ЄЦБ входить у 2026 рік із інфляцією, яка нарешті під контролем

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: ECB Enters 2026 With Inflation Finally Under Control Оригінальне посилання: Європейський центральний банк входить у 2026 рік із чимось, чого йому не вистачало роками: можливістю дихати.

Нові дані щодо інфляції свідчать, що ціновий тиск у євро зоні більше не є надзвичайною ситуацією у політиці, що зміцнює аргументи за збереження незмінної ставки, якщо широка економіка не зазнає несподіваного повороту.

Ключові висновки

• Інфляція в євро зоні стабілізувалася на рівні цілі ECB у 2%, зменшуючи тиск на подальше коригування ставок.
• Основна та послуги інфляція нарешті знижуються, хоча зростання заробітної плати залишається високим.
• Ринки очікують, що ставки залишаться без змін, з невеликою ймовірністю додаткового пом’якшення пізніше в році.

Грудневі дані підтвердили, що інфляція знизилася саме до цілі ECB у 2%. Що важливіше для політиків, зниження не обмежується енергетикою або товарами. Основні показники, які раніше відмовлялися співпрацювати, тепер також знижуються, сигналізуючи, що обмежувальна політика нарешті дала свій результат.

Чому політики почуваються комфортно, залишаючись на місці

Дані від Eurostat показують, що основна інфляція знизилася до 2,3%, тоді як інфляція у сфері послуг — довгий час найупертіша складова — також послабилася. Ця комбінація має набагато більше значення для ECB, ніж лише загальний показник. Вона свідчить, що внутрішні цінові динаміки, а не лише глобальні шоки, охолоджуються.

В результаті Європейський центральний банк має мало стимулів для швидкого внесення нових коригувань політики. Ставки вже залишаються без змін з середини 2025 року, і більшість економістів тепер очікує, що цей паузовий період триватиме до кінця цього року, якщо зростання не посилиться різко або інфляція несподівано не прискориться.

Ринки тим часом обережно пристосувалися до цієї реальності. Трейдери закладають лише невеликий шанс на подальше пом’якшення, з очікуваннями, що ймовірність додаткового зниження буде невеликою до кінця літа. Євро відобразило цю рівновагу, стабілізувавшись біля $1.17 після короткочасного падіння раніше в сесії.

Інфляція знижується, але не рівномірно

Під поверхнею історія інфляції залишається фрагментованою. Останні національні показники підкреслюють, наскільки нерівномірним було коригування по всьому блоку. Франція вже наближається до інфляції менше 1%, Німеччина близька до цілі, тоді як Іспанія продовжує залишатися гарячішою за середню. Це розходження ускладнює політику, навіть якщо загальна картина покращується.

Ціни на послуги залишаються останнім бар’єром. Зростання заробітної плати у євро зоні все ще високим, а комплексні показники показують, що виплати зберігаються близько 4% у останніх кварталах. Цей рівень не відповідає довгостроковій стабільності цін і пояснює, чому інфляція у сфері послуг знижувалася повільніше, ніж інші категорії.

Лагард бачить тенденцію, слідкує за ризиками

Крістін Лагард визнала, що інфляція рухається у правильному напрямку, але вона не оголосила перемогу. У недавніх заявах вона підкреслила, що динаміка заробітної плати залишається під пильним контролем, водночас висловлюючи впевненість, що зростання зарплат поступово охолоне, оскільки працівники завершують своє відновлення після шоку інфляції після пандемії.

Дивлячись уперед, базові прогнози ECB показують, що інфляція в середньому буде трохи нижчою за ціль протягом більшої частини 2026 і 2027 років, перш ніж знову піднятися пізніше в десятилітті. Однак цей шлях залежить від кількох невизначених факторів, включаючи вплив торгової політики США, міцний євро та розширене фіскальне витрачання в Німеччині.

Поки що, повідомлення від політиків є ясним: інфляція більше не диктує термінових дій. ECB може дозволити собі чекати, спостерігати і реагувати лише у разі суттєвих змін у прогнозах.