Чи наближається кінцева регуляція криптовалют? Законопроект CLARITY наступного тижня зазнає «спішного» голосування

Автор: Azuma

Оригінальна назва: Найбільша змінна у криптовалютному ринку після ухвалення, чи пройде законопроект CLARITY у Сенат?

Міжнародне криптовалютне медіа Decrypt повідомило сьогодні вранці, що джерела повідомили їм, що представники Уолл-стріт та кілька представників криптовалютної індустрії вчора провели закриту офлайн-зустріч для вирішення розбіжностей щодо майбутнього законопроекту про структуру ринку криптовалют (званого CLARITY), який має бути переданий на розгляд у Сенат.

Ця закрита зустріч раніше не була оприлюднена, але за повідомленнями Decrypt, у переговорах брали участь головна торговельна організація Уолл-стріт — «Американська асоціація цінних паперів і фінансових ринків (SIFMA)», яка раніше виступала проти ключових положень законопроекту CLARITY, зокрема проти положень щодо регуляторних винятків для DeFi та інших децентралізованих фінансових сервісів і їхніх розробників. Джерела повідомили, що вчорашні переговори були «конструктивними» та «продуктивними» щодо розбіжностей у регулюванні DeFi.

Розбір ключових положень CLARITY

Повна назва CLARITY — «Закон про ясність ринку цифрових активів 2025» (Digital Asset Market Clarity Act of 2025). Законопроект був спільно запропонований 29 травня 2025 року головою Комітету з фінансових послуг Палати представників French Hill та головою Аграрного комітету G.T. Thompson. Мета закону — створити регуляторну рамку для цифрових активів, чітко визначити їхні категорії та розмежувати повноваження між Комітетом з цінних паперів і бірж (SEC) та Комітетом з товарних ф’ючерсів (CFTC).

Ведучі юридичні фірми у фінансовій сфері Arnold & Porter детально проаналізували положення законопроекту. Зокрема, CLARITY прагне класифікувати цифрові активи у три чіткі категорії — цифрові товари, активи інвестиційних контрактів та стабільні монети, що відповідають вимогам.

«Цифровий товар» — це цифровий актив, який має внутрішній зв’язок із системою блокчейн, і його вартість безпосередньо залежить від функціональності або роботи цієї системи, або від діяльності, що відбувається під час створення або використання цієї системи. Іншими словами, вартість такого цифрового активу має залежати від функціональності мережі блокчейн, наприклад, платежів, управління, доступу до сервісів або стимулів. Важливо зазначити, що законопроект чітко виключає з визначення «цифрового товару» цінні папери, деривативи та стабільні монети.

«Активи інвестиційних контрактів» — це цифрові товари, які одночасно відповідають всім цим умовам: по-перше, їх можна володіти та передавати без посередників у режимі p2p; по-друге, вони записані у блокчейні; по-третє, вони вже продані або плануються до продажу у рамках інвестиційних контрактів (тобто для цілей фінансування). Це означає, що якщо цифровий актив продається у контексті фінансування (наприклад, ICO), він визнається активом інвестиційного контракту і підпадає під регулювання SEC як цінний папір. Також законопроект CLARITY окремо виділяє ці активи з традиційного визначення «інвестиційного контракту» у законі про цінні папери США.

Проте, цінна характеристика активів інвестиційних контрактів є «тимчасовою». Якщо цей цифровий актив буде повторно проданий або переданий сторонньою особою, окрім його емітента або агентів, він більше не вважається цінним папером, навіть якщо спочатку був випущений у формі активу інвестиційного контракту. Іншими словами, коли цей актив торгується на вторинному ринку, він вже не відповідає визначенню активу інвестиційного контракту і вважається чистим цифровим товаром.

«Стабільна монета, що відповідає вимогам» — це цифровий актив, який відповідає цим умовам: по-перше, призначений для платежів або розрахунків; по-друге, номінований у фіатній валюті; по-третє, його емітент підлягає регулюванню та нагляду з боку державних або федеральних регуляторів; по-четверте, емітент зобов’язаний викупати його за фіксованою вартістю у валюті.

Примітка Odaily: У порівнянні з класифікацією за цінними паперами та товарами, питання стабільних монет не є основною частиною законопроекту CLARITY, але залишається одним із головних розбіжностей. У попередньому законопроекті GENIUS, який був ухвалений двома палатами і підписаний Трампом, було дозволено стабільні монети, прив’язані до долара. Лобістські групи SIFMA та банківська індустрія прагнуть заборонити емітентам стабільних монет отримувати доходи з резервів (наприклад, державних облігацій), щоб запобігти витоку депозитів із традиційних банків. Індустрія криптовалют не хоче бути обмеженою цим, і представники галузі критикують захисницькі дії банків, водночас наголошуючи, що GENIUS вже вирішив питання регулювання та ліцензування стабільних монет, і їх не потрібно обговорювати знову.

Через постійні розбіжності цей законопроект спочатку планували розглянути у середині минулого року, але його відклали до жовтня, потім — до кінця року, а згодом — до 2026 року. Лише у вівторок голова Комітету з банківських справ Сенату Тім Скотт офіційно оголосив, що комітет проведе голосування щодо цього законопроекту 15 січня.

Тім Скотт — сенатор-республіканець із Південної Кароліни. Хоча криптовалютна індустрія вважає, що 15 січня — занадто стислі строки для вирішення розбіжностей і що це може зірвати ухвалення законопроекту цього року, Тім Скотт наполягає на цьому графіку. У інтерв’ю Breitbart він заявив: «Я вважаю, що ми повинні публічно висловитися і проголосувати. Тому у наступний четвер ми проведемо голосування щодо CLARITY. За останні понад шість місяців ми наполегливо працювали, щоб кожен член комітету бачив кілька варіантів проекту.»

Отже, ситуація наразі така: голосування наступного тижня визначить, чи пройде CLARITY у Комітеті з банківських справ Сенату — це ключовий крок перед поданням його на розгляд у Сенат у цілому. Лише за підтримки двох партій у комітеті він зможе потрапити на остаточне голосування у Сенаті. За попередніми даними, наразі неясно, чи вистачить у законопроекту голосів для проходження цього етапу.

Хоча у початковій частині статті згадувалася позитивна інформація про закриту зустріч, вона не гарантує успішного голосування наступного тижня. У повідомленнях Decrypt навіть є заява представника криптоіндустрії: «Я просто не можу повірити, що ми нарешті бачимо, як демократи та республіканці активно співпрацюють у чомусь, і що через випадковий графік це може бути зірвано.»

Глава позаринкових операцій Wintermute Jake Ostrovskis із більш довгострокової перспективи зазначив, що час для проходження CLARITY у Сенаті — це «жорстка дата»: «Загалом вважається, що квітень — це останній реальний термін для голосування у Сенаті (до початку політичних пертурбацій під час проміжних виборів), і для цього потрібно, щоб SEC і CFTC до кінця січня погодилися з поправками. Це питання, ймовірно, буде ще більше політизоване, тому з розвитком подій у січні очікується багато новин.»

Загалом, голосування у Комітеті з банківських справ Сенату наступного тижня відкриє шлях для проходження CLARITY. Поточна ситуація залишається невизначеною, але вже наступного тижня з’явиться чітке уявлення про подальший напрямок.