1.7 мільярдів доларів у боргах без російських інвесторів, засновник Telegram намагається відхреститися від санкційних скандалів

2026-01-07 01:26:31

Telegram засновник Павло Дуров вчора опублікував повідомлення, безпосередньо відповідаючи на ринкові чутки, заперечуючи залежність компанії від Росії у структурі капіталу. Це прояснення виникло на тлі повідомлень про те, що 5-мільярдний борг Telegram у Росії через західні санкції був заморожений, що викликало занепокоєння інвесторів. Відповідь Дурова намагається зняти побоювання ринку, але також відкриває реальні труднощі, з якими стикається цей гігант комунікацій.

Основне прояснення засновника

Дуров у своєму коментарі наголосив на трьох ключових моментах:

У нещодавно завершеному випуску облігацій на 17 мільярдів доларів не брали участь російські інвестори
Старі борги, випущені у 2021 році, майже погашені і не становлять поточну проблему
Власник облігацій не є акціонером, єдиним акціонером Telegram залишається він сам

Головна мета цих заяв — розірвати будь-які асоціації щодо зв’язків Telegram із російськими фінансами.

Сутність різниці між облігаціями та акціями

Тут потрібно зрозуміти один легко плутаємий концепт. Положення власника облігацій і власника акцій у корпоративному управлінні кардинально різняться:

Статус	Власник облігацій	Власник акцій
Тип відносин	Кредитор (позика)	Власник (власність)
Спосіб отримання доходу	Фіксований відсоток + погашення основної суми	Дивіденди + зростання активів
Контроль	Немає	Є
Ризик	Нижчий (пріоритетне погашення)	Вищий (останнє ліквідація)

Дуров підкреслює, що власники облігацій не можуть впливати на управління компанією, що посилає ринку сигнал: навіть якщо у боргах є особливі інтереси, вони не зможуть змінити незалежність Telegram.

Що таке заморожені 5 мільярдів доларів у боргах

Не можна ігнорувати контекст. За останніми даними, 5-мільярдний борг Telegram у Росії через західні санкції був заморожений національним розрахунковим депозитарієм. Проблема цієї позики полягає в тому, що:

Виплата боргу має відбутися, але через санкції неможливо безпосередньо переказати кошти до Росії
Агенти з платежів і депозитарії мають вирішити, чи можуть кошти бути спрямовані російським власникам
Це створює реальні перешкоди для викупу боргу Telegram

Telegram заявляє, що погасить борг у строк, але як саме обійти санкційні обмеження — залишається невідомим. Саме тому Дуров наголошує, що новий випуск облігацій на 17 мільярдів доларів не включає російських інвесторів — він гарантує новим інвесторам, що вони не потраплять у таку ж ситуацію із санкціями.

Фінансовий фон: зростання і виклики

Згідно з інформацією, фінансовий стан Telegram є досить складним:

Основні моменти

Останні шість місяців дохід зріс на 65% і склав 8,7 мільярдів доларів
Це свідчить про зростання рекламного бізнесу та інших джерел доходу

Тиск

Через падіння вартості Toncoin чистий збиток склав 2,22 мільярдів доларів
Це свідчить про виклики у інвестиціях у власну блокчейн-екосистему

Ця фінансова ситуація підказує одне: хоча основний бізнес Telegram зростає, доходи від Toncoin і екосистеми Ton зменшуються. Можливо, саме тому Telegram змушений випускати облігації для залучення додаткових коштів.

Два рівні впливу на ринок

З точки зору інвесторів, прояснення Дурова має дві важливі функції:

Короткостроковий рівень: зняття паніки щодо контролю російських коштів. Для інституційних інвесторів, які розглядають можливість інвестування у борги Telegram або участі в його екосистемі, фон російських коштів може бути регуляторним ризиком. Це прояснення допомагає стабілізувати ринкову ситуацію.

Довгостроковий рівень: підготовка до IPO. За інформацією, Telegram готується до виходу на біржу. Перед публічним розміщенням потрібно усунути будь-які сумніви, що можуть викликати регуляторний нагляд. Залежність від російських коштів стане ключовим питанням для регуляторів США або Європи, і прояснення цього є необхідним.

Висновок

Прояснення засновника Telegram, хоча й пряме, відображає те, що компанія стикається з багатьма викликами: західні санкції, невизначеність у екосистемі Ton і майбутній регуляторний нагляд щодо IPO. Замороження боргів показує, що навіть Дуров не може повністю уникнути геополітичних ризиків.

Ключовий момент — розуміти різницю між облігаціями і акціями: перше — фінансовий інструмент, друге — реальний контроль. Це прояснення має велике значення для інвесторів, але не вирішує безпосередніх проблем Telegram (наприклад, заморожених боргів). Наступним кроком буде спостереження за тим, як Telegram вирішує питання боргів у контексті санкцій і як просувається IPO.

TON2,02%

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.