Зрозуміти дефляційне значення: ключ до захисту вашої купівельної спроможності в часи інфляції

Рік 2022 залишиться у історії економіки як явище, яке не спостерігалося десятиліттями: поєднання рекордної інфляції та безпрецедентних підвищень відсоткових ставок у Європі та США. Споживачі відчули це одразу у своїх кишенях, коли індекс споживчих цін (IPC) стрімко зріс до тривожних рівнів. В Іспанії цей показник досяг 6,8% у листопаді 2022 року, суттєво знижуючи купівельну спроможність сімей та підприємств.

У відповідь на цю ситуацію уряди та центральні банки впровадили обмежувальні податкові заходи для стримування інфляційної спіралі. Найвідомішим є підвищення відсоткових ставок, що обмежує боргові зобов’язання та охолоджує попит. Але існує й інша стратегія — менш помітна, але не менш важлива: коригування податкових порогів відповідно до інфляції, що називається дефляцією. Цей механізм спрямований уникнути втрати купівельної спроможності платниками податків просто через зростання номінальних доходів.

▶ Що таке справжня дефляція?

Щоб зрозуміти, що означає дефляційне скоригування, спершу потрібно усвідомити, чому цей концепт необхідний. Інфляція та дефляція маскують реальні економічні показники. Порівнюючи економічні цифри з часом, зміни цін спотворюють реальність: чи справді зросла економіка, чи лише піднялися ціни?

Дефлятор — це саме те: математичний інструмент, що виражає зміни цін за певний період. Він працює як «дезінфектор», що усуває шум інфляції, залишаючи лише реальні зміни обсягів. Його часто використовують для аналізу ключових економічних змінних, таких як Валовий внутрішній продукт (PIB), обсяги продажів або зарплати працівників.

Практичний приклад: уявімо, що країна виробила товарів і послуг на 10 мільйонів євро у 1-му році. У 2-му році ВВП становить 12 мільйонів. З першого погляду — зростання на 20%. Але якщо ціни зросли на 10% за цей період, реальність інша. Застосовуючи дефлятор і нормалізуючи з урахуванням інфляції, реальне зростання становить лише 10%. Ця скоригована цифра називається реальним ВВП, тоді як початкові 12 мільйонів — номінальним ВВП. Дефльакований ВВП другого року буде тоді 11 мільйонів євро, а не 12.

Цей процес є фундаментальним, оскільки дозволяє порівнювати періоди, усуваючи цінові спотворення. Економісти завжди обирають базовий рік як орієнтир і обчислюють відсоткові зміни відносно нього.

▶ Дефляція податку на доходи фізичних осіб (IRPF): захист вашої купівельної спроможності

В Іспанії політики активно обговорювали цю концепцію: дефляцію прогресивного податку на доходи фізичних осіб (IRPF). Що означає дефляційне значення у цьому контексті? Це коригування прогресивних податкових меж так, щоб номінальне зростання зарплати не означало втрату купівельної спроможності через перехід у вищий податковий поріг.

IRPF — це прямий податок, що обкладає річний дохід резидентів Іспанії. Його прогресивна природа означає, що чим вищий дохід, тим більший відсоток податку. Без дефляції, якщо ваша зарплата зросте на 5% через інфляцію, ви можете перейти у вищий податковий поріг і втратити чисту купівельну спроможність.

Дефляція IRPF має на меті враховувати індекс споживчих цін або зростання зарплат при коригуванні цих меж. Це не формальна зниження податків, а невидимий механізм, що проявляється лише у декларації податку.

Як це застосовується міжнародно? У США дефляція відбувається щороку. Франція та країни Півночі Європи роблять те саме. Німеччина — раз на два роки. В Іспанії на національному рівні вона не застосовувалася з 2008 року, хоча окремі автономні спільноти оголосили про намір її запровадити. Проблема у тому, що IRPF має національні та автономні компоненти, тому застосування лише регіонально обмежує його реальні ефекти.

▶ Дискусія: переваги проти недоліків

Прихильники стверджують, що дефляція IRPF є необхідною для забезпечення того, щоб сім’ї не втрачали купівельну спроможність у періоди інфляції, допомагаючи зберегти рівень життя.

Критики відповідають двома основними аргументами:

По-перше, вона створює нерівність. Через прогресивність IRPF високі доходи отримують більші абсолютні податкові пільги, ніж низькі, хоча відсоток залишається тим самим.

