#RWA市场 Amplify новеньких два ETF дійсно варті уваги — STBQ відстежує індекс технологій стейблкойнів (холдинги XRP, SOL, ETH, LINK), TKNQ сфокусований на цифровізації реальних активів (53 класи активів), обидва котуються на Arca NYSE. Але логіка за цим варта глибшого аналізу.

За аналізом BlockBeats, токенізація RWA має два абсолютно різні шляхи: модель DTCC оптимізує запис прав у межах існуючої системи непрямого володіння, зберігає ефективність нетто-розрахунків, спрямована на масштабні інституції; модель прямого володіння токенізує самі акції, обходить посередницькі ланцюги, розблоковує самоопіку та композабельність в ланцюзі, ціна — фрагментація ліквідності.

Ці два ETF — скорочення цього розділення. ETF стейблкойнів інвестує в інфраструктурний рівень (XRP, SOL та ін.), тоді як токенізований ETF ставить на довгостроковий прогрес токенізації на рівні активів. З погляду коштів в ланцюзі, інституції вже розробляють стратегію — DTCC отримав no-action letter від SEC, частка власності Galaxy Digital вже токенізована на Superstate, і до 2026 року Securitize також просуватиме торгівлю рівня брокера 7×24.

Моя оцінка: у короткостроковій перспективі модель DTCC матиме перевагу (підвищення операційної ефективності бірж та клірингових установ), але у середньо- та довгостроковій перспективі переваги композабельності прямого володіння поступово розкриватимуться. Виведення ETF на цьому етапі свідчить, що традиційні фінанси поступово підвищують вагу розподілу на активи в ланцюзі, але справжня міграція потоків ще далеко не відбулася. Ключ — спостерігати за темпом припливу коштів у ці ETF: якщо він систематично стабільний, це означає зростання визнання інституціями; якщо коливання значне, то ринок все ще невпевнений щодо довгострокового переможця між двома моделями.