Недавно я натрапив на кілька аналітичних статей у криптосфері, які говорять про результати Ethereum за четвертий квартал минулого року: кількість розгортань смарт-контрактів досягла історичного максимуму, кількість транзакцій також побила рекорди. Глянувши на ці дані, легко піддатися ілюзії, що Ethereum ось-ось злетить. Багато впливових експертів у галузі пророкують бичий ринок 2026 року, але я все ж хочу зважено проаналізувати ситуацію з точки зору даних на ланцюгу, щоб зрозуміти, в якому стані зараз Ethereum.

Детально розглянувши дані, можу сказати, що це дійсно цікаво. За двома основними показниками — масштабом розгортання смарт-контрактів і кількістю транзакцій — екосистема Ethereum справді дуже активна, вона процвітає. Але є один важливий нюанс — чому при такій високій активності користувачів вартість Gas залишається на низькому рівні?

Зазирнувши у дані про вартість Gas і спалювання ETH, все стає зрозуміло. Хоча ціни трохи зросли, приріст незначний і ще далеко до високого навантаження. Щоденна кількість нових валідаційних контрактів також знаходиться на низькому рівні, що відповідає реальній ситуації на ринку. Це створює деякий дисонанс — активність і вартість послуг не співпадають, що це означає?

Проблема насправді полягає у структурних змінах мережі Ethereum. Після оновлень Pectra, Duncun і цього року Fusaka мережа зазнала значних покращень у споживанні Gas і обробці даних. Обсяг блоків збільшився, і навіть при високій завантаженості мережі вона залишається стабільною. Найпряміший наслідок — ціна Gas залишається низькою протягом багатьох років.

З іншого боку, на L1-ланцюзі виглядає, що транзакцій дуже багато, але насправді це здебільшого прості операції з низьким Gas — розрахунки стабільних монет, масові розгортання контрактів тощо. Реальні великі транзакції та високочастотні складні операції вже переорієнтовані на Layer 2. Зараз L1 головним чином займається розрахунками і публікацією даних, фактично перетворившись у рівень розрахунків.

З цього погляду Ethereum сформував новий сценарій — «висока активність, низькі витрати». Це звучить дуже привабливо, конкуренція публічних ланцюгів справді посилилася. Але чесно кажучи, ця активність більше свідчить про здоровий розвиток екосистеми, ніж про справжній бурхливий ринок.

Отже, зараз Ethereum — це як дві протилежності одночасно: з одного боку, дані показують високий рівень активності, з іншого — ринок витрат залишається холодним. Реальний поштовх до зростання може статися лише тоді, коли справжній попит на високочастотні складні транзакції різко зросте. Зараз екосистема ще накопичує сили.