По-друге, з економічної точки зору, це суперечливо. Втрата купівельної спроможності стримує попит і допомагає контролювати інфляцію. Відновлення її через дефляцію може збільшити попит і підняти ціни, погіршуючи ситуацію. Крім того, зменшення податкових надходжень може поставити під загрозу фінансування важливих державних послуг, таких як освіта і охорона здоров’я.

▶ Стратегії інвестування в умовах інфляції

При високій інфляції та обмежувальних відсоткових ставках інвестиційний ландшафт кардинально змінюється. Дефляція IRPF може залишити інвесторів із більшою кількістю доступних доходів, стимулюючи попит на активи. Ось основні варіанти:

Товари: Традиційне укриття

Золото історично вважається захисним активом у періоди економічної невизначеності. Коли вартість грошей знижується через інфляцію, золото має тенденцію зберігати або зростати у цінності, не прив’язане до конкретної економіки чи валюти. Високі відсоткові ставки роблять його ще більш привабливим, оскільки державні облігації генерують IRPF на відсотки.

Однак важливо бути реалістом: гарантій немає. У довгостроковій перспективі золото історично зростало у ціні, але короткостроково і середньостроково воно може бути дуже волатильним.

Акції: Обчислений ризик

Інфляція та високі відсоткові ставки зазвичай тиснуть на фондовий ринок. Інвестори втрачають купівельну спроможність, а компанії відчувають зростання витрат на фінансування, що знижує прибутки і ціни акцій.

2022 рік це чітко показав: енергетичні сектори досягли історичних максимумів прибутків, тоді як технології падали. Але у хаосі є можливості. Компанії, що задовольняють базові потреби або мають високий попит у періоди невизначеності, можуть процвітати. Ще важливіше: рецесії спричиняють зниження цін, що є історичними можливостями для довгострокових інвесторів. Фондовий ринок завжди відновлювався і зростав у довгостроковій перспективі, навіть після великих крахів.

Валюти: Волатильність Forex

Ринок валют реагує різко на зміни інфляції та відсоткових ставок. Висока інфляція зазвичай знецінює національну валюту, роблячи привабливим купівлю іноземних валют, які можуть зміцнитися. Але обережно: forex дуже волатильний і високоризиковий. Плече дозволяє отримати великі прибутки, але й великі збитки при невеликому стартовому капіталі. Курси валют коливаються непередбачувано через економічні, політичні фактори та ринкові настрої.

Диверсифікація: Основна стратегія

Найкращий захист — диверсифікація. Інфляція по-різному впливає на різні активи. Збалансований портфель, що поєднує акції, облігації, товари та інші активи, може витримати різні макроекономічні сценарії і значно знизити ризики.

Також важливо враховувати активи з низьким ризиком, підтримувані урядами, наприклад, казначейські цінні папери та облігації, що спеціально розроблені для забезпечення доходів, що відповідають інфляції.

▶ Реальний вплив дефляції на ваші інвестиції

Якщо б цей механізм був широко впроваджений, дефляція IRPF могла б мати кілька потенційних ефектів на ринок інвестицій:

Збільшення капіталу: платники податків із додатковими доходами могли б шукати інвестиції з додатковими прибутками, що підвищить попит, особливо на акції та нерухомість, де післяподаткові доходи покращаться.

Секторна перебудова: якщо дефляція включала б стимули для певних секторів (зелені енергетика, технології тощо), інвестори перераспределили б кошти у ці сфери, створюючи значну реальну перерозподіл капіталу.

Однак слід бути реалістом: середні заощадження через дефляцію IRPF для звичайного платника податків становлять лише кілька сотень євро на рік. Очікувати, що ця міра радикально змінить рівень національних інвестицій, малоймовірно.

▶ Остаточна думка

Розуміння, що означає дефляційне значення, — це більше ніж академічна вправа: це усвідомлення того, як знищується і захищається ваша купівельна спроможність у інфляційних економіках. Дефляція IRPF — це невидимий, але важливий механізм, що намагається зберегти податкову справедливість при зростанні цін.

Для інвесторів головне послання таке: у часи інфляції та обмежувальних відсоткових ставок розумна диверсифікація, розуміння ринкових динамік і довгостроковий горизонт — більш важливі, ніж будь-коли. Не існує безризикових інвестицій, але є розумні стратегії для навігації волатильністю. Ключ — у розумінні цих економічних механізмів для прийняття обґрунтованих рішень.