Японський трюк із "самостійного переливання крові + низькі процентні ставки", який тримав систему 30 років, нарешті себе вичерпав.

У 2025 році борг Японії на рівні 240% від ВВП більше не може тримати ситуацію під контролем — дохідність 10-річних японських облігацій стрибнула на 1.83%, що є новим рекордом за 208 років, а 40-річні облігації пробили позначку 3.7%. Японська єна впала нижче 158 за долар США, а тінь "потрійного вбивства" акцій, облігацій та валютного курсу вже висунулася на поверхню, і ланцюгові реакції на світових фінансових ринках запускаються одна за одною.

Новий прем'єр-міністр залив у стимулюючий план 21.3 трильйона єн, повністю розбивши цей старий цикл. Центральний банк тепер опинився в глухому куту: якщо підвищити ставки для боротьби з інфляцією, борг вибухне; якщо цього не робити, єна продовжить падати, інфляція вийде з-під контролю, а при нинішній ставці 0.5% реальна ставка все ще залишається негативною на -2.5%, гроші вкладників щодня скорочуються.

І найжорстокіше — японські страхові компанії почали шалено позбуватися закордонних активів, передивляючись на вітчизняні облігації. Що це означає? США втрачають одного з найбільших покупців своїх облігацій. Глобальна вартість запозичення змушена зростати, а ланцюгові реакції тільки починаються. События від торік, коли проводилося підвищення ставок, ще свіжі в пам'яті: індекс Nikkei впав на 12.4%, крипторинок послідував його шляхом, 230 тисяч людей зазнали ліквідації позицій, а цього разу позиції кар'єроване торгівлі ховаються на біржах, і можуть колективно вибухнути до 2026 року.

Для крипто-спільноти це має два боки. З одного боку, падіння єни підживлює попит на активи для хеджування ризику, Японія навіть розглядає можливість дозволити банкам торгувати біткойном, цифрові активи стали новим інструментом захисту від інфляції. З іншого боку, якщо глобальний кредит дійсно скорочуватиметься, високовільні операції з крипто-активів першими упадуть, потягнувши за собою весь ринок.

Достатньо слідкувати за трьома сигналами: зможе чи ні 30-річна японська облігація утримати позначку вище 3.5%, зможе чи ні єна утримати рівень 160, чи одночасно виникне потрійна крах акцій, облігацій та валюти. Якщо спрацює будь-який з них, це може розв'язати бурю. Японія вибере "варіння жаби на повільному вогні" із поступовою девальвацією боргу чи жорстку посадку з прямим стиканням із кризою? Зможе крипто-сфера справді стати портом для хеджування ризику чи буде втягнута в нову хвилю розпродажу? Це всі питання, на які нам потрібно буде дати відповіді далі.