Боротьба за владу і капітал: розбір революції у криптовалютному регулюванні за закриттям «CLARITY-закону»

У липні 2025 року «CLARITY-закон» з переважною підтримкою 294 голосів у Палаті представників пройшов перше читання, його вважають важливим кроком до завершення американської хаотичної системи «законодавчого імені для правозастосування у криптовалюті». Основна ідея закону — чітке визначення класифікації та регулювання цифрових активів: «цифрові товари» під юрисдикцією CFTC, «цінні папери у цифровій формі» — SEC, що має вирішити восьмирічну суперечку між цими двома органами. Однак у січні 2026 року голосування у Комітеті банків Сенату, заплановане на 15 число, було відкладено на пізніше, через три головні суперечності: межі регулювання DeFi, правила доходності стабільних монет, розподіл повноважень регуляторів, що перетворює цю «загальну законодавчу ініціативу» у глибоку гру інтересів.

I. Основні стовпи: чотири опори для реконструкції порядку криптовалютного регулювання

1. Класифікація активів і розподіл регуляторних функцій: вперше на федеральному рівні визначено поняття «цифровий товар», активи, тісно пов’язані з блокчейном, як BTC, ETH — під юрисдикцією CFTC; інвестиційні контракти на етапі ICO — SEC; змішані активи — за обома органами.
2. Механізм звільнення від централізованого регулювання: нерозподілені DeFi-сервіси (робота вузлів, розробка гаманців) отримують легальні звільнення; токени, що пройшли сертифікацію «зрілої блокчейн-системи» (без контролю понад 20% однією особою, з відкритим кодом), можуть перейти з цінних паперів у цифрові товари.
3. Правила звільнення для малих залучень: американські зареєстровані компанії можуть залучати до 75 мільйонів доларів у цифрових товарах протягом року без реєстрації у SEC, лише з обов’язком розкриття інформації, що знижує бар’єри для стартапів.
4. Механізм міжорганізаційної координації: створення регулярних процедур співпраці SEC і CFTC, чітке визначення обов’язків щодо ізоляції активів і боротьби з відмиванням грошей, заповнення регуляторної порожнини та запобігання дублюванню контролю.

II. Суть застою: боротьба інтересів у трьох ключових суперечностях

1. Регулювання DeFi: конфлікт інновацій і регуляторних вимог
Демократи наполягають, що інтерфейси DeFi мають відповідати KYC і блокувати чорні списки, вважаючи їх ризиком відмивання грошей; республіканці захищають право розробників на звільнення, стверджуючи, що кодова діяльність — це інновація, а жорстке регулювання знищить конкурентоспроможність США у криптосфері; компромісу не досягнуто.
2. Доходність стабільних монет: боротьба інтересів між традиційними банками і криптоекосистемою
Банки вважають, що доходи від стабільних монет на блокчейні — це «тіньові депозити», що обходять регуляції щодо страхування депозитів; вимагають включення у банківське регулювання; криптоіндустрія заперечує, що це — інвестиції з ризиком для користувачів і основне джерело доходу платформ, а компромісні рішення не знайдені.
3. Повноваження регуляторів і політичні ігри: баланс влади і виборчі стратегії
Перед виборами середини 2026 року обидві партії змінюють позиції, враховуючи голоси; стаття закону про заборону володіння криптоактивами для чиновників торкається інтересів сім’ї Трампа, що ускладнює політичну боротьбу; SEC прагне зберегти часткові повноваження щодо регулювання високоліквідних цифрових товарів, що конфліктує з претензіями CFTC на ексклюзивність.

III. Вплив на галузь: глобальні сценарії двох можливих результатів законодавства

1. Прийняття закону (ймовірність близько 55%): початок циклу легалізації та зростання
США стануть першим великим економічним центром із повною системою регулювання криптовалют, BTC і ETH отримають додаткову оцінку, трильйонні інституційні інвестиції увійдуть у легальну сферу, ліквідність на спотовому ринку зросте; галузь DeFi зазнає регуляторної диференціації, США залучать глобальні проєкти і таланти, закріплюючи лідерство у цифрових фінансах.
2. Затримка закону (ймовірність близько 45%): повернення до невизначеності
Короткострокові коливання ринку, основні токени можуть впасти на 4-8%, дрібні активи — під загрозою ліквідності; середньостроковий період — швидкий перехід криптопроєктів і фахівців до регуляторно дружніх регіонів, таких як Сінгапур і ОАЕ, США втрачають технологічну перевагу; довгостроково глобальне регулювання криптовалют стає поляризованим, вплив ЄС через закон MiCA зростає, а США втрачають вплив.

#加密市场观察
IV. Глибокі уроки: глобальна конкуренція у криптовалютному регулюванні і повернення до суті
#CPI数据将公布 #SOL涨势分析
Застій у «CLARITY-законі» відображає основний конфлікт у глобальному регулюванні криптовалют: як збалансувати фінансову стабільність, національну безпеку, стимулювання інновацій і захист інвесторів. Країни борються за право формувати правила цифрових фінансів через регуляторні рамки, а нерішучість США — це переосмислення розподілу влади між традиційним фінансовим сектором і новими технологіями.
#GateTradFi上线 #中文Meme币热潮
Яким би не був шлях закону, тенденція до «легалізації» криптоіндустрії є незворотною. Інвесторам слід зосередитися на проектах із високими бар’єрами входу та відповідністю регуляторним вимогам, а учасникам ринку — підтримувати динамічний баланс між інноваціями і регулюванням. Від голосування у Сенаті в січні залежить багато, але процес адаптації криптоіндустрії до регуляторної системи лише починається.