Більше не зациклюйтеся на Alpha, ринок дає вам важливіше Beta

Заголовок оригіналу: Pray for Beta, Not Alpha

Автор оригіналу: Nick Maggiulli

Джерело оригіналу:

Перепублікація: Mars Finance

У світі інвестицій загальноприйнято вважати, що надприбутки (Alpha), тобто здатність перевищувати ринок, — це ціль, до якої слід прагнути. Це цілком логічно. За інших рівних умов, Alpha завжди має бути якомога більше.

Однак володіння Alpha не завжди означає кращий інвестиційний дохід. Адже ваш Alpha завжди залежить від показників ринку. Якщо ринок погано себе показує, Alpha не обов’язково принесе вам прибуток.

Наприклад, уявімо двох інвесторів: Alex і Pat. Alex дуже добре інвестує і щороку перевищує ринок на 5%. А Pat — поганий інвестор і щороку поступається ринку на 5%. Якщо Alex і Pat інвестують у той самий період, річна дохідність Alex завжди буде на 10% вищою за Pat.

А що, якщо Pat і Alex починають інвестувати у різний час? Чи існує така ситуація, коли, незважаючи на те, що Alex більш кваліфікований, Pat все ж перевищує його за доходністю?

Відповідь — так. Насправді, якщо Alex інвестує у американські акції з 1960 по 1980 рік, а Pat — з 1980 по 2000 рік, то через 20 років інвестиційний дохід Pat перевищить Alex. Нижче наведено ілюстрацію цього:

У такому випадку, річна дохідність Alex у період з 1960 по 1980 становила 6.9% (1.9% + 5%), а Pat у період з 1980 по 2000 — 8% (13% – 5%). Хоча інвестиційні навички Pat гірші, за з урахуванням інфляції та загального доходу, його результати виявилися кращими.

А що, якщо опонентом Alex стане справжній інвестор? Припустимо, що його конкурент — Pat, який щороку відстає від ринку на 5%. Але в реальності, справжнім суперником Alex має бути інвестор, який слідкує за індексом і має дохідність, рівну ринку.

У такій ситуації, навіть якщо Alex у період з 1960 по 1980 рік щороку перевищує ринок на 10%, він все одно буде поступатися індексному інвестору у період з 1980 по 2000.

Хоча це крайній приклад (випадковий виняток), ви будете здивовані, дізнавшись, що частота того, що Alpha призводить до відставання від історичних показників, дуже висока. Як показано нижче:

Як видно, коли у вас немає Alpha (0%), ймовірність перевищити ринок фактично дорівнює підкиданню монети (близько 50%). Однак із зростанням доходності Alpha, ефект складного відсотка зменшує ймовірність програшу індексу, але зростання цього показника не таке значне, як уявляється. Наприклад, навіть якщо щорічний Alpha становить 3% протягом 20 років, у інших періодах історії ринку США ймовірність показати результати гірше за індексний фонд все ще може сягати 25%.

Звісно, деякі стверджуватимуть, що важливіше — відносна дохідність, але я особисто з цим не погоджуюсь. Спробуйте відповісти: ви б хотіли отримувати середню ринкову дохідність у нормальні часи, чи лише трохи менше за інших у період Великої депресії (тобто отримати позитивний Alpha)? Я, безумовно, обрав би індексний дохід.

Зрештою, у більшості випадків індексний дохід приносить досить хороший результат. Як показано нижче, реальна річна доходність американського ринку коливається за десятиліттями, але переважно залишається позитивною (примітка: дані 2020-х років наведені лише до 2025 року):

Все це свідчить, що хоча інвестиційні навички важливі, у багатьох випадках важливішою є поведінка ринку. Іншими словами, моліться за Beta, а не за Alpha.

З технічної точки зору, β (Beta) вимірює ступінь коливань доходності активу у порівнянні з ринком. Якщо бета акції становить 2, то при зростанні ринку на 1% очікується, що ця акція зросте на 2% (і навпаки). Але для спрощення зазвичай вважається, що ринкова дохідність має бета рівну 1.

Хороша новина полягає в тому, що якщо ринок у певний період не дає достатнього «Beta», він може компенсувати це у наступному циклі. Нижче наведено графік, що показує 20-річні ковзні річні реальні доходності американських акцій з 1871 по 2025 рік:

Цей графік наочно демонструє, як доходи сильно відновлюються після періодів спаду. Візьмемо історію американського ринку: якщо ви інвестували у 1900 році, то наступні 20 років ваша річна реальна доходність буде близькою до 0%. Але якщо інвестувати у 1910 році, то за наступні 20 років вона становитиме приблизно 7%. Аналогічно, якщо інвестувати наприкінці 1929 року, річна доходність становитиме близько 1%, а якщо у 1932 — до 10%.

Ці великі різниці у доходах ще раз підтверджують важливість загальної поведінки ринку (Beta) порівняно з інвестиційними навичками (Alpha). Можливо, ви запитаєте: «Я не можу контролювати, як рухається ринок, то навіщо це важливо?»

Це важливо, бо дає вам свободу. Воно звільняє вас від тиску «перевершити ринок», дозволяючи зосередитися на дійсно контрольованих речах. Замість того, щоб нервувати через те, що ринок не під вашим контролем, сприймайте його як ще один змінний, який не потрібно оптимізувати, бо ви цього зробити не можете.

А що ж тоді потрібно оптимізувати? Ваш бізнес, рівень заощаджень, здоров’я, сім’ю тощо. У довгостроковій перспективі ці сфери створюють цінність набагато важливішу, ніж намагання отримати кілька відсотків додаткового прибутку у портфелі.

Зробіть простий розрахунок: 5% підвищення зарплати або стратегічна кар’єрна зміна можуть додати до вашого життєвого доходу шістизначний або навіть більший показник. Так само, підтримка гарного фізичного стану — це ефективне управління ризиками, що може суттєво знизити майбутні витрати на медицину. А присвячення часу родині допомагає закласти правильний приклад для майбутнього. Ці рішення приносять набагато більше користі, ніж спроби обіграти ринок і отримати надприбутки.

У 2026 році зосередьтеся на правильних речах: прагніть Beta, а не Alpha.