсоткових пунктів, опуститься нижче 1,00%, усуваючи класичний стимул фінансування в дешевих йенах для інвестування у дорогі євро. Додатково, враховуючи роль укриття йени під час торговельних турбулентностей, структурний нахил сприяє поступовому зниженню курсу, хоча й повільному.

З EUR/JPY, що коливається між 160 і 170 ¥, оптимальний момент для відкриття довгих позицій у йені — під час підйомів до 165-170 ¥, з ціллю 160-162 ¥ і дисциплінованим стопом на 171 ¥. Питання, скільки йен становить один євро, сьогодні має краще рішення для тих, хто ставить на йену: менше кожного кварталу, але контрольовано і вразливе до геополітичних шоків.