SignalPlus Макроаналіз спеціальна версія: 'Тан Ло-ідеологія'

Незалежно від напруженості у геополітичній ситуації, ринок без вагань повертається до повномасштабного режиму ризику, індекс S&P 500 вже наближається до позначки 7000 пунктів. Хоча вже ведуться численні дискусії щодо ситуації у Венесуелі та наступної цілі (Ісландія?) під новим “Танроізмом”, очевидним є те, що у глобальному масштабі ведуться дії щодо накопичення дорогоцінних металів та імпортних сировинних матеріалів. У світі, де вільна торгівля та стратегічні альянси поступово руйнуються, це створює довгострокові перспективи зростання для товарних ринків. Хоча 2025 рік для майже всіх макроактивів, окрім криптовалют, вже став визначним, тривожною є ймовірність того, що фактори, що підсилюють “зміїний дух” ринку, вже заклали основу. По-перше, незважаючи на постійні побоювання щодо девальвації долара та відтоку капіталу з американського ринку (ха-ха!), у кінці 2025 року сукупна сума іноземних інвестицій у американські акції за 12-місячним скользячим підсумком сягнула… історичного максимуму. Можна припиняти говорити про відмову від доларових активів… Іноземні інвестори купують американські акції у рекордних обсягах

По-друге, незважаючи на потік капіталу, під час постійного оновлення максимумів індексу співвідношення пут/колл S&P 500 залишалося на низькому рівні (що свідчить про обережність). Історично, відскоки цього співвідношення (червоні точки на графіку) зазвичай передвіщають сильне зростання ризикової активності на ринку, і ми вже спостерігали один такий випадок наприкінці минулого року (повністю завдяки дослідженням Джима Пауелсона).

По-третє, ми, можливо, стаємо свідками значних змін у “зміїному дусі”. Останнім часом високий бета, низька якість активів, малі капіталізації та IPO демонструють сильний відновлений лідерство та надприбутки. Довгострокові графіки показують, що ми, ймовірно, спостерігаємо структурний прорив, зумовлений FOMO (страх втрати) / зміїним духом — чи є це одним із реальних наслідків довгострокового AI-суперциклу та впливу супердержав на меркантильний світ?

По-четверте, технічний аналіз виглядає оптимістично, і індекс Nasdaq, здається, має потенціал для подальшого прориву вгору.

Нарешті, зниження волатильності та кореляції є ще одним сигналом. З покращенням широти руху цін акцій та постійним зниженням прихованої кореляції, низька макроекономічна волатильність сприяє зростанню цін. Незважаючи на постійні заяви про зростання боргу та підйом доходності японських державних облігацій, прихована волатильність фіксованого доходу на кінець 2025 року закінчилася на багаторічних мінімумах.

Щодо процентних ставок, ринок вже зосереджений на засіданнях Комітету з відкритого ринку ФРС, багато представників ФРС незабаром виступлять із промовами. Президент ФРС Річмонд Баркін намагається зберегти баланс, зазначаючи про тонкий баланс між інфляцією та зайнятістю; тоді як надзвичайно м’який чиновник Мілан закликає знизити ставки “значно більше” ніж на 100 базисних пунктів цього року, нагадуючи, що до подальших повідомлень режим м’якої монетарної політики залишається базовим припущенням.

Щодо криптовалют, оскільки нам вдалося утримати трендову лінію 2024 року, ціна вже сильно відскочила до приблизно 93 000 доларів. MSCI вирішила зберегти індексний статус для цифрових активів, таких як MSTR, що у короткостроковій перспективі дає необхідну підтримку, але постачальник індексів оголосив про запуск “ширших консультацій” щодо обробки неопераційних компаній.

Останнім часом спред опціонів кол-у (путів) покращився, особливо для рівня 100 000 доларів, оскільки трейдери ставляться до BTC більш позитивно, але загалом залишаються обережними, оскільки з листопада потік ETF-фінансування залишається стабільним у межах 87 000–95 000 доларів. Загальна активність на ринку залишається низькою, очікуючи більш потужних каталізаторів для прориву з діапазону 87 000–95 000 доларів, що триває з листопада. Бажаю вам удачі та успішної торгівлі.