Вичерпання коштів vs Ослаблення попиту: Чи справді Біткоїн збирається консолідуватися?

CryptoQuant засновник Ki Young Ju нещодавно висловив думку, що потік коштів у біткоїн вже вичерпаний, і в найближчі місяці ринок буде перебувати у флеті. Це судження привернуло увагу ринку, але глибокий аналіз даних блокчейну та структури ринку показує, що за цим прогнозом приховані ризики, яких слід остерігатися. Зараз ціна BTC коливається біля 91 000 доларів, що лише на крок від 100 000 доларів, але чи достатньо міцна підтримка цієї ціни — ключове питання.

Чи справді потік коштів вичерпаний

Думка Ki Young Ju базується на трьох основних спостереженнях: по-перше, довгострокові інституційні тримачі завершили попередні цикли продажів великих обсягів, і такі великі організації, як MicroStrategy, не продають значущу частку з 673 000 BTC, якими володіють; по-друге, американський спотовий ETF на біткоїн перейшов із чистого потоку в чистий відтік — це важлива структурна зміна; по-третє, кошти наразі перемістилися у акції та інші сфери.

Ці спостереження підтверджують і інші аналітики CryptoQuant. Керівник досліджень Julio Moreno зазначає, що з початку листопада 2025 року американський спотовий ETF на біткоїн перейшов у чистий продаж, і крім MicroStrategy, попит з боку корпоративних фінансових департаментів майже зупинився. Індикатори попиту на блокчейні також подають сигнали тривоги: навіть якщо ціна біткоїна повернеться вище 93 000 доларів, попит на блокчейні залишається слабким.

З цього погляду, судження про вичерпання потоку коштів має достатню кількісну підтримку.

Глибинні зміни у структурі ринку

Більш важливим є те, що Ki Young Ju наголошує на тому, що канали ліквідності стали більш різноманітними, і поведінка щодо уловлювання моменту потоку коштів втратило сенс. Це відображає фундаментальну зміну у ринку біткоїна: від одностороннього руху спотового потоку до багатовимірної системи ліквідності, що включає деривативи, ETF, баланси компаній тощо.

Що це означає? Традиційна логіка «потік коштів — зростання ціни» вже застаріла. Опціонний ринок зосереджений на січні з страйком у 100 000 доларів, а номінальна вартість опціонів на купівлю у два рази перевищує вартість пут-опціонів, що відображає оптимізм щодо зростання. Однак цей оптимізм у ринку опціонів не обов’язково перетворюється у реальний попит на спотовому ринку.

Реальні ризики за флетовим сценарієм

Ki Young Ju вважає, що біткоїн не знизиться більш ніж на 50% від історичних максимумів, і в найближчі місяці ринок буде у флеті. Це здається помірним прогнозом, але приховує справжні труднощі ринку.

За останніми даними, тиск продавців у короткострокових тримачів зменшився, але це не свідчить про впевненість у майбутньому, а скоріше про «пасивне утримання з безвихіддю». Реалізаційна ціна короткострокових тримачів — середня вартість за 155 днів, і коли ціна BTC нижча за цю ціну, ці інвестори зазнають збитків. Вони не продають через впевненість у зростанні, а через біль у серці від втрат.

Якщо BTC прорве позначку 100 000 доларів, короткострокові тримачі зможуть розрахуватися з позицією, і тиск на продажі може різко посилитися. Це найбільший прихований ризик у сценарії флету.

Ключові спостереження

Висновки

Думка Ki Young Ju про вичерпання потоку коштів у цілому відповідає поточній ситуації, і сценарій флету має певну логіку. Однак реальний стан ринку може бути складнішим: вичерпання коштів не означає стабільність цін, а флет — відсутність ризиків. Випуск короткострокових продавців, слабкий попит у блокчейні, тривале відтік інституційних коштів — ці фактори можуть спричинити коливання на ключових рівнях цін.

Для інвесторів важливо не пасивно чекати флет, а уважно стежити за двома сигналами: по-перше, чи зможе ціна утриматися вище 100 000 доларів, і по-друге, чи сформує реалізаційна ціна короткострокових тримачів надійну підтримку. Лише при відновленні реального попиту, а не просто зменшенні тиску на продажі, біткоїн зможе перейти від пасивного флету до активного зростання